企业股利政策影响因素分析及其选择——以四川长虹为例

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1、财务与管理IFINANCEANDMANAGEMENT企业股利政策影响因素分析及其选择——以四川长虹为例郑州航空工业管理学院张俊霞股东投资上市公司的目的主要是获取收益，而收益的获取一盈利百分比。当这种限制条款起作用时，它会影响企业的股利政策，是所持股票的升值，二是股利分红。随着我国上市公司股权分置问尤其是影响企业发放债权融资性股利。(3)现金充裕性限制。公司发题的解决，上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的放现金股利必须有足够的现金，能满足公司正常的经营活动对现金市场价值。而股利政策作为公司的核心财务问题之一，从股份公司的需求。否则，其发放现金股利的数额必然受到限制。1994年～1997

2、诞生之日起，便已成为公司管理者与投资者共同关注的一个焦点年是四川长虹的高速发展时期，被国家统计局命名为“中国最大彩问题。对股份公司而言，采取什么样的股利政策既会影响公司的股电生产基地”，市场占有量位居全国第一，现金非常充足。与此相对票价格，进而关系到公司股东的经济利益，又会影响公司的外部筹应，从四川长虹电器股份有限公司1994年～2001年股利发放情况即资能力和内部积累能力。因此，如何制定股利政策，使股利的发放可看出现金充裕性对股利政策的影响，从1994年～1997年发放股利与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮的年份里送红股一直没有间断过，1994和1997年同时发放了股票

3、股大，便成了公司管理层必须考虑的重要问题。利和现金股利，在1995和1996年未分配现金股利但发放了红股。简单的就概念来说，股利是公司的股东从公司中所取得的利(二)外部环境影响具体如下：润，它以股东的投资额为分配标准；所谓股利政策是指上市公司就其一，宏观经济环境。众所周知，一国经济的发展具有阶段性。是否发放股利、发放何种股利、发放多少股利等有关股利发放政策当一国经济处于发展的不同阶段时，该国公司的股利政策会受到一方面的决策行为。回顾历史，现代股利理论始于Miller&jModigliani定程度的影响。以我国为例，经过改革开放近20年的高速增长，我国(1961)提出的股利无关论，该理论认为，在

4、完善的资本市场中，公司经济已经从全面短缺走向相对剩余，卖方市场时代已基本结束，买在给定的风险和盈利的情况下，其市场价值和股利政策无关。而以方市场特征日益明显。(1)通货紧缩下的股利政策。在国内市场有效Gorgon和Linter(1963)为代表的股利相关论则认为公司的股利分配需求不足时，政府通常采取稳健的货币政策和积极的财政政策。例对公司市场价值有影响，投资者将偏好股利而非资本利得。以Fa~ar如1998年以前，政府连续八次降息，但效果不是很显著。相应的，我和Salwyn(1967)为代表的税收差异理论认为，股利发放存在税收上国上市公司在制定股利政策时就会受到宏观经济环境的影响，在形的不利会减

5、少公司的税后收益，从而降低公司市场价值。随着2O世式上表现为企业大比例配股来刺激需求，从而筹集资金。四川长虹纪70年代非对称信息经济学的兴起，财务学者开始从代理成本和信电器股份有限公司在1995和1997年就是通过大规模增资配股的融号传递两个角度解释管理者制定股利政策的动机，并迅速形成了现资先后从股市中获取44亿元的资金，这笔巨额资金多数被用于固有代股利政策的两大主流理论。以Jensen和Meckling(1976)为代表的彩电生产线技改以及配套加工能力的扩建。(2)通货膨胀下的股利代理成本理论认为，公司股利政策体现了企业与外部股东债权人及政策。当发生通货膨胀时，政府为了控制通货膨胀，不得不收

6、紧银管理者之间的利益分配关系；而以Miller和Jock(1980)为代表的信号根，这必然减少货币资金的供给量，通常公司折旧储备的资金不能传递理论认为，管理当局与外部投资者之间存在着信息不对称，管满足重置资产的需要，公司为了维持其原有生产能力，需要从留存理当局比投资者拥有更多关于企业真实价值的私有信息，股利政策利润中予以补足，从而会导致股利支付水平的下降。然而，在高速通便是管理者传递信息的一种常用方式。在国外众多股利理论和实证货膨胀时，为了保证股东的实际报酬不致降低，必须增加股利的发研究文献面前，人们面对股利尚且充满着无奈，那么，在证券市场建放，只有这样才能保证普通股股票的吸引力，使企业的股票

7、得以顺立时间不长的我国，由于各方面原因，在股利文献屈指可数的情况利发行。因此，在通货膨胀比较激烈的时候，企业股利的发放都以较下，公司的股利政策就更是“难解之谜”了。事实上，由于所处的发展高的速度增长。与此相对应的自2006年通货膨胀以来，四川长虹都阶段完全不同，我国上市公司股利政策更加具有复杂．I生。采取现金股利政策以筹集更多资金来促进企业的发展。一其二，市场的成熟程度。实证研究结果显示，在比较成