上市公司权益资本成本影响因素研究

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1、上市公司权益资本成本影响因素研究RESEARCHOFINFLUENCEFACToRSTOTHECOSTOFEQUITYCAPITALINLISTEDCOMPANIES2013年4月独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已注明引用的内容以外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果，也不包含为获得江苏大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文储虢量I嘶山哆年6月f易

2、日学位论文版权使用授权书江苏大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期刊(光盘版)电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致，允许论文被查阅和借阅，同时授权中国科学技术信息研究所将本论文编入《中国学位论文全文数据库》并向社会提供查询，授权中国学术期刊(光盘版)电子杂志社将本论文编入《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》并向社会提供查询。论文的公布(包括刊登)授权江苏大学研究生处办理。本学位论文属于不保密团学位论文储躲星蜂少哆年易月f易Et乜沙舳名，到月导

3、三雏年扣江苏大学硕士学位论文摘要权益资本成本是指权益资本的必要报酬率，即股权所有者所要求的最低报酬率。在现代企业制度中，公司制占主导地位，虽然对企业经营者来说债务资本和股权资本都是外来资本，但长期以来企业往往只是过多的关注债务融资成本，而对权益资本成本缺乏关注，一个重要的原因就是权益资本成本的确定较债务资本成本来说要困难的多。自从二十世纪六十年代西方学者提出资本资产定价模型以来，全球掀起了对权益资本成本定价模型的研究热潮，先后出现了套利定价理论、Fama-French三因素模型、股利贴现模型、GLS模型、ES模型等众多计算权益资本成本的方法，对权益资本成本

4、影响因素的研究也不断的更新和发展。我国对权益资本成本影响因素的研究起步较晚，最初对该问题的研究也是参考国外相关研究成果，主要集中在讨论13系数、账面市值比、行业特征等因素对权益资本成本的影响。近年来，对权益资本成本影响因素的研究范围不断扩大，涉及到信息不对称性、会计盈余质量、内部控制等方面的因素。本文选择Easton模型计算权益资本成本，在对国内外有关上市公司权益资本成本影响因素相关研究结论充分总结的基础上，结合我国证券市场的特征和上市公司特点，提出了理论上可能对我国上市公司权益资本成本产生影响的因素。接下来，以2011年沪深两市A股上市公司为研究样本，通

5、过建立模型，借助统计软件对上市公司的权益资本成本影响因素进行实证研究。研究结果表明，资本资产定价模l上市公司权益资本成本影响因素研究型在中国证券市场是不适用的，上市公司股票的B系数不是影响权益资本成本的唯一因素。信息不对称性(DIF)、账面市值比(BM)、B系数(BETA)、公司规模(LnEv)以及盈余波动性(VOL)这五个变量是影响我国上市公司权益资本成本的最主要变量。另外，管理层盈余预告的特征也会对上市公司的权益资本成本产生影响，具体表现为乐观积极且准确的盈余预告有助于降低权益资本成本，悲观负面且偏差较大的预告会导致权益资本成本的升高。最后，针对实证研

6、究结果，提出了完善管理层盈余预告信息披露、提高盈余质量、加强投资者专业素质培养等方面的政策建议。希望能够对培养投资者正确投资理念、降低上市公司权益资本成本和促进我国证券市场健康发展起到积极作用。关键词：权益资本成本，影响因素，管理层盈余预告，多因子模型Il江苏大学硕士学位论文ABSTRACTThecostofequitycapitalreferstothenecessaryreturnofequitycapitalratio，namelytheminimumrequiredrateofequityowners．Inthecorporatesystemdom

7、inatedbymodementerprisesystem，businessownershipandmanagementrightshavebeencompletelyseparated，theaccountingentityassumptionshasbecomefirmlyrooted．Forenterpriseoperators，debtcapitalandequitycapitalareallforeigncapital，however，foralongtime，thecalculationofcostofequitycapitalisofteno

8、verlookedbybusinesses．Oneimportan