资产专用性程度与资本结构的关系研究

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1、谨以此论文献给我的家人和导师------张栩资产专用性程度与资本结构的关系研究学位论文答辩日期：指导教师签字：答辩委员会成员签字：独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得（注：如没有其他需要特别声明的，本栏可空）或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日-----------

2、----------------------------------------------------------学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，并同意以下事项：1、学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。2、学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权清华大学“中国学术期刊(光盘版)电子杂志社”用于出版和编入CNKI《中国知识资源总库》，授权中国科学技术信息研究所将

3、本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签字：签字日期：年月日签字日期：年月日资产专用性程度与资本结构的关系研究摘要资产专用性是交易成本经济学的重要内容，与企业的发展和壮大息息相关，尤其是在面对激烈的市场竞争时，专用性资产的投入可以帮助企业增加产品区分度，更好的满足顾客需求以增强企业的竞争力。但是专用性程度越强的资产，在环境发生变化时越难以挪作他用，从而造成资产的清算价值越低。债权人出于对自身利益的考虑，在企业的资产专用性程度较强时，会提高债务利息或者制定更加严格的

4、借款条件，使企业的债务融资成本提高，因此企业更倾向于选择股权融资。因此资产专用性会对企业的资本结构产生影响。自2008年金融危机发生以来，我国受世界经济局势的影响一直处于经济下行期，行业发展不景气，市场竞争强度加大，企业生产经营困难明显增多，产品销售率下降使得产成品占用资金上升。在这样的危机年份里，专用性程度不同的资产在企业中表现出的特性有所不同。强专用性资产清算价值低且能为企业带来竞争优势，而弱专用性资产由于具有较高的抵押价值且带来的竞争优势有限，更多的表现出通用性资产的性质，因此专用性程度不同的资产在经济下行时对企业资本结构

5、的影响也不同。企业在进行融资时要考虑企业自身专用性资产程度，以制定更加符合自身特点的财务决策。本文以2008-2011年沪深两市A股电子类和信息技术类上市公司为研究对象，通过分析认为研发支出和无形资产的专用性程度较强，而固定资产的专用性程度较弱，通过多元回归分析分别研究在经济下行期强专用性资产和弱专用性资产对企业资本结构的影响。为了更好的说明问题，以机械、设备、仪表类上市公司2004-2005年和2008-2011年样本数据作为对比分析。结果表明，强专用性资产在经济下行期与资本结构负相关，弱专用性资产与资本结构在经济上行期负相关

6、，在经济下行期正相关。之后又结合赛维LDK案例，进一步深入分析在经济下行期专用性程度不同的资产对资本结构产生的影响。本文的主要贡献在于将资产专用性程度加以区分，并结合经济下行的背景，实证研究了在经济背景不同时，专用性程度不同的资产与资本结构的关系也不同。以往对资产专用性与资本结构关系的研究强调资产的专用性程度较强，极少有文献对专用性程度较弱的资产加以分析，以及考虑经济运行背景的改变可能会产生的影响。因此本文研究在经济下行期资产专用性程度与资本结构的关系，揭示了在经济下行期专用性程度不同的资产对资本结构的影响不同。关键词：经济下行

7、；资产专用性程度；资本结构TheResearchontheRelationshipbetweentheDegreeofAssetSpecificityandCapitalStructureAbstractAssetspecificityisanimportantcontentofthetransactioncosteconomics,andcloselyrelatedtothedevelopmentandgrowthofenterprises.InvestmentinSpecificAssetscanhelpcompaniesi

8、ncreaseproductdifferentiationandmeetcustomerneedsbetterinordertoenhancethecompetitivenessofenterprises,especiallyinthefaceoffiercec