2015年煤炭市场回顾

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1、动力煤月报SteamCoalMonthlyReport作者：能源化工组胡彬执业编号：F0289497投资咨询证号：Z0011019焦煤焦炭期货月报联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com成文时间：2016年2月4日星期四更多精彩内容请关注方正中期官方微信动力煤月报：寒潮刺激外加超低库存动力煤盘面现反弹（评级：跌）提要：开年以来，动力煤主力05合约逐渐活跃，成交量略创新高，波动也比此前加剧了很多。从基本面上来看，长期价格走低以及国家政策面的限产相互叠加作用，大量的生产企业停工放假，直接导致了北方港口库存持续低位运行。

2、另外1月中下旬以来的西伯利亚寒流影响了我国大部分地区，使得南方气温骤降，多地出现了零下以及雨雪天气，对于取暖用电量的激增以及对煤炭用量的预期使得盘面出现幅度不小的反弹。然而，疲弱的工业制造业以及马上临近的春节假期都在制约煤炭的下游需求，所以盘面反弹空间并不会很大，未来二月随着春节的到来，市场将趋于平淡，煤炭企业的现货报价也将相应下调。从盘面上看，震荡整理重心下移是大概率事件，建议逢高沽空。2015年煤炭市场回顾2013年9月，动力煤期货合约登上了我国历史舞台，作为世界第一的煤炭生产和消费大国，煤炭期货开始逐步被国内市场认识。2014年全年，煤炭市场结

3、束了“黄金十年”的高度膨胀期开始逐渐回归“新常态”，在全球工业品以及能源价格不断下调的当时，煤炭也不能幸免。除去刚上市时的大幅暴涨以外，煤炭开始震荡回落的漫长周期，期间伴随着几次短时间的季节性反弹，但是下行通道始终未破。2015年是煤炭逐步走向深渊的重要一年。如果只用一句话概括全年行情那就是：价格屡创新低。在宏观大环境不佳、微观产能过剩，外加水电以及其他新能源的挤压下，煤炭价格简直就是跌无下限。在全年相当连贯的下跌中，唯有四月中旬到五月中旬这段时间以及年底是小反弹行情。前者是由于夏季气温偏高，对迎峰度夏行情的良好预期所致，后者是由于超低的库存所引发，

4、而其他月份就始终保持着下行趋势。2014年全国煤炭企业的亏损面就已经达到70%以上，进入2015年后情况更加恶化，全行业90%以上的煤矿都在亏损。企业方面的数据更加触目惊心，除了拥有发电类业务的煤企能保持盈利外，其他煤炭企业大都苦不堪言。例如中煤能源前三季度亏损约16.7亿元，同比大降352.8%。另一方面，拥有发电业务的煤炭企业由于电价稳定，盈利能力反而大幅增加。例如行业龙头中国神华前三季度，公司实现营业收入1974.67亿元，同比增长10.7%。其中，煤炭业务营业收入同比增长3.6%；发电业务营业收入同比增长10.3%。未来2016年，面临越发严

5、峻的形势，煤炭行业将更加艰难，如何能更有效的控制产能过剩以及进行资源整合，并且拓展煤炭新业务成了企业能否生存的关键。请务必阅读最后重要事项第1页焦煤焦炭期货月报动力煤供给侧政策托底艰难维系外贸煤被挤压，内贸煤产销双降图1我国动力煤进口当月值以及累计值2015年1-12月，中国累计进口煤20406万吨，同比减少8714万吨，下降29.92%。自2015年1月开始，政府对煤炭实行了严格的进口检验措施，微量元素等指标把一大批不合格煤炭挡在了国门之外。这一措施效果显著，从2015年全年的进口总量来看，也就相当与2014年1-6月的进口量之和。11、12月，北

6、方取暖季来临，可是需求并不乐观，虽然日耗缓慢回升，但是持续正常偏低的水平，对市场煤炭采购积极性起不到刺激性提振。目前下游火电机组未满负荷运行，部分适用于进口煤的改造机组仍然处于关停状态，进口煤采购量持续偏低，从国内外市场来看，预计总量继续减少将成为必然。图2我国近年月度原煤产量横向比较请务必阅读最后重要事项第2页焦煤焦炭期货月报国家统计局的数据显示，12月份全国原煤产量31659万吨，同比下降0.3%；环比减少36万吨，下降0.11%，这是继连续3个月增长后的首次环比下降。2015年全年，全国累计生产原煤369495万吨，同比下降3.5%。单月同比降

7、幅与累计同比降幅较上月均有所缩小；1-12月，全国煤炭销量累计完成35.15亿吨，同比减少1.91亿吨，下降5.15%。15年以来，煤炭市场景气度一路下滑，煤价持续低迷不振，煤企亏损面达90%以上，全行业遭遇“寒冬”。从近5年的横向比较数据上来看，虽然今年下半年比起2014年来有所增长，但是上半年的同比下滑依然使得全年总量并不乐观。为了改善国内煤炭市场供大于求、煤价大幅下跌的现状，国家发改委及相关主管部门陆续出手救市，呼吁限产减产、严禁超能力开采及淘汰落后产能。从目前的情况来看，去年我国原煤累计产量比前年同期减少了1.89亿吨，经历了大半年的挣扎，在

8、国家严格的管控和煤企亏损严重以至于自觉停产的双重作用下，煤炭产量的控制还是有一定成效的。下游需求疲软，煤炭运