期权波动率交易策略研究.pdf

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1、硕士学位论文期权波动率交易策略研究学位类型：专业学位论文作者：马川学号：20141810638培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：冯建芬副教授2016年5月万方数据TheResearchofOptionVolatilityTradingStrategy万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名

2、：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要期权波动率交易策略是一种利用期权与标的资产构造的交易策

3、略，该策略通过监测期权的隐含波动率并预测标的资产的未来波动率，当两者出现较大偏差时，对其进行交易获利。该策略所构建的组合收益与资产的价格变动方向无关，而与资产的波动情况有关。期权波动率交易策略能否盈利的核心在于两个方面：一是波动率预测的准确程度，波动率预测越精确，策略风险越低，盈利概率越高；二是Delta对冲的精度，Delta的对冲频率越高，组合的Delta暴露风险越低，但相应的交易费用也越高。本文首先研究了常见的波动率预测模型及Delta对冲模型，并根据期权交易的特性选择了波动率锥模型作为对波动率的预测模型，并比较了不同Delta对冲模型（静态对冲、固定时间间隔对冲、固定区间对冲）的盈利

4、效果。本文通过对2015年2月9日至2015年12月31日的期权交易数据进行策略回测，回测结果表明对近月合约（到期时间小于一个月的合约）采用固定时间间隔对冲模型盈利效果最好。关键词：波动率交易，Delta对冲，波动率预测，波动率锥万方数据AbstractTheoptionvolatilitytradingstrategyisonethattradesboththeoptionanditsunderlyingasset.Thestrategyfocusesonthedifferenceofoptionimpliedvolatilityandtheunderlyingasset’sforeca

5、stvolatility.Whenthedifferenceislargeenough,traderscanprofitfromit.Theprofitofthestrategydependsontheasset’svolatility,ratherthanitsdirectionofpricechanges.Whetherthestrategycanbeprofitableornotliesintwoaspects.Oneistheaccuracyofvolatilityforecasting.Themoreaccuratethevolatilityforecasting,thelowe

6、rriskthestrategywilltakeandthehigheritwillprofit.TheotheristheaccuracyofDeltahedging.ThehigherDeltahedgingfrequency,thelowerrisktheDeltawillexposureandthehigherthetransactioncosts.ThispaperstudiesthecommonvolatilityforecastingmodelandDeltahedgingmodel,selectsthevolatilityconemodeltoforecastthevola

7、tilityandcomparesdifferentDeltahedgingmodels.Thispaperbackteststhestrategiesonrealtradingdataofthe50ETFoptionfrom2015/2/9to2015/12/31.Theresultsshowthatfixedtimeinterval(daily)Deltahedgingstrategyonthenearmonthco