融资融券对我国股票市场波动性影响的实证分析.pdf

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1、融资融券对我国股票市场波动性影响的实证分析学位类型：学术型论文作者：林家威学号：20141100509培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：严渝军副教授2016年5月万方数据AnEmpiricalAnalysisoftheimpactofthemargintradingonthestockmarketvolatility万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本

2、文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者

3、其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要融资融券的交易方式拥有现货交易所不具备的优越性。自推出以来，一直受到资本市场的青睐和引进。世界上很多国家和地区先后采用了融资融券交易，当然也都结合自身市场经济的特点精心设计了符合本地区或国家实际情况的制度安排。自2010年试点该制度至今5年多的时间，融资融券慢慢适应我国市场，开始蓬勃发展。首先纳入融资融券标的数量直线上升，由最初的90只扩容到截止2015年3月的914只。

4、这些标的由最早的蓝筹股独占到现在的蓝筹中小盘兼容并蓄，充分考虑了我国市场发展的实际情况。其次这些标的的市值也是越来越大，现在已经占到了总流通市值的八成多。如果充分挖掘出融资融券的潜力其对市场的影响效果可见一斑。最后，截止2015年11月融资融券交易量的规模占总交易量的14%，两融余额占到了总流通市值的2.7%，都处于一个相当高的水平。这些数据和事实一定程度上说明了该制度在相当短的时间里取得了成绩。本文率先结合2014年下半年开启的牛市到2015年下半年开始的熊市说明融资融券的作用。我国的资本市场在2014年之前的几年一直

5、是平淡的调整的行情，最多的就是一些波段性行情。而且，在此期间信用交易本身也是处于一个不断完善的过程。一个显著特点就是标的的扩容，总体而言数量是呈增加趋势。利用这个难得的契机，通过严密的实证分析研究论证融资融券制度在我国市场中的地位，以及对我国股市波动性的影响作用。通过论证结果针对现存的弊端提出针对性的意见和建议，这对于我国资本市场从现在的不足出发发展完善融资融券制度有着积极意义。长期来看，对我国股票市场的如何保持稳定也有重要意义。关键字：融资融券，股市波动，VAR，实证研究万方数据AbstractThemargintra

6、dingismoresuperiorcomparedwithstockexchanges.Sinceitslaunch,ithasbeenfavoredbythemajorcapitalmarkets.Manycountriesandregionshaveadoptedthemargintrading,characterizedbywell-designedinstitutionalarrangementsconsistentwiththeactualsituationofitsownmarketeconomy.Sinc

7、e2010,themargintradingslowlyadapttoChina'smarket,begantoflourish.Firstly,thestocknumbersincludedinthesubjectmarginsoared,fromtheinitial90expandto914inMarch2015.Thesubjectsrangedevelopsfrombluechipsexclusivelytonowthecurrentsmall-capinclusively.Itfullyconsidersthe

8、actualsituationofChina'smarketdevelopment.Thenthemarketvalueofthesubjectsisalsogrowing,nowaccountingformorethaneightypercentofthetotalmarketcapitalization.Weca