公司治理对信用评级的影响

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1、目录?^2Abstract3第一章导论4第二章文献综述82.1信用评级82.1.1信用评级的基本概念82.1.2国外信用评级文献92.1.3国内信用评级文献112.2公司治理122.2.1公司治理指标122.2.2公司治理与融资成本132.3公司治理与信用评级152.3.1债权人面临的两类代理冲突152.3.2公司治理与信用评级152.3.3评级机构对公司治理的关注162.3.4公司治理与信用评级关系的实证研究16第三章研究方法183.1样本构成和数据来源183.2模型说明183.3变量说明193.3.1被解释变量

2、193.3.2解释变量20第四章统计结果和实证分析284.1描述性统计284.2实证分析354.3小结'41第五章稳健性检验42第六章结论4345511摘要本文研究公司治理对公司债信用评级，包括主体评级和债券评级，的影响。信用评级机构在进行评级时除了财务风险外，还关注公司治理吗？如果是，那么公司治理的哪些方面会对信用评级产生影响？本文站在债权人的角度，考虑了债权人面临的代理冲突问题，从债权人的利益出发来探讨公司治理，包括经理人与利益相关者（股东、债权人）的代理冲突，以及股东和债权人的代理冲突。研究发现，公司治理对主

3、体评级和债券评级都具有影响，并且对主体评级的影响大于债券评级。在控制财务特征后，主体信用等级与最终控股股东持股比例、国有控股和股票在其他市场挂牌有显著的正相关关系，与公司相对审计费用大小显著负相关。与股东追求公司价值最大化不同，债权人最关心的是公司还本付息的保障，国有背景的发债公司的信用评级相对较高。相对审计费用度量了公司同会计师事务所的利益捆绑程度，这种利益捆绑可能会损害审计独立性和财务报告质量，以至于信用评级较差。此外本文还发现，债券特征因素对债券信用等级有显著影响，特别是担保能够起到提升信用的作用。关键词：信

4、用评级公司治理代理问题中图分类号：F232AbstractThispaperinvestigatestheeffectofcorporategovernanceoncreditrating(bothissuerratingandbondrating).Inadditiontodefaultrisk，docreditratingagenciespayattentiontothecorporategovernance?Specifically,thisstudyattemptstoshowwhethercorporat

5、egovernanceaffectscreditratingandhowitworks.Standingfromthebondholder'sview,twokindsofagencyproblemsareconsidered,boththeconflictbetweenmanagerandstakeholderandtheconflictbetweenshareholderandbondholder.Thispaperdocumentsthatcorporategovernanceaffectscreditrat

6、ing.Aftercontrollingforaccountingcharacteristics,thisresearchfindsissuercreditratingispositivelyrelatedtothecontrollingshareholder'sownership,state-ownedholdinganddual-listing,andnegativelyrelatedtorelativescaleofauditfee.Theseresultsindicatethat,differentfrom

7、shareholder'saimofmaximizingfirmvalue,thebiggestconcernofbondholderistheguaranteeofdebtredemption,resultinginanappreciationinstate-ownedholding.Therelativescaleofauditfeecanbeseenasasignofeconomicbondingofclientfirmandauditfirm,andcreditratingagenciesperceivet

8、hattheeconomicbondingthreatenstheindependenceofauditingandthequalityoffinancialreporting.Thisresearchalsofindsthatbondspecificcharacteristicsarecriticaltobondrating,withcollateralp