上市公司大股东股权质押行为研究.pdf

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1、上市公司大股东股权质押行为研究学位类型：学术型论文作者：陈姝婷学号：20141610722培养学院：国际商学院专业名称：会计学指导教师：祝继高教授2016年5月万方数据TheResearchonControllingShareholders’StockPledgeinListedCompanies万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本

2、人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签

3、名：年月日导师签名：年月日万方数据中文摘要近几年，我国实体经济进入了增长乏力的阶段，尤其2015年，我国处于制造业转型升级的时期，经济增长面临前所未有的压力，GDP同比增速维持在6.9%的水平。与此同时，资本市场却显示出前所未有的火热，自2014年下半年开始便进入了牛市阶段，从不足2000点一路上升至6000点。在实体经济困难重重，银行间接融资收紧，资本市场热度高涨的背景下，股权质押借款便成为上市公司重要的融资方式之一。根据Wind金融终端的统计，2012年上市公司股东股权质押事件仅出现了2000多次，但是在2015年，上市公司股东股权质押便上升至超过6000次

4、，此种新型融资方式的火热程度可见一斑。在如此背景下，我们不得不正视股权质押同样有着一定的风险，尤其是大股东的股权质押，很可能加重上市企业大股东控制权与现金分红权益的差异程度，加重了其侵蚀外部投资者权益的倾向，削弱企业业绩。根据国外以往研究，大股东与外部投资者之间的利益冲突已经受到众多学者的关注。部分学者认为大股东的存在会产生壕沟防御效应（EntrenchmentEffect），侵害中小股东利益。另一部分学者则认为大股东的存在会产生利益协同效应（IncentiveEffect），减轻股东与管理层的代理问题，提升上市公司业绩。而国内学者对大股东股权质押借款的研究也显

5、示出两种截然相反的观点。本文在此前研究成果的基础上，选取2012-2015年A股上市公司大股东股权质押的数据研究大股东股权质押率与上市公司资产负债率、所在地区金融发展程度的关系，及大股东股权质押对上市企业业绩的作用。首先，本文对以往的国内外相关论文成果进行了回顾。之后本文对上市公司的债务负担率、地区金融发展程度、大股东股权质押比率、上市公司业绩的关系提出了四个研究假设，并进行了实证检验。结果表明，企业债务负担率的提升将影响大股东股权质押比例；地区金融市场化程度越好，债务负担越多的企业大股东会相对减少其质押股份借款的比率；大股东股权质押会损害企业业绩水平，但金融发

6、展较好的地区，股权质押反而会显现出治理作用，提升上市公司的业绩表现。最后，本文作者对论文的不足之处进行了总结，并对大股东股权质押提出了一些监管建议。关键词:大股东，股权质押，债务负担，金融发展I万方数据AbstractInrecentyears,Chineseeconomyhasenteredadifficultphase.In2015,duetothetransformingandupgradingofmanufacturing’sindustry,thegrowthofGDPisunderpressureandonlyreaches6.9percent.At

7、thesametime,thecapitalmarketshowsunprecedentedheatwhichrisesfrom2000pointsto6000points.Asaresult,thestockpledgeofcontrollingstockholdershasbeenoneofthemostimportantwaysoffinancing.Foreignscholars’researchmainlyfocusontherelationshipbetweenlargeandminorityshareholders.Ontheonehand,iti

8、sthelargesha