企业价值最大化--财务管理的最优目标

《企业价值最大化--财务管理的最优目标》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、万方数据越高．有限的经营费用不得不大量投放到机构维护和人力成本上．致使业务开拓和可持续发展的能力受到严重制约。粗放式经营的指导理念还使银行的无息资产数额庞大，其中隐含的风险不断暴露。固定资产的持续累积占用了巨额的营运资金，而管理上的漏洞叉可能导致大量的资产流失：奇目的辅业投资不仅未给银行带来应有的收益．而且有相当一部分还成了呆坏账，增加了银行的财务负担；各种应收账款的出现．特别是巨额应收表内贷款利息的存在．使得大量银行资金形成无效配置：而各种历史欠账。例如企业办社会、住房改革、职工福利等等，也占用了大量营运资金。4_E绩价值考核不合

2、理．管理型会计体系亟待出炉。粗放式经营造就丁各商业银行粗放的业绩价值考核体系．考核结果未能为银行经营发挥正确的导向作用。长期以来，考核方案过分倾向于规模扩张，对存、贷款的增长要求占比较高．专项考核比重过九．而对银行的盈利水平、创利能力、风险控制、发展潜力、成本压缩、劳动生产率等指标的采用起步较晚。这使各商业银行辖属机构按照规模扩张的考核口径开展日常经营。与资金效益型的经营模式背道而驰。业绩价值考核体系不完善．主要源于银行会计体系一直基于核算型而非管理型。核算型会计侧重于从总体上反映银行的经营成果．而管理型会计则在反映经营实体的总体经

3、营成果的同时，侧重于分产品、分部门、分机构细化反映不同层次经营实体的经营成果，更能真实地考核辖属机构的经营业绩。但f}1j‘管理型会计的应用在我国起步较晚，因此．长期以来未能及时引人国有商业银行的考核体系之中。蓦塞互卫互=企业价值最大化财务管理的最优目标■北京，曹庆公司治理结构是处理企业各种契约的一种制度．对于研究企业的财务管理目标，优化理财行为，实现财务管理的良性循环．具有积极的现实意义。当前财务管理的主要目标是利润最大化、殷东财富最大化、产值最大化，根本目标是资本增值，直接目标是利润，核心目标是经济效益等。其中，利润最大化和股东

4、财富最大化是最主要的财务管理目标。我们认为，“股东至t”模式决定了财务管理的目标是股东财富最大化，而“共同治理”模式则将财务管理的目标定位为将利润最大化目标和股东财富最大化目标两者结合起来的“企业价值最大化”目标。在西方经济学领域，利润最大化是微观经济学的理论基础．由此，西方一些学者将利润最大化作为微观财务管理的目标。在我国，理论和实务叶1将利润最大化作为财务管理目标的也为数不少。一般来说，由于利润代表企业新创造的财富．利润越多越接近企业本金最大化增值的目标．所以追求利润似乎是企业的首要任务。而企业要想达到利润最大化，就必须降低生产

5、成本、讲求经济核算、加强管理、改进技术和提高劳动生产率等等，这些都有利于提高经济效益。作为评价手段，利润最大化十分有利于操作。以利润最大化为财务管理的目标在实践过程中也暴露出一些明显的缺点．比如．它没有考虑到利润发生的时间、资金的时间价值、利润的取得与投入资本额的关系、获取的利润与所承担风险的配比关系．这往往会使企业财务管理者的决策带有短期行为的倾向．很容易让企业陷入困境。“股东至上”模式的公司治理结构迎合了西方证券市场蓬勃发展、日臻完善的现实状况，被认为是在考虑风险价值和时问价值后使企业总价值达到最高且可以避免利润最大化缺点的现代

6、财务管理的最优目标。股东财富最大化与利润最大化相比．其优点表现在：综合考虑了风险凶素；在一定程度上克服了企业在追求利润上的短期行为：提高了公司利润，维护了股东的利益。但是．在“股东至上”模式下，股东作为物质资本所有者．其地位是至上的。由于经营者有着不同于所有者的独立的利益目标．在所有权与经营权分离的情况下，经营者在获取企业控制权方面处于有利地位．其自由处置行为往往有损于股东利益。再者，我国证券市场还不完善．对股东财富的衡量缺乏合理而客观的依据，股票和债券价格受外界和人为因素的影响大于企业内在经营状况的影响，不能准确地反万方数据相连，

7、他们有权分享企业收益。政府。政府为企业提供各种公共服务．因此要分享企业收益．要求企业依法纳税，对企业财务奂策也会产生影响。由上可见．财务管理目标是这些利益相关者共同作用和相互协调的结果。从理论上讲，各个利益集团的目标都可以在企业长期稳定发展和企业总价值不断增长中得以实现．借此达到他们的最终目的。以“企业价值最大化”作为财务管理的目标．比股东财富映出企业的真实价值；由于财务管理最大化作为财务管理目标更科学。活动的主体是企业而不是所有者，追在“共同治理”逻辑下，财务管理求股份的价值最大化可能导致企业受的目标就是要通过财务上的合理经外界影

8、响，且计量复杂，可操作性差。营，使企业总价值达到最大。由于企业从以上的分析可以看到，利润最价值的大小可以用企业持续经营期间大化和股东财富最大化各有优缺点，预期报酬(或自由现金流量)的折现值但如果将其结合起来考虑，共同组成之和来表示．而