汇率制度与汇率制度选择理论

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1、汇率制度与汇率制度选择理论王晓丽（中平能化集团天工机械制造有限公司河南平顶山467000）中图分类号：F821文献标识码：A摘要：随着中国汇率制度的改革，让我们逐渐的认识到只有适合自己的汇率制度才是最好的汇率制度。了解世界汇率制度的变革，及各种制度选择的优缺点我国汇率制度的进一步改革有着更为重要的意义。关键词：浮动汇率固定汇率中间汇率制度从1973年“布雷顿森林体系”崩溃以后世界范围内就不在存在统一的汇率安排，逐渐演变成为现在的多种汇率制度并存的国际货币体系。其中，大多数发达国家选择了浮动汇率制,许多发展中国家则选择了钉住汇率制和介于它们之间的中间汇率制度。

2、这些汇率制度谁更优秀一些，或者是谁更符合现代世界经济潮流一些，都成了各个学术流派争论的焦点问题，再讨论这些观点之前，我们先回顾一下当前世界上比较常用的几种汇率制度，以及汇率制度的发展趋势。一、汇率制度的分类及发展趋势汇率制度的分类一般根据货币当局对汇率变动限制的幅度为标准来划分。一种极端是完全的自由浮动汇率制度，货币当局不公布形成的木币兑换价格，木币的兑换价格完全由市场决定，也不为了稳定或影响汇率而直接干预外汇市场;另一种极端是完全的固定汇率制度，货币当局作出承诺，在准永久性基础上保持汇率不变。在两种极端之内，有各种形式的汇率制度排，汇率的固定成了一个相对的

3、问题。汇率的相对固定一般是通过平价的调整或者通过围绕平价浮动范围的调整得以实现。IMF将各国的汇率制度分为8类：（1）无法定独立货币的汇率安排；（2）货币局制度；（3）传统的钉住汇率安排；（4）水平带内的钉住汇率制度；（5）爬行钉住汇率制度；（6）爬行带内的浮动汇率制度；（7）不事先公布干预方式的管理浮动制度；（8）独立浮动的汇率制度。汇率制度的主要形式有：（-）无法定独立货币的汇率安排：这种情况是指以其他国家的货币作为唯一的法偿货币在本国流通，或者是货币联盟成员之间的汇率安排。比如实施欧元币制的国家以及一些根本没有自己的法定货币的国家和地区。（二）货币局制

4、度：明确规定了本国货币与某一国货币的兑换比率，货币当局无条件地按固定汇率岀售或赎冋本币，而且这是投放基础货币的唯一方式,即该国家或地区的货币发行完全以外汇储备为后盾。该制度的优点是操作简单，制度可信度高，缺点是过于僵便，货币当局丧失主动权，这种制度适用于小型开放的经济体，比如香港的联系汇率。（三）钉住汇率制：是指汇率在货币当局的干预下，钉住某一指标的汇率制度安排，钉住制有很多种形式：（1）传统的钉住汇率制度：钉住单一货币或者是一篮子货币，宣布钉住义务，--般来说汇率波动的最人幅度不超过中心汇率的上下1%,但保留在不可维持条件下，再度改变平价的权利，这实际上是

5、布雷顿森林体系汇率制度安排的延续。（2）钉住水平带内的汇率制度：即允许汇率的波动幅度超过中心汇率的上下l%o（3）爬行钉住制度：该国货币按照某一固定的、事先宣布的幅度或者根据某些量化指标的变化，按照一定的吋间间隔、小幅度的调整。（4）爬行带内的浮动汇率制度：与“爬行钉住制度”类似，但这种制度下允许货币围绕着汇率保持一定的波动幅度。（四）不事先公布干预方式的管理浮动制度：货币当局通过在外汇市场的主动干预来影响汇率走势，这种干预事先并没有明确规定、承诺，也没有事先宣布的路径。如印度的“肮脏浮动”即让汇率在随吋可改变的范围内灵活浮动，但具体幅度不公布，中心汇率参考

6、但不盯住实际有效汇率，并容许中心汇率随吋对所参考的“一篮子”货币升值或贬值。（五）独立浮动汇率制：汇率水平主要由市场来决定，货币当局--般不直接干预。实行独立浮动的一般都是有发达的金融市场，对外开放程度较高，经济实力比较强，因此一般为发达国家。但是浮动汇率并不意味着各国政府会无条件地听任外汇市场供求左右汇率自由浮动，而口也不意味着所有国家的汇率都不与美元汇率发生某种事实上的固定联系。为使本国汇率符合自己的利益，各国程度不同地、或明或暗地都在外汇市场上有所干预，因此，独立浮动也只是近似于自由浮动的有管理的浮动汇率制度。（六）汇率目标区制：它是在货币政策自主性与

7、汇率稳定间的i种折衷安排。与钉住汇率制度比，它主要扩大了汇率浮动的范围，同吋增强了一国货币政策的自主性。汇率目标区会产生稳定的预期，有助于货币当局减经干预的压力，只要汇率目标区完全可信，当汇率接近上下限的吋候，投资者会形成一定的预期，认为汇率不会突破限制，从而达到稳定汇率的目标。（七）货币联盟：是指几个国家组成的单一货币区。这一汇率制度安排主要根据蒙代尔提出的“最优货币区理论”（R・A.Mudell」961）而来。该制度安排的主要内容是：货币区内的国家之间实行固定汇率,对外实行单一的浮动汇率。根据“最优货币区理论”，当几个国家之间经济--体化程度达到较高水平

8、的时候，它们之间结成货币联盟是有利的，名义变量之间的