基于var-garch模型的黄金市场风险管理研究

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1、指导小组成员名单谢识予教授华民教授程大中教授吴力波副教授郑辉副教授陆寒寅副教授目录摘要第一章导论..........……3刁月.且..夕doJ!一问题的提出....……3研究意义......……6相关研究综述..……745研究目标、思路和内容10可能的创新....……11第二章黄金市场研究.......……4﹄一口459夕Q0七1八145﹄9口什LUn勺U什0O口什O0OUO，n0八月尸n︵月I月户J口勺O叹U2.1黄金市场发展历史研究..…2.2全球主要的黄金市场研究…2.3全球黄金市场的发展趋势研究2.4影响黄金价格变动的因素研究第三章风险管理及VaR一GARcH模型研究3.1风险的定义及

2、度量方法..……3.2vaR的定义····.........……3.3VaR的基本原理及计算方法……3.4GARCH模型简介....……，.…3.5VaR一GARc日方法概述..……第四章黄金市场风险管理的实证分析........……4.1数据选取以及统计特征分析...........……4.2COMEX黄金现货市场波动性的GARCH类模型分析4.3COM〔X黄金市场风险的度量...........……第五章结论和建议5.1结论..…5.2建议..…参考文献后记摘要黄金是具有商品和金融双重属性的稀缺的特殊商品，具有不可替代的保值、避险等功能，是各国外汇储备的重要组成部分。在目前的全球货币体系下

3、，黄金仍旧是一种硬通货，金融属性对黄金价格来说影响甚大。通过分析黄金的历史价格走势，我们可以看到自布雷顿森林体系瓦解以来，黄金价格从35美元/盎司涨到目前的超过1400美元/盎司，上涨了近40倍，但这期间金价并不是一帆风顺的，而是充满了或大或小的波动，即使在2008年金融危机肆虐的情况下，作为投资避险品的黄金价格依然出现了较大的起起伏续，涨跌与市场的预期也会出现较大幅度的偏差。因此，在黄金投资越来越热的今天，对黄金投资的风险管理显得尤为重要。本文旨在定量的分析COMEX黄金现货市场风险的基本情况。首先，通过介绍黄金价格的走势说明研究黄金市场风险管理的必要性，并对国内外学者针对黄金市场的研究文献

4、做了综述;然后，对全球黄金市场的发展历史、主要的黄金市场概况、未来黄金市场发展趋势以及影响金价变动的主要因素做了深入研究;接下来对风险管理理论以及VaR和GARCH模型的相关理论进行了研究;随后，本文采用、妞R一GARCH模型对COMEX黄金现货市场1975年1月2日至2010年10月21日共9144个交易日的收益率进行了实证检验，发现基于GED分布的、认r一GARCH(1，2)模型能够对VaR值进行较为有效的预测，VaR一GARCH是一种能够较好的估计黄金市场的风险的方法。此外，还对、认R一GARCH模型中的条件方差进行了分析，发现高方差密集区域和实际市场的高风险区域是相对应的，高方差密集区

5、域往往意味着市场上出现了新的不确定因素，譬如石油危机、伊拉克战争、海湾战争、亚洲金融危机及全球性的经济危机等，这些均使市场风险加大，这与实际情况是相符的，说明条件方差的预测有助于预测市场风险变化。最后是本文的结论以及给参予黄金投资的投资者的一些建议。t关键字1COMEX黄金市场风险度量VaReARCH模型【中图分类号】「83Abstr日CtGold15oneofsPeeialandseareeeommoditesequiPPedwithbotheommodityandfinaneialatribute.AsanimPortanthedgingtools，goldPalyseritiealrol

6、einfinaneialinvestmentaetivityand15animPortantPartofnationalforeignexehangereserves.Gold15stillahardeurrencyundertheeurrentglobalmonetarysystem.ByanalyzingthehistoryofgoldPricemovements，weeanseethatthegoldPricerosefrom$35/02tomorethan$1400/o2sincetheBretton认bodssystemeollapsed，it15nearly40timeshighe

7、r，however，theProcess15noteasy，butfulloflargeorsmallvolatility.Althoughasaninvestmenthedge，goldPrieesstillexPerieneedgreatuPsanddownsandasubstantialdeviationfromourexPeetationsintheeaseoffinaneialerisi