信托与私人银行03

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1、信托与私人银行龙天和康财富管理首席经济学家中国人民大学信托与基金研究所李青云博士讨论主题1内涵解读：私人财富管理2财产保护：财富管理起点3财富积累：产品体系展望4财富传承：家业长青之路2一、内涵解读：私人财富管理私私银人银行行：相关名词私人银行•私人银行VS个人理财财富管理•服务对象；•规模差异；私人财富管理•管理需求；4深深解入解读读•“财富”理解：−从范蠡到亚里士多德−财丰为富−本质思辨•“私人”理解：−私密高端−人性需求−生命周期5内涵延伸•财产保护−法律风险−企业经营风险−婚姻家庭风险6内涵延伸•财富积累•传统投资：股票，债券；•另类投资：对冲基金，艺术品−资产配置−

2、收益取向•普通投资者：−风险控制•高回报，高风险；•高端投资者：•稳健，高睡眠指数7内涵延伸•财富传承讳言生死法定继承形式公平−平滑和谐过渡现代传承理念−长期有效管理富不过三代创创难业难败家子守业更难8市场前景私人财富管理——继受型私人财富管理——创富型中国市场的重心9二、财产保护：财富管理起点财产保护•目的−风险发生后维持原有生活水准−有效赡养老人、抚养子女−针对性财务支付•管理工具婚姻家庭信托——子女养育信托−信托财产：子女抚养金−受益人：子女−作用ò避免与离婚配偶发生纠纷ò防止子女财产被他人侵占婚姻家庭信托——身后保全不可撤销人生保全信托−以配偶及子女为受益人−一方去世

3、后，为另一方和子女提供稳定的生活保障−防止家庭财产被幸存方的再婚配偶侵占婚姻家庭信托——海外的经验•A信托•B信托•不可撤销人寿保险信托•子女保护信托•子女激励信托•累积信托•信用信托•……三、财富积累：产品体系展望解读另类投资•高端人士投资心理−风险收益特征−流动性要求−投资门槛•解决方案：另类投资−对冲基金−奢侈品基金−艺术品基金−PE基金16投资服务的供给•分行业投资服务特征−银行：产品代销为主−券商：证券+股权投资−基金公司：证券投资−信托公司ò证券ò股权ò实物商品：奢侈品、艺术品ò货币市场及其他……17私募证券基金：对冲基金的展望阳光私募——中国私募基金先行者•阳光

4、私募−“新两规”的定位−集合资金信托计划ò合格投资者制度ò搭建私募基金平台•局限−单向操作居多−单向市场困扰19解决之道——对冲策略整体上涨时，多头盈利高于空头损失结果1目标：多空同时进行较少判断方向策略买入优质资产持续获利卖出劣质资产结果2整体下跌时，空头盈利高于多头损失引入杠杆不足：盈利微薄放大盈利20中性策略——最稳健的对冲策略•股票收益=市场波动收益（可正可负）+超额收益（为正）•策略目标——摒弃波动收益，赢得超额收益超额收益超额收益市场波动收益市场波动收益投资总收益—市场波动收益=超额收益21中性策略操作方式超额收益买入股票组合市场波动收益仅存超额收益卖空股指期货反

5、方向对冲使用中性策略该部分收益始终为0风险极低22专注高收益——多空策略•核心−判断未来一段时间的市场方向−只有部分仓位做对冲保护，但可以双向高额获利•牛市−加大多头持有比持−买入期指，放大多多杆头杠杆•熊市−减少股票多头比例−卖空股票组合−卖空期指，放大空头杠杆•方向难以判断——震荡市−重回中性策略23信托产品与期指•2011年《信托公司参与股指期货交易业务指引》−直接和间接:有限合伙−集合信托：套期保值与套利ò空仓<权益类证券20%ò多仓<信托资产净值10%−单一信托：套期保值、套利与投机ò风险敞口<净值80%−投资顾问ò1000万ò股指期货投研团队24奢侈品投资奢侈品•

6、要素−做工完美，品质卓越−历史悠久，品牌尊贵−原料稀有，产品限量−价格昂贵，特定消费•经济学定义：奢侈品是指无形价值（品牌、设计等）/有形价值（原材料等）关系比值最高的产品。26奢侈品投资背景：消费升级•定义−消费者在消费结构方面的调整和变化过程•理论阐释−恩格斯ò生存、享受和发展−马斯洛ò生理、安全、社交、尊重和自我实现•根本动因−最终消费者对于物质、精神生活及人生价值追求带来的需求层次变化奢侈品投资背景：人口结构350030002500200015001000500023455031949195191958196119641967197019719761979198219

7、851988199119919972000202006200928投资型奢侈品•投资型的必要属性−稀缺：供给与需求的矛盾ò供给的硬性约束：人文因素，工艺独特，原料稀有ò供给的软性约束：限产，定制ò需求的增长：HNWI−安全：耐藏性，可鉴定性−流动：受众面，可交易性29奢侈品投资：主要类别•葡萄酒•名表•珠宝玉石30投资奢侈品•投资方式−拍卖−交易市场−奢侈品基金31奢侈品VS艺术品•艺术品−造型艺术的作品−分为形式的成分和表现的成分•易接受、易理解性−艺术品：仅供观瞻，有鉴赏力要求−奢侈品：有一定功能性