分拆上市对我国证券市场影响的探讨

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1、西南财经大学硕士学位论文分拆上市对我国证券市场影响的探讨姓名：张有辉申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：周光伟20010501论文摘要随着我国证券市场的发展，有关企业重组、兼并、分拆以进入资本市场或以增强企业活力、发展后劲的案例越来越多。而在蓬勃发展的股市上，重组、兼并也一直作为一个常胜不衰、炒而不绝的题材炒作着。为了更加壮大证券市场，为我国经济发展增加助长剂，国家准备在主板深、沪之外开设二板(又称创业板)，这一方面为中小有潜质的企业提供了上市的机会，另一方面也为一些主板上市公司分拆业务上市开辟了更大的空间。

2、本身我国证券市场就一直没有断过分拆上市，只不过以前上市地多选择海外如纽约、香港，现在二板设立在眼前，无疑为分拆上市提供了更多的机遇。基于此背景，作为一个证券从业人员，长期在我国新兴的证券市场中工作，见证了我国证券市场的发生、发展，便有了一种研究的冲动。论文的基本思路是本着宏观和微观两个方面入手，宏观上尽量透彻的阐述分拆与证券市场、证券市场与经济发展的关系的问题，；微观上则尽量讲清楚分拆与一级市场、二级市场、与政策监管方面带来的影响。在这里宏观上涉及的面很宽，一般的研究成果也很多，有许多可借鉴的资料；而且在现今我国

3、证券市场发展的头十年里，实践证明了证券市场对经济发展的巨大推动作用。而分拆有时可以为证券市场注入营养。但事物本身的缺陷有时候又易引发副作用，分拆也一样。这样的思路确定以后，在论文结构的设计中，也基本本着先理论后实践经验总结、先宏观后微观的框架，设置了结构体系，最后得出了结论。因为涉及了二级市场，涉及了我国并不太成熟规范的股市，所以又有了一些案例的简单介绍，这些都排在文章末尾，作为一种参考资料的论据和为广大投资者指导性质的案例出现的。如果是长期浸润在股市中的老投资者，对这些案例是不陌生的。论文的框架结构、基调确定以

4、后，便进入了深入研究阶段。内容涉及了证券市场的许多方面，不可避免的先从所阐述对象的概念介绍入手，而后进入了宏观面的论述，阐述了证券市场这个大的载体在经济发展中的巨大作用。然后说明了微观方面的众多小的观点，分拆上市是有着其自身的积极作用的，无论对企业自身，还是对整个证券市场，其积极的推动作用不可忽视。但在我国这样一个新兴市场上，不可避免的有许多不规范和不健全的地方。而分拆上市有时也会被利用，从而引发一定的弊端，其对一、二级市场的冲击，有正面的，也有负面的。对企业而言，如果不能很好的利用它，也会被别有用心的人为的用以

5、创造炒作题材，对企业的长期发展并没有多大的好处，有的甚至带来一定的不良影响。这也同时对监管部门带来了一定的要求，如何更多的规范分拆，引导向好的方面转化，便成为一个问题。我作这方面的研究也和我的从业经历有很大关系。我从92年西南财大毕业后便进入了我国新兴的尚处于婴儿期的证券市场中从业，可谓有幸全方位地见证了我国证券市场从婴儿到童年的过程。并且我作过投资银行⋯帮助企业重组、股份制改造并推荐上市；作过研发⋯研究企业的质地、业务前景、发展潜力，研究政策面和二级市场；作过二级市场业务管理人员，直接接触每一天股市的躁动，见证

6、投资者的悲欢，并且也看到了许多的悲喜剧在上演。看到许多的投资者没有必需的研究而无法作出正确的判断，看到许多的企业在表面的辉煌背后是更多的阴暗，也会带来巨大的欺骗，不能不感叹证券市场上研究体系的薄弱。许多方面无人系统的研究，而作为新生事物的分拆便处子这样一个状况，无人系统地、理论化的研究它，更多地只是--d,部分的片面的论述。而我人为如果二板在我国顺利开设，分拆会逐渐增多，会带来更多的冲击，对主板或整个证券市场。所以我便想作一下这方面的尝试研究。尝试中曾面临许多问题，因为基本少有人研究，可资借鉴的材料很少，更多来自

7、自身多年在证券市场实践经验和理论学习的积累，所以这篇论文可以说是一个证券从业人员对某一些问题的现身说法，我觉得基本是符合我国证券市场的现实状况的，而且我这样一个视角也有独特的地方，它主要客观，而不是空洞的主观的说教。而且我认为对于我国证券市场中的一些问题，存在了、发现了、说出来并不可怕，怕只怕不说从而不思改变。可喜的是，近年来政府机构加大了对证券市场的监管，一些证券市场的丑恶现象有所收敛，但有一些问题也不是一朝一夕能灭绝的，如内幕交易、不规范披露信息等。这些还靠我们不停的完善，毕竟美国、英国等的成熟的证券市场都有

8、了近百年的发展史。所以我文章中多少说出了一些负面的问题，这也是因为过多的取材于实践造成的，我想客观的评述胜于空洞的说教，我希望我的客观、实事求是的研究方法和来自于从业经验、来自与证券市场发展的论据会更有说服力。当然，因为取材面的狭小，肯定更容易出现这样或者那样的缺陷。我想，作为一个初次闯入一个新的领域，尤其是无法看清前人脚印的开拓者，应是可理解的吧。我自认为此论文有这样几