负债对上市公司非效率投资治理效应研究

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1、国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：658.149密级：公开管理学硕士学位论文负债对上市公司非效率投资治理效应研究硕士研究生：魏蕾导师：艾文国教授申请学位：管理学硕士学科：会计学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2012年7月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F830.91U.D.C:658.149DissertationfortheMasterDegreeofManagementRESEARCHONIMPACTOFDEBTGOVERNANCEONINEFFICIENTINVESTMENTSOFLISTE

2、DCOMPANYCandidate：WeiLeiSupervisor：Prof.AiWenguoAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpeciality：AccountingAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：July,2012Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要西方有关于负债治理效应的研究已经较为完善，但在我国却还有很大空间，尤其是负债对企业投资

3、行为治理效应的实证研究，近几年才逐渐兴起。本文希望在界定市场化和政府干预程度的前提下，研究负债对企业非效率投资的治理效应。这不仅能丰富债务治理的理论，也能为公司利益相关者提供相应指导。首先，本文回顾了国内外相关文献和研究，了解了目前国内外此方面研究的角度以及我国研究中存在的问题。通过对相关文献的分析，确定了本文的研究目的和行文思路，为整篇文章奠定了基础。其次，从理论上探讨了负债具有治理效应及其影响因素，非效率投资的表现形式、形成动机和度量方法，之后从负债总体比例、债务来源、银行借款期限以及企业内部治理环境四个角度说明负债对上市公司非效率投资的作用机理。此部分为

4、下文假设的提出和结论解释提供了理论支撑。第三，本文根据负债的四个角度提出了假设，选取排在樊纲编制的中国上市公司市场化进程指数前5位的地区，208家制造业企业，对其2008到2009年8个季度1229个样本进行实证研究。结论发现：在我国地方经济最发达的5个城市，国有企业对银行的软约束效力减弱，也就是说市场化水平的提高弱化了国有股对负债治理效应的影响；成长性低而自由现金流较好的企业容易发生投资过度，此时负债能够有效约束此非效率投资，尤其是短期银行借款和商业信用，他们的治理效果更好；对于现金流缺乏的企业更可能发生投资不足，不恰当的融资方式会使企业的投资不足现象更加严

5、重，因此要选择合理的负债期限结构和来源结构，在合理的负债总体比例内，短期银行借款和商业信用都能够明显的抑制此非效率投资。最后，根据本文的研究结论，本文建议：合理把握负债总体水平；合理设计负债的契约安排；完善资本市场。关键词：负债；投资过度；投资不足；代理冲突-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractGovernanceofliabilitiesanditsrelavantresearchintheWesthavealreadyrelativelyperfect,butinourcountryitisn’ttakenmuchseriouslyunti

6、lrecentyears,especiallyintheempiricalstudyofthegovernanceeffectofdebtoncorporateinvestmentbehavior.Inthispaper,Istudygovernanceeffectofdebtoncorporateinefficiencyinvestmentbehavior,whichcannotonlyenrichthetheoryofdebtgovernance,butalsoprovidetheappropriateguidancetothestockholdersof

7、thelistedcompanies.Firstly,thepaperreviewedtherelatedliteratureandresearchandfoundtheforeignresearchhasbeenrelativelyperfect,whiletherearemanydifferencesandcontrarytotheconclusionsinourcountry’sstudy,suchassomescholarsbelievethattheliabilitieshaveeffectofgovernance,whileothersnot.Th

8、eauthorattributedth