行业评级石化增持确

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1、行业研究/深度研究行业评级：石化：增持确定业绩一主线，重组转型双题材化工：中性——2009年石化化工行业四季度投资策略2009年10月10日石化化工行业研究/深度研究相关研究：投资要点：短线看政策，中期问市场，长远需转型ò资源品价格的上涨是货币主义经济复苏和生产效率提高的产业转型2009/01/09甚至凯恩斯投资的应有之义，我们认为在冬季用油高峰来临之际，开始投资与需求的旋转木马突破平台区，缓步上升，并且有可能在年底的哥本哈根会议前后加速上升，年底WTI油价应在80-95美元/桶区间。我们维持原油全年均价至2009/04/2760-6

2、2美元/桶。隐形的翅膀：通胀预期下的石油化工ò化工行业政策保增长逐渐让位于调结构，控产能。2009/06/10ò化工全行业转好几成定局，目前整体行业回暖速度仍慢于整体工业经济，但是化工行业在7月之后的出口和销售状况均要好于整体工业。执笔人石化行业已基本确立复苏，但化工行业仍存在一定不确定性，我们认为裴云鹏目前行业已运行到投入再生产阶段，只要宽松货币政策能再保持一到两peiyunpeng@sxzq.com个季度，行业的全面回暖应能具有自循环扩张能力。ò我们四季度的投资策略以确定业绩为主线，重组转型两个题材。确定业绩是指超预期的业绩具有一

3、定确定性的确定性；当前中国公司转型将主要集中在资产性的重组方式进行，我们需要重点关注的将是那些公司背后的股东和实际控制人的资产性重组的动力和能力，尤其是能力。ò业绩确定上具体关注广东榕泰、沈阳化工、浙江龙盛、红宝丽、彩虹精化等。存在超预期可能公司有辽通化工、新安股份、安纳达、兴发集团、方大碳素、锦化氯碱等。重组转型上具体关注三爱富、巨化股份、联系人太化股份、泸天化、乐凯胶片、江山股份等。焦春成ò本季度重点关注太化股份、广东榕泰、浙江龙盛、乐凯胶片、辽通化0351-8686986工、泸天化等被严重低估的股票。sxzqyjfzb@i618

4、.com.cn一年来化工板块证券市场走势：12154000111535003000地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层10152500915电话：0351-86869902000815山西证券股份有限公司15007151000http://www.i618.com.cn615500515008-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-09请务必阅读正文之后的特别声明部分成交金额石油开采Ⅱ(申万)上证综合指数化工(申万)行业研究/深度研究目录1.宏观经济转好渐明

5、朗..………………………………………………………….…31.1.经济后劲充足：重点仍是铁公基、汽车家电和房产………………………..31.2.油价将走出平台，缓步向上，年底有望加速…………………………………52.化工直接相关政策分析………………………………………………………….83.确定回暖的化工行业…………………………………...………………………103.1.上市化工公司运行状况：只需资金支持一到两个季度即可全面复苏……….....103.1.1.营业收入同比仍为负，但环比下降幅度在减小……………………....103.1.2.净利润行

6、业石化同比上升，化工同比下降……………………...……...113.1.3.行业ROE水平环比均上升，但仍处于历史低位………………………...123.1.4.毛利率环比提升明显，行业盈利状况迅速恢复………………...……...133.1.5.存货周转率环比上升明显，行业开工向好…………………………......143.1.6.现金流正转化为生产力，推动行业乃至经济复苏…………...………...153.2.全行业运行状况：行业运行向好，整体落后国民经济，销售与出口趋势好于国民经济………………………………………………………………………….…

7、…..…....173.3.细分行业分析：各类毛利率比较显示石化、日化、阻燃热缩等高性能材料、钾肥、民爆、轮胎处于景气高点………………………………………………………..………....213.4.产能过剩任重道远……………………...............................................…..…313.5.结构调整，产业升级是必由之路.…………………………………..…...…..334.行业投资策略：确定业绩超预期，重组转型看股东………………………….335.投资建议及盈利预测……………………………..

8、….………...……………….356.风险提示……………………………..…...……….…………………………….36太化股份调研报告……………………………..…….……………………...….….37评级说明免责说明请务必