【7A版】对PE的反向尽职调查.doc

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1、7A版优质实用文档对PE的反向尽职调查专业的PE或其他投资机构在对一个企业进行投资决策之前，一定会对这家企业做一系列比较规范和全面的调研，通常称之为"尽职调查"，简称"尽调"，对应的英文缩写是"DD(DueDiligence)"。PE一旦进入正式的尽调流程，看上去阵仗都挺大的，从人员组成上来说就包括自己的尽调团队、外聘的审计师团队、律师团队，有的甚至还有外聘的行业咨询公司、技术咨询顾问，有的甚至还聘用私家侦探来调查企业家的背景。调查的范围从公司的财务、法律、业务、行业、团队等等，基本上全面覆盖。调查的方法有分内部调查和外部调查，包括各种访谈、求证、查阅等等。总之，是

2、要翻个底朝天。PE投资机构为什么要花那么多钱、时间、和精力来做尽调这件事呢?主要就是因为PE要实打实的往企业里面投资真金白银，生怕有什么风险没有发现，让钱打了水漂。发现了风险而决定去承担，最后失败了，是判断和能力的问题，某种程度上是可以原谅的；没有发现风险而盲目冒险，最后失败了，是尽职和尽责的问题，是不能接受的。PE对企业进行尽调，其实PE自身也会被别人尽调的，通常是被PE基金的投资人(俗称"LP")尽调。然而目前中国大多数人民币基金的国内LP不去做这样的尽调，因为他们缺乏这样的专业知识，目前市场上也不太找得到这样对PE基金的管理人(俗称"GP")进行尽调的第三方服

3、务机构。但如果要拿到国外成熟LP的钱，或者国内少数专业LP(例如社保基金、苏州创投母基金等)的认可，尽调这一关是必须过的。57A版优质实用文档7A版优质实用文档而这些专业LP对GP的尽调，都是驾轻就熟的，因为他们就是专门干这个的，他们天天就是研究这个本来就不太大的PE行业，没事就和那几十家活跃的GP泡在一起，再到各种论坛找同行们聚聚，还能不知道哪家好哪家坏?而国内草根的人民币LP基本上都是把投资PE基金当作一个副业，也没有专门团队来管理，往往是听听朋友介绍，参加参加各种PE的募资路演会，或者就是基于对银行理财部门的信任，然后就拍板投还是不投了。LP对GP的尽调也有专

4、门的套路和方法，要细说的话也可以专门写一本书，就不再展开赘述了。这里主要想多说两句对PE的另一类尽调，就是"需融资企业对PE机构的反向尽调"。企业对PE机构的尽调在以前还是不太可能的，因为以前基本上还是买方市场，即募资的人是求着投资的人，能给你投钱就不错了，还要尽调我?但是这几年中国PE井喷式发展，雨后春笋一般冒出上千家PE都不止，谈判地位也悄然发生了变化，PE投资变成了卖方市场。可是很多企业家并没有把握好自己的谈判优势，一味的看重价格、决策速度等，而没有真正去花时间挑选一个专业的、适合自己的、能带来真正价值的投资者。谁给的价格高、决策快是一眼就能看出来的，而哪一家

5、PE更专业更适合更有价值确是需要花时间、花人力、找渠道、用方法去调查了解的，这就是企业家对PE的尽调。在中国短时间里涌现出来的PE大军里，更是混杂了很多鱼目，甚至"李鬼"PE，所以，企业对PE的尽调在中国就显得尤其重要。行业里不乏很多"忽悠"式PE和"李鬼"式PE就是针对一些企业家只看价格和决策快慢的弱点，把这些原本很好的企业给忽悠了、欺骗了的例子，也不乏很多出价高决策快的PE因为不够专业、没有风险意识最后和企业对簿公堂的例子。因此，引进投资人就像结婚，感觉固然重要，了解也很重要。57A版优质实用文档7A版优质实用文档那么，作为需要融资的企业，应该主要去了解投资机构

6、的哪些东西呢?又该通过什么方法和渠道去了解到可靠可信的信息呢?要准备多少时间和资源去完成这项任务呢?这些问题也是可以写本书的，下面就简单地从时间阶段、调查内容、渠道和手段等几个方面简单说说，希望能给企业家起到一个抛砖引玉、开拓思路的作用。调查什么是最重要的。就尽调内容来说，企业对PE的尽调和LP对PE的尽调还是有所区别的。LP最关心的是这家PE是否有稳定的团队和核心的优势能长期的赚钱，而企业更关心的应该是这家PE是否更容易相处和更能给企业带来价值。因此，企业需主要针对PE机构的背景面、价值面和行为面进行了解。A.背景面就是PE基金(或基金管理公司)是何时、何地、由哪

7、些人成立的?从成立到现在经历了那些变化?投过哪些企业?这些企业从资本进入到现在都经历了哪些变化?其实从基本面里面特别是从那些变化里面，也能大致看出一点这家PE的价值面和行为面的东西。现在在国内A股上市，证监会对申请人股东审核得很严，往往要求披露PE基金的最上面一层股东，这其实就是PE基本面的东西。融资时的PE尽调，可以帮助企业提早把这些证监会的披露要求准备好。B.价值面主要是了解这家PE能带来哪方面的价值，是管理方面的?还是业务方面的?还是上市运作方面的?要有实例，而不是光凭嘴说。特别要注意的是，一家基金的价值最主要来自合伙人团队。企业家要看一下合伙人团队的人数