融资融券对我国保险板块影响的实证研究

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1、学校代码10125专业代码025100硕士学位论文题目融资融券对我国保险板块影响的实证研究姓名王真专业金融研究方向公司金融所属学院财政金融学院指导教师李燕平二〇一八年六月十二日UniversityCode10125MajorCode025100ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleAnEmpiricalStudyontheInfluenceofSecuritiesMarginTradingonChina'sInsuranceMarket

2、NameWangZhenMajorFinanceResearchOrientationCorporateFinanceSchoolFacultyofFinance&BankingTutorLiYanpingJune12,2018学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位

3、论文作者签名：日期：年月日1学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日1山西财经大学硕士学位论文摘要我国融资融券业务于2010年3月开始试点

4、，经过了一年半的试点之后，进入了常规阶段。此后，两融业务对我国证券市场的影响呈逐步扩大化态势。融资融券是一种双边交易模式，有特殊的金融杠杆性，因此两融业务也对证券市场中的保险板块有着不可忽视的影响。一方面，两融业务为保险行业的发展提供了可能。我国保险业虽然已经有了突飞猛进的发展，但是依旧处于比较被动的局面，而两融业务会给保险行业带来很多新的机会。比如提高保险公司的融资效率，增加融资吸引力等，有利于保险业长足发展。另一方面，两融业务对保险板块的股票价格同样也有着深远的影响。第一，两融业务会平抑股票价格的波动性，增强股票价格的

5、流动性；第二，巨额保险资金有了新的投资去处，不仅保证了保险资金运用的盈利性和安全性，还会使保险公司通过两融业务成为重要的长期机构投资者。然而，融资融券本身具有杠杆效应，并且我国两融业务尚不成熟，这就导致了我国金融体系的系统性风险上升，我国股票市场就经常出现巨大的价格波动，比如2010年3月之后，我国保险股市仍有大幅价格波动的现象。为了研究两融业务是否真的对我国证券市场的保险板块有影响以及有什么样的影响，本文对二者之间的影响关系作了理论分析与实证分析。在理论分析部分，本文通过梳理融资融券相关的文献，并与相关理论相结合，分析了

6、融资融券对保险板块产生影响的作用机制。在实证分析部分，本文从波动性和流动性两个角度入手，以2012年至2017年的保险指数为样本数据，建立VAR模型，后通过格兰杰因果检验和脉冲响应等实证检验方法，对融资融券与保险板块股价波动性和流动性的影响关系作了实证研究。通过以上研究，本文得到如下结论：一是融资融券对保险板块股价波动性有略为明显的抑制作用，影响微弱；二是融资融券对保险板块的流动性的影响效应是正向的，即增强了保险板块交易的流动性。最后，为了我国保险市场平稳运行和保险行业可持续发展，本文结合实证结果及结论提出了相关的政策建议

7、，如加强保险公司内部控制、平衡两融业务规模、完善制度建设和监管等。1融资融券对我国保险板块影响的实证研究关键词：融资融券，保险板块，流动性，波动性2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTChina'smarginfinancingandsecuritieslendingbusinessstarteditstrialinMarch2010.Afterayearandahalfoftrials,itenteredtheconventionalstage.Sincethen,theimpactofthetwofinancial

8、businessesonChina'ssecuritiesmarkethasgraduallyexpanded.Margintradingisabilateraltradingmodelwithspecialfinancialleverage.Therefore,thetwofinancingbusin