指数基金的增强机制及其绩效研究

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1、AthesissubmittedtoZhengzhouUniversityforthedegreeofMasterTheStudyoftheenhancedindexfund’SmechanismanditsperformanceByDongjieWangSupervisor：ZhiminGeng1_1●rlnanceBSch0015HSSlneSS5ch00lIMay,2013学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何

2、其他个人或集体己经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者：汾污日期：加I多年』月压日学位论文使用授权声明本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发

3、表、使用学位论文或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。学位论文懈淤己毛日期巩)笋岁月劲日摘要指数基金的出现，超越了市场上采用主动投资但未能赢得大盘平均收益水平的基金，得到了市场的认可，带来了指数基金的迅猛发展。但在中国呈弱有效性特征的证券市场上，完全被动跟踪的指数基金在之后的发展中，往往未能为投资者争取到预期的收益，相反，却呈现出波动幅度大、收益不稳定等特征，反映出指数基金的完全被动式的投资策略存在着机制设计的缺陷。那么，为了取得预期的收益，指数化的投资机制

4、就需要得到增强。在这种形势下，增强型指数基金顺应市场的需要就出现了，并成为了突破原有指数基金收益瓶颈的有效解决手段。这种增强化的指数基金采用的是一种相对积极的指数化投资运作方式，在指数基金跟踪目标指数的同时，还借助其他分析工具或金融产品，集合了被动投资与主动投资的优势，以期获得超过目标指数的收益水平。那么，这种增强型的指数基金，究竟能否真正解决指数基金的投资策略与收益的问题?其增强效果又是如何?这既是本文研究的出发点，也是本文的研究宗旨之所在。深入研究增强型指数基金的增强机制、全面评价增强型指数基金的增强效果，对于进一

5、步推动指数基金的发展有着十分重要的理论价值，同时也对于引导证券市场健康、持续的发展有着重要的现实意义。本文结合中国证券市场的特征，挖掘了指数基金的增强机制，梳理了指数基金增强机制设计的背景、动因及具体的增强策略，进而构建了基于斯坦规则的跟踪误差理论模型。在此基础上，本文从指数基金投资收益、投资风险等影响基金业绩的核心因素出发，对我国增强型指数基金的绩效进行实证检验。研究发现，从整体看，增强型指数基金取得了正收益，战胜了市场，增强效果比较突出；虽然在一定程度上熨平、降低了基金的波动风险，但收益水平仍表现为不平稳，增强效果

6、缺乏稳定性。另一方面，增强型指数基金的增强效果与所处的市场形势有关，增强效果在不同的市场阶段实现的程度不同，主要表现为：在牛市阶段，增强型指数基金的增强效果较为积极；而在熊市阶段，增强型指数基金的净值增长率会受基金波动的影响而使增强效果缩水。针对增强型指数基金目前出现的增强效果不稳定、不持续等问题，本文深度挖掘了内在原因，并对这些限制因素有针对性地提出增强证券市场的有效性，摘要设计适合指数基金跟踪的目标指数，丰富市场交易形式，加强基金经理的专业能力培养等政策建议。关键词：指数基金增强机制绩效AbstractIndexf

7、undsrunbetterthanthegeneralfundthatrunwithactiveinvestmentbutfailedtowinthemarketaverageincomelevelof,havebeenrecognizedbythemarket，leadingtorapiddevelopmentofindexfunds．ButinChina,withtheweakefficiencyofstockmarket，indexfundscompletelypositivelytrackafterthemar

8、ket，oftenfailstogettheexpectedbenefitsforinvestors，wavesalot，andthereturnisnotstable．Allthesereflectthatthecompletelypassiveindexfundinvestmentstrategyhasdefectsinits