衍生金融工具概述5

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1、金融期货交易概述金融期货的概念所谓“金融期货”是指以各种金融工具或金融商品(如外汇、债券、存款证、股价指数等)作为标的物的标准化远期金融合约金融商品的基本特性一是金融商品的同质性二是金融商品的耐久性三是金融商品价格的易变性金融期货交易的基本特性1、金融期货交易基差的特殊性期货价格与现货价格间的差额被称为“基差”(BASIS)2、金融期货交易结算和交割的特殊性结算和交割方面有着明显的便利性理论期货价格＝现货价格+持有成本+运输成本持有成本和运输成本影响着基差二、金融期货的类型金融期货的基本类型主要有有外汇期货、利率期货、股票指数期货三种。1、外汇期货(foreignexchange

2、futures)外汇期货是指交易双方约定在未来某个特定时间进行外汇交割，并对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割方式、交割地点等内容均有统一规定的标准化远期合约，外汇期货交易就是对标准化合约的买卖，外汇期货交易双方通过公开竞价的方式达成成交价格，从而完成外汇期货合约的买卖。2、利率期货(InterestRateFuture)利率期货合约，是指由交易双方订立的、约定在未来某日期以确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品(亦即各种债务凭证)的标准化远期合约3、股票指数期货股票指数期货(StockIndexFutures)是指期货交易所同期货交易者签订的，以股票市场的价格指数作

3、为标的物，约定在未来某个特定时期，买卖者向交易所的结算单位收付若干金额的标准化合约。股票交易会带来巨大的风险，这种风险一般分为两类：一类是系统性风险，另一类是非系统性风险。为了减轻股价波动带来的风险，同时也为一些无力从事股票交易的投资者提供机会，于是，反映整个股市价格总体走势的股票价格指数期货就应运而生了。股票指数期货是用现金结算的期货品种，这是它的特殊性。在股票指数期货市场上，人们买卖的不是以实物商品作基础的标准化合约，而是以股票价格指数为基础的合约。股票指数是通过选择若干种具有代表性的上市公司的股票，经过运算而编制出一种指数，它反映的是股票市场平均的涨跌变化的情况和幅度金融期

4、货合约的基本内容交易单位最小变动价位每日价格波动限制合约月份交易时间最后交易日交割条款金融期货市场的基本结构交易所结算单位经纪商或经纪人交易者。金融期货的风险回避制度期货公司专营金融期货经纪业务制度在期货业务和证券业务之间建立了一道防火墙有利于进一步完善期货业与证券业的专业化分工有利于充分利用期货市场基础设施，保护投资者利益结算会员分层制度过去十多年商品期货市场的经验教训所有会员同时拥有交易权和结算权。一旦市场波动加大，个别小会员的违约，会导致局部风险立刻转变为系统性风险，市场抗风险能力不足。国际惯例交易会员交易结算会员全面结算会员特别结算会员采用国际上通行的结算担保金制度，即当

5、个别结算会员出现违约时，在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后，可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。会员结算担保金联保机制其余结算会员承担（按比例）违约结算会员承担交易所风险准备金风险损失分担模式金融期货市场的基本功能套期保值（hedging）价格发现（PriceDiscovering）世界与我国金融期货的发展一、全球金融期货的发展现状全球衍生品市场交易量仍然继续增长国际衍生品总交易量（百万手）2005年2004年绝对变动相对变动期货总交易量3960.893491.55469.3413.44%期权

6、总交易量5938.905373.16565.7310.53%总交易量9899.798864.711035.0711.68近几年以来衍生品市场的交易量增长情况（单位：百万张）2005年全球金融期货和商品期货对比2005年全球金融期货与商品期货对比分析（分国家）NSE（印度国家证券交易所）：指数期货合约交易量居世界第四，总成交量占据印度金融衍生品99%市场份额。整个金融衍生品交易中，期货合约占交易量的85%，期权占15%。股票期货平均每天的交易量超过325，000个合约，就合约数量来讲，使得NSE成为世界上最大的股票期货交易所。MCX（印度多种商品交易所）：印度最大的商品交易所，占据

7、印度商品期货交易一半以上份额。NCDEX（印度国家商品及衍生品交易所）：印度第二大商品交易所，与MCX一起占据印度商品交易额98%市场份额。印度市场介绍NSEMCXNCDEX2005年度775489048235142650697762金融衍生品77548904商品衍生品133049224印度衍生品市场合约数（单位：张）二、我国开展金融期货交易的条件（一）我国历史上曾经试点的金融期货国债期货：1992年12月上海证券交易所最先推出国债期货交易，1995年5月，中国证监会发出通知，决