中集集团财务分析

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1、中集集团（000039，200039）财务分析中集集团是国内集装箱行业唯一的一家上市公司，自1996年以来，集团的集装箱产量已连续八年位居世界第一位，目前全球市场分额超过50%，已成为中国制造型企业走向世界的标杆。自1994年在国内A股和B股市场上市至今，中集集团一直保持平稳的现金股利分配，市盈率稳定维持在10-20倍，近年来受到众多机构投资者的青睐。本文从公司治理、股东构成、股票风险与收益、项目投资回报、资本结构选择、最优资本结构、股利政策和公司价值评估八个方面对中集集团进行较为详尽的财务分析。1.公司治理分析1.1管理层与股东1.1.1公司总裁总裁麦伯良先

2、生自1982年加入公司已为中集服务23年之久，历任技术员、生产技术部经理及副总经理，1992年至今担任公司总裁，1994年至今兼任董事。2004年底所持本公司股票187，387股（全部为A股），占公司总股本的0.019%，2004年年薪为310万元人民币。2004年，中集集团的营业利润比前一年增加了两倍，每股收益达到2.37元，突出的业绩受到媒体的广泛瞩目，公司的管理层更是吸引了众多人的视线：♦“1985年中集由于经营不当，公司面临倒闭，员工仅留59人。1987年中集改组为中远、招商局、宝隆洋行的三方合资企业，28岁的麦伯良开始担任副总经理，并于1992年起担

3、任公司总裁，中集的第二次创业就此开始。”（引自《21世纪经济报道》“麦伯良：全球集装箱大王‘土法炼钢’”，2004.12.29）♦2004年，麦伯良当选为CCTV中国十大经济年度人物，评委的评语为“用10年持续高速成长验证‘负责任’的上市承诺：为股东创造价值，用好股东的钱”。（引自中集网站www.cimc.com）♦2004年，麦伯良当选《中国经营报》主办的“谁是最优秀的企业家——20年20位影响中国的本土企业家”。（引自中集网站www.cimc.com）1.1.2公司董事会中集集团的董事会由8位成员组成，其中4位是来自第一、第二大股东的高级管理人员，1位是公

4、司总裁麦伯良，另外3位是独立董事。从董事会的构成来看，它能够较好的代表股东利益，监督和约束管理者的行为图表1：中集集团董事的基本信息姓名/职务任期任职股东单位/职是否在股东除股东单位外任职或兼职的关联公司/与务单位领报酬本公司关系/职务李建红/董事长1995-中国远洋运输（集在股东关联中远太平洋有限公司/关联/董事团）总公司/副总裁单位领取赵沪湘/副董事长1998-招商局集团有限在股东关联招商局轮船股份有限公司/关联/董事；招公司/副总裁、董事单位领取商局集团（香港）有限公司/关联/常务董事；招商局国际有限公司/关联/副董事长王志贤/董事2002-招商局国际有

5、限在股东关联——1公司/企业管理部单位领取总经理麦伯良/董事总裁1994-————在中集车辆（集团）有限公司、深圳南方中集集装箱制造有限公司等21家控股子公司兼任/控股子公司/董事长或董事丰金华/董事2004-中国远洋运输（集在股东关联——团）总公司/财金部单位领取总经理韩小京/独立董事2001-——————萧灼基/独立董事2001-——————张立民/独立董事2002-——————资料来源：中集集团2004年年度报告公司的前两大股东分别是COSCOContainerIndustriesLimited（中远集装箱工业有限公司）和招商局货柜工业有限公司，持股比例

6、均为16.23%。而前者是中国远洋运输（集团）总公司的间接控股子公司，后者是招商局集团有限公司的间接控股子公司，因此有2位董事来自中国远洋运输（集团）总公司，另2位董事分别来自招商局集团有限公司和其控股子公司招商局国际有限公司。另外，公司的第三大股东FairOaksDevelopmentLimited与招商局货柜工业有限公司存在关联关系和一致行动人关系，持股比例为6.22%；公司的第七大股东LongHonourInvestmentsLimited与COSCOContainerIndustriesLimited同样存在关联关系和一致行动人关系，持股比例为0.95

7、%。中集集团实质控制人与公司之间的产权和控制关系见下图。图表2：中集集团实质控制人与公司之间的产权和控制关系（董事任职的股东单位用红色圈出）资料来源：中集集团2004年年度报告1.2公司与金融市场中集集团是国内集装箱制造行业唯一的一家上市公司，在连续8年保持集装箱产量世界第一后，中集集团已成为中国企业走向世界的一个标杆，也成为国内证券市场上分析师关注的对象。由于公司已建立比较完善的治理结构，信息披露透明化，媒体的大量报道也提供了很多有用的信息。21.3公司与社会中集集团获得了由中国人才热线主办的2004年度中国“最具员工成长价值企业”，同时获奖的还有海尔、IB

8、M、华为、三星等九家企业。在中集集团的