基于战略视角的公司估值研究

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1、上海交通大学硕士学位论文基于战略视角的公司估值研究姓名：张展桂申请学位级别：硕士专业：会计指导教师：朱国泓20091115基于战略视角的公司估值研究摘要良好的估值方法及其应用是塑造健康的投资风格、发展资本市场的重要工具性基础之一。结合国外的相关文献，尝试构建其适合中国国情的战略分析-公司估值框架并进行相应的案例应用具有重要的理论与现实意义。选择晨鸣纸业公司作为本文的研究与应用对象，主要原因是该公司是我国造纸行业的龙头企业，公司战略非常明确，前期主要通过收购与兼并进行扩张，后期主要通过新设公司解决公司发展的瓶颈制约问题。通过其公司战略分析对公司价值进行评估具有一定的可比性和较

2、好的分析价值。通过对其全面、系统的分析，来展示其综合实力和内在价值，从而为投资者的投资决策提供有价值的参考。运用前述的战略分析-公司估值框架，本文对晨鸣纸业的公司战略及其实施与影响进行较为详尽的分析，结合其财务数据及其预测性数据，本文用FCFE对其进行价值评估。结论认为，晨鸣纸业是一支被低估了的纸业公司，具有很好的投资价值。本文认为，基于公司战略的价值评估能更加客观地进行公司估值，该分析框架具有一定的普适性。该分析框架普遍运用的前提是公司战略分析的准确深入，以及基于战略分析的财务预测。当然，将战略分析与公司估值结合起来的尝试，还有很大的发展与完善空间，这构成了本文的未来研究

3、方向。关键词：公司战略财务分析价值评估THESTUDIESOFCORPORATIONEVALUATIONBASEDONTHESTRATIGICVIEWPOINTABSTRACTFavorableevaluationmethodanditsapplianceisthekeyfundamentaltoolstobuildupbeneficialinvestmentmodulesandtowelldevelopthesecuritymarket.Afterintegratingrelativeoverseasessaysanddocuments,hereattemptingtos

4、etupcorporationevaluationframeworkandhavingsomecasesstudies,whichisconformedtoChinesespecificsituation,issignificantandmeaningfulinthetheoriesandpractices.ThekeyreasonsforselectingCHINMINGPaperMillastheresearchcasesarethatthispapermillistheleadingpapermillinChinawithveryexplicitstrategy.An

5、dthisenterpriseextendedherexpansionthroughacquisitionandmergerintheformerdevelopingstageandviabuildingnewfactoriestosolveherbottle-neckinherdevelopmentinthelaterstage.Thecorporationevaluationthroughstrategicanalysisiscomparableandvaluable.Hereshowyouhercomprehensivestrengthandinternalvalue

6、viathewhole-aroundandsystematicanalysisandthenprovidevaluablereferencefortheinvestors’decision.Withtheabove-mentionedstrategicanalysisandcorporationevaluationframework,thisessaytakesdetailedanalysistoherstrategyandtheapplianceofstrategywithlargeamountoffinancedataandprospecteddataandcomest

7、oappraisethecorporationviaFCFEmethod.Theconclusionis:thepapermillisunder-estimatedlistedcompanyandisworthyoflong-terminvesting.Inthisessay,itconcludesthatthecorporationevaluationbasedoncorporationstrategyisverypositiveandobjectiveanditsanalysisframeworkcanbeun