基于剩余收益模型的创业板企业价值评估

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1、基于剩余收益模型的创业板企业价值评估VALUATIONOFGEMENTERPRISEBASEDONRESIDUALINCOMEMODEL学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：席庆利导师：欧阳令南学号：1103809172班级：M1038093答辩日期：年月日上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担

2、。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日基于剩余收益模型的创业板企业价值评估摘要2009年10月，中国创业板经过近十年的筹备，终于正式在深交所开板，但随之而来的

3、是创业板企业动辄50倍以上的市盈率，这种高市盈率的估值饱受资本市场各方的批评，但究竟如何对创业板企业进行估值，或者说哪种估值方法更适合中国创业板企业估值成为资本市场关注的焦点。剩余收益模型是一个将企业价值和会计信息紧密结合的一个模型，理论体系完整，并在实践中已经得到较为广泛的应用，但很少被用于我国创业板企业价值评估。剩余收益模型对创业板企业估值究竟是否适合，该如何应用更科学准确，成为创业板企业估值中需要解决的问题。本文从我国创业板发展的历程和推出的背景出发，首先分析了创业板企业的实际特征。然后基于这些特征，结合对几种主流估值模型的分析，发现这几种主流估值模型并不是特别适合我国创业板企业估

4、值。而后，通过对剩余收益模型进行了重点分析，并结合杜邦财务分析体系的理念对其进行了改进，从而弥补了原模型的部分缺陷，增强了模型的可操作性和可靠性，同时，深入分析了改进后的模型应用于创业板企业估值应用的优势。最后，通过实证分析的方法，挑选了一家创业板企业—探路者作为案例，应用改进后的剩余收益模型进行估值操作。通过本文的研究，剩余收益模型相比其他几个主流估值模型，更适合对我国创业板企业价值评估，同时，对于价值投资理念的倡导也有积极的促进作用。关键词：创业板价值评估剩余收益模型VALUATIONOFGEMENTERPRISEBASEDONRESIDUALINCOMEMODELABSTRACTI

5、nOctober2009,ChinaGEMofficiallyopenedintheShenzhenStockExchangeboard,buttheaccompanyinghighprice-earningsratiovaluationsufferedcriticismfromthecapitalmarket.WhichvaluationmethodismoresuitablefortheGEMenterprise’valuationhasbecomethefocusofcapitalmarket.Theresidualincomemodeltheoreticallycombinesc

6、orporatevalueandaccountinginformation,butithasbeenseldomusedinthevaluationofChinaGEMenterprise.WhethertheresidualmodelissuitableforthevaluationofGEMenterpriseandifitdoes,howtoapplytheresidualincomemodelmorescientificallyandaccuratelyhasbecomeamajorissueforthevaluationofGEM.Thethesisfirstlyanalyze

7、dthepracticalcharacteristicsofGEM,whichwasthenlinkedtotheanalysisofseveralmainstreamvaluationmodels,andconcludedthatthesemainstreamvaluationmodelswerenotsuitableforChinaGEMenterprise.However,theresidualincomemodelhasth