国家主权信用评级指标体系的优化研究

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1、学校代号：10532学号：S09181099密级：湖南大学硕士学位论文国家主权信用评级指标体系的优化研究诠室握童旦期；2Q!!生垒旦0UlIIIIII[1111111IIl＼1907883TheOptimalResearchofSovereignCreditRatingIndexByChengB．E．(HunanNormalUniversity)2009AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofE

2、conomicsFinanceintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorYangShenggangMay,2011湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：蔽彬日期：莎／降g月

3、／。日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于l、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密彤(请在以上相应方框内打“√”)作者签名导师签名日期参旬／／年，YJ厂。日日期：砷年，月，之日硕L．学位论文摘要国家主权信用评级是指评级机构遵循一定的方法和

4、程序对主权机构(通常是主权国家政府)的政治、经济和信用等级进行评定，并用特定的符号来表示的评级结果。它对衡量各国的经济风险、决定各国政府债券的融资成本、评估区域经济形势等方面都具有举足轻重的作用。2010年，在欧盟多国爆发的主权债务危机中，主权评级信息成为被关注的焦点。另一方面，长期以来发展中国家的主权信用评级是否被低估也是国内学者讨论的焦点问题。但目前国内关于主权信用评级的研究文献大部分属于宏观论述，基于数据与模型的实证检验较少。因此，究竟三大评级机构的主权评级信息是否真实客观地反映了各国经济发展现实?

5、评级机构对发展中国家的主权信用等级是否存在偏见?如何针对以上问题就主权评级的指标体系进行改进?这是本文力图回答的主要问题。本文从理解并把握主权信用评级的理论基础与内涵出发，系统地介绍了主权信用评级的评级模型与方法，并在改进fj{『人主权评级模拟模型的基础之上，运用1986至2009年期间120个国家的宏观经济数据和三大评级机构的主权信用评级结果建立了多元回归模型和多重顺序分类模型来对影响主权评级结果的因素进行实证检验。通过对三大评级机构的定量分析模型进行模拟与验证发现，各国人均GDP，财政现金余额占GPD

6、比率，经常账户余额占GDP的比率，以及主权债务的违约历史记录等是影响主权信用评级最重要的因素，但是外汇储备率、政府负债率、政府新增负债率等反映一国政府负债情况和偿债能力的指标对现行主权评级的结果基本不产生影响。此外，标准普尔与穆迪公司给予发达国家的评级在一般情况下要比发展中国家平均高出五至七个等级。对此，本文在实证检验结果的基础之上，对主权信用评级的指标体系现存的缺陷进行了具体分析，并据此提出了包含相关权益分析(CCA)以及衡量会融衍生产品风险等改进建议在内的优化设计。最后，本文对全文进行了总结并提出了进

7、一步改进与努力的方向。关键词：主权信用评级，主权债务危机，指标体系，多重顺序分类模型国家主权信用评级指标体系的优化研究’AbstractSovereigncreditratingmeanstheratingagenciesselectcertainproceduresandmethodstovaluesovereignauthority’Spolitical，economic，socialriskandassessedcreditrating．Foryears，theinformationofsovere

8、igncreditratingplaysadecisiveroleonthemeasureofthenationaleconomies’risk，thecostofnationalbondfinancing，theevaluationandotheraspectsoftheregionaleconomicsituation．InDecember2009，withtheGreekdebtcrisis，thethreemajorr