金属价格分化加剧

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1、行业分析报告/有色行业金属价格分化加剧—有色金属行业二季度策略2007.3.30维持评级中性投资要点：ò从2006年末到目前为止，各金属价格分化加剧：镍、锡金属价格在2007年延续着升势，07年涨幅分别达到38%和23%，铅、黄金价格小幅上涨；铜价先降后升，LME价格最低下探到5200美元/吨；国内铝价一直维持在19000-21000元/吨之间震荡；只有锌价跌幅较大，但LME价格仍在3000美元/吨的高位之上。ò世界金属统计局发布最新全球基本金属供需情况统计显示，目前全球镍市场短缺情况非常严重，而在锌、铜、铝等市场

2、则面临小幅过剩局面。我们仍然维持年度报告中对于大多金属供求关系处于平衡状态、供给在逐渐好转的判断。我们判断二季度铜、铝、铅价格都将在反弹后回落，锌、镍价高位震荡；锡、黄金价继续处于上升途中。ò我们认为国内的有色金属行业与国外可比企业相比应该有一定的溢价，国内有色金属采掘和冶炼企业合理市盈率维持在10-12倍（黄金除外），下游有色金属加工类企业市盈率在20-25倍，综合类的企业应该比单一类型的企业估值更高。这可以作为有色金属行业公司判断其合理估值的一个参考标准，具体还需要考虑影响其估值水平的众多其他因素。目前A股有色

3、金属行业的估值水平06年PE在在24倍，07年PE在13倍左右，比合理区间略高，公司自身的成长性和抵御风险的能力势必引起价值的分化。ò尽管有色金属各品种价格已经出现分化，但产业链位置、估值水平、安全边际和成长性仍然是考虑投资策略的基本因素。我们认为金属和产品价格波动、一季度业绩对公司短期股价影响较大。以下几类公司我们认为在二季度需要关注：1、有资产注入预期且高安全边际的公司；2、金属价格仍然处于上升周期的资源类公司；3、技术具有优势，产品具有高附加值、估值具有优势、具备长期投资价值的一体化或加工类公司；4、中铝登陆

4、A股所带来的电解铝板块的交易型机会，促使市场对电解铝公司投资价值进行再认识。我们给予有中色股份、锡业股份“推荐”评级。200.00%1.2180.00%1160.00%140.00%0.8120.00%100.00%0.680.00%0.460.00%分析师:周卓玮40.00%E-mail:zhouzhuowei@chinastock.com.cn0.220.00%联系电话:(8610)665680440.00%006-0306-0406-0506-0606-0706-0806-0906-1006-1106-120

5、7-0107-02有色金属(申万)沪深300本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我1公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、服务。本报告版权归中国银河证券有限责任公司。未获我公司事先书面许可，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。表1重点公司盈利预测公司代码公司名称投资评级股价06EPS07EPS08EPS06PE07PE08P

6、E000758中色股份推荐16.580.591.051.1328.2515.8414.74000960锡业股份推荐19.110.401.141.4048.2616.7813.68600495中金黄金谨慎推荐32.800.810.981.1740.4933.5728.03000807云铝股份谨慎推荐17.180.571.652.0330.1410.398.46000060中金岭南谨慎推荐27.721.712.422.5316.2111.4510.95600362江西铜业谨慎推荐19.281.701.942.1011.

7、379.959.19000630铜都铜业中性11.060.680.810.8916.2613.6512.43600459贵研铂业中性35.000.381.992.1692.1117.6316.20000831关铝股份中性9.750.120.811.0084.0512.119.73600296S兰铝-14.610.51--28.48--600205S山东铝-25.411.55--16.41--金属制品业002084海鸥卫浴推荐27.050.660.951.2141.1128.5322.43600114宁波东睦-7.4

8、80.010.220.34748.0034.3121.81资料来源：中国银河证券研究中心本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我2公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、服务。本