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1、Table_FirstepyTtropeR_elbaT
2、tsriF_elbaTTable_First
3、Table_SummaryTable_First
4、Table_ReportDate2017年09月01日证券格力电器（000651）家用电器Table_First
5、Table_Rating投资建议：推荐研上次建议：推荐究当前价格：38.65元报——收获满满的季节告目标价格：元Table_First
6、Table_MarketInfo事件：公司披露2017年中报基本数据总股本/流通股本（百万股）6,016/5,970公司实现营业
7、总收入700.2亿元，较上年同期增长40%；利润总额111.9流通A股市值（百万元）230,760亿元，较上年同期增长44%;实现归属于上市公司股东的净利润94.5亿元，每股净资产（元）8.72较上年同期增长48%;基本每股收益1.57元，较上年增长48%.资产负债率（%）73.82投资要点：一年内最高/最低（元）41.79/18.61半Table_First
8、Table_Chart年行业迎来繁荣高峰一年内股价相对走势报公司抓住了行业机遇;格力电器沪深300点评以中央空调和智能装备为代表的产品结构调整初显成效;106%
9、原材料涨价和汇兑损益影响利润表现;64%公司通过有效的费用管控保持了净利润率的稳定22%盈利预测与投资结论-20%在行业高度繁荣的背景下，尽管面临原材料涨价和汇率波动压力，但2016-092017-012017-052017-08Table_First
10、Table_Author公司通过产品结构调整和出色的费用管控，保持了良好的成长性及盈利能钱建分析师执业证书编号：S05905101240001力，在内销市场7月份继续大增70%的带动下，我们预计公司今年收入增幅电话：0510-85613752超预期，明后2年恢复正常至10%
11、左右，毛利率略微下降，则预测公司今明2邮箱：qj@glsc.com.cn年EPS分别为3.41元、3.8元，动态估值为11倍、10倍，基于其期末现金余Table_First
12、Table_Contacter额仍高达765亿元及历史上一贯的现金高分红传统，作为一只典型的低估值高分红价值股仍给予推荐评级。风险提示邢瀚文联系人电话：0510-85603752房地产调控、气温异常、行业繁荣致竞争格局生变、原材料成本大涨、人邮箱：民币汇率异常波动、分红政策变化！钱建电话：0510-85613752邮箱：qj@glsc.com.cnTab
13、le_First
14、Table_RelateReport相关报告1、《格力电器（000651）家用电器行业》《大型家电股获深港通巨资青睐》Table_First
15、Table_Summary
16、Table_Excel1财务数据和估值2015A2016A2017E2018E2019E2016.12.20营业收入（百万元）97,745.14108,302.57142,959.39164,403.29180,843.62增长率（%）-29.04%10.80%32.00%15.00%10.00%EBITDA（百万元）15,541.2519
17、,174.4723,803.9726,415.6827,513.77净利润（百万元）12,532.4415,420.9620,507.7522,903.8224,109.98增长率（%）-11.46%23.05%32.99%11.68%5.27%EPS（元/股）2.082.563.413.814.01市盈率（P/E）18.5515.0811.3410.159.64市净率（P/B）4.894.323.673.152.74EV/EBITDA14.3912.2411.429.9310.22数据来源：公司公告，国联证券研究所请务必阅读
18、报告末页的重要声明1半年报点评1、空调业迎来多年来罕见的繁荣时光据中国家用电器协会统计，2017年上半年家电全行业的主营业务收入达到了8046亿元,实现利润504.8亿元;收入同比增长16.02%,利润增长9.63%.可以说是行业多年来最佳的数据.就空调而言,也是家电各门类中表现最佳的.据产业在线监测,2017年1-7月家用空调销售9334万台，同比增长39%;其中内销出货5373万台，同比增长67%;出口3961万台，同比增长13.4%。无论是销售总量,还是同比增幅,都是历史性的.特别是空调内销总量预计今年将会创造历史性的峰
19、值,而高达67%的增幅相信也会是日后难以企及的高度.显然,如此之好的数据不是仅凭房地产拉动就能解释的,2016年的低基数效应也是突出原因,而更大的原因则是2017年创纪录的夏季高温和几乎遍及全产业链的大涨价所推动的囤货潮.在气温方面,今夏我国不仅长江流域连创40度以上的历史高
