高管股权激励、高管金融背景与企业投资效率

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1、学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目高管股权激励、高管金融背景与企业投资效率姓名刘申雅专业会计学研究方向财务管理所属学院会计学院指导教师郭冰二〇一八年六月十日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleExecutiveEquityIncentives,ManagerialFinancialBackgroundandEnterpriseInvestmentEfficiencyNameLiuShenyaM

2、ajorAccountingResearchOrientationFinancialManagementSchoolAccountingCollegeTutorGuoBingJune10,2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日1学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有

3、关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日1山西财经大学硕士学位论文摘要两权分离导致所有者与经营者之间的代理冲突问题降低了企业投资效率，因此，如何缓解代理问题成为提高投资效率的关键。股权激励理论认为，高管股权激励是解决代理冲突的有效手段

4、。那么，是否高管股权激励水平越高，越有利于缓解代理冲突？越有利于提高投资效率？不同产权性质的企业，高管股权激励对投资效率的影响是否相同？同时，股权激励与高管能力和背景密切相关，考虑到融资对投资效率提升的重要性，进一步分析高管金融背景对高管股权激励与投资效率关系的影响，观测是否高管具有金融背景会强化股权激励与投资效率的关系？不同产权性质的企业，高管金融背景对高管股权激励与投资效率关系的影响是否一致？回答以上问题旨在进一步明确高管股权激励、高管金融背景在提升企业投资效率中的重要作用。本文选取2012-2016年沪深两市A股上市公司作为研究样本，选用高管人员持股比例作为股权

5、激励的替代变量，研究高管股权激励对投资效率的影响，考虑高管背景因素，进一步研究高管金融背景对高管股权激励与投资效率关系的影响，并区分产权性质做出研究论证。本文得出以下四个结论：第一，高管股权激励与投资效率的关系呈倒“U”型，股权激励最优点为19.65%；第二，相较非国有企业，国有企业高管股权激励与投资效率的倒“U”关系更显著；第三，高管具备金融背景将显著增强高管股权激励与投资效率的倒“U”关系；第四，非国有企业中，高管金融背景可以显著强化高管股权激励与投资效率的关系，但国有企业中高管金融背景对上述两者关系的影响并不显著。本文的研究结论对企业如何制定股权激励方案、如何正

6、视高管金融背景，提高企业投资效率提供了理论支持与经验证据。关键词：高管股权激励，投资效率，高管金融背景1高管股权激励、高管金融背景与企业投资效率ABSTRACTTheseparationofownershipandcontrolleadstotheagencyconflictbetweenownersandoperators,whichreducestheinvestmentefficiencyofenterprises.Therefore,howtomitigateagencyproblemshasbecomethekeytoimproveinvestmenteff

7、iciency.Theequityincentivetheoryholdsthattheexecutiveequityincentiveisaneffectivewaytosolvetheagencyconflict.So,isthehigherthelevelofexecutiveequityincentive,themoreconducivetothemitigationofagencyconflict,themoreconducivetoimprovingtheefficiencyofinvestment?Doestheexecutiveequ