装饰装修行业仍保持较快增长

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1、维持评级行业动态分析/证券研究报告建筑工程T_ReportAbstractT_RankInfo建筑工程领先大市-A装饰装修行业仍保持较快增长上次评级领先大市-A——建筑行业周报（20121111-20121117）T_ReportDate报告关键点：报告日期2012-11-19装饰装修行业龙头公司仍维持快速增长态势。T_PreferredList首选股票目标价评级保障房建设目标有所下调。601117中国化学9.0买入-A继续推荐中国化学、普邦园林、东华科技和江河幕墙。002663普邦园林31.0买入-A601886江河幕墙25.0买入-B报告摘要：002140东华科技27.0买入-A

2、上周回顾：建筑指数下跌1.76%，跑输上证指数2.63个百分点，涨幅前三名分别12个月行业表现是蒙草抗旱、中国化学和亚厦股份，跌幅前三名分别是成都路桥、北新路桥和T_Graph龙元建设。2%组合表现：11月组合我们推荐中国化学、普邦园林、东华科技和江河幕墙(权-2%重分别为30%、30%、20%和20%)。11月第三周，中国化学、普邦园林、东华科技-7%和江河幕墙的收益分别为5.48%、0.92%、-1.70%和1.43%,安信组合本周的绝对-11%-16%收益为1.87%,相对建筑行业指数的收益为3.63%。相对上证综合指数的收益为-20%4.49%.11/1102/1205/120

3、8/12行业及公司动态：建筑工程沪深300装饰园林：本周调研了金螳螂和亚厦股份，我们预计金螳螂全年新签订单增速T_Analyst将超过40%，稍低于去年增速。公司2012年业绩增速在50%-60%之间，预计李孔逸高级行业分析师0755-82558015liky@essence.com.cn2013年公司业绩增速稍有下降，仍在40%左右，维持较快增长态势。亚厦股份执业证书编号S1450511020034傅真卿行业分析师经历多年高速增长（50%以上）之后进入稳健扩张阶段（30%-50%）。公司住宅021-68767632fuzq@essence.com.cn执业证书编号S1450511110

4、002精装修业务受房地产调控影响，2011年以来增速明显放缓，待地产转暖后，公司将重新加大拓展力度。定向增发若能成功实施，公司业绩有望再次加速。房屋建筑：住房和城乡建设部预期，2013年国内保障房开工规模或将定在600T_CONTACTnalyst万套左右,这一目标低于2011年（1000万套）和2012年（700万套以上）。住房和城乡建设部部长姜伟新11月12日在十八大新闻中心记者招待会上表示，房地产市场调控政策现在还没想放松，将继续支持居民合理自住需求，巩T_RelatedReport前期研究成果固调控成果，促进房地产市场平稳健康发展。国土部、财政部、央行和银监会建筑工程：房地产投资有

5、望企稳回升四部委日前联合发布《关于加强土地储备与融资管理的通知》，要求加强土地2012-11-12建筑工程：多城市加大轨道交通建设储备管理，强化土地储备融资风险管控。2012-11-04交通基建：广东省政府已于本月正式印发《广东省综合交通运输体系发展“十建筑工程：铁道部再次追加基建投资二五”规划》，其中拟定“十二五”时期全省安排交通运输重点建设项目总投2012-10-29资约19,838亿元。据21世纪经济报道消息，铁道部暂定2013全国铁路基建投资额5300亿元。同时，中国北车股份有限公司消息人士对财新记者透露，铁道部动车组招标有望在近期启动。此次招标金额在450亿元左右。水利水电：今冬

6、明春河南省计划完成总投资261.76亿元。而今冬明春长沙水利建设将完成水利投资30亿元以上。另一方面，青海省财政持续加大对水利建设的投入，今年省级财政用于水利方面的投入达到30.3亿元，同比增长36.07%。风险提示：国内经济持续低迷，房地产投资大幅下降，建筑工程公司应收账款坏账风险。敬请阅读本报告正文后各项声明1建筑工程1.安信建筑组合回顾11月组合我们推荐中国化学、普邦园林、东华科技和江河幕墙(权重分别为30%、30%、20%和20%)。11月份以来，中国化学、普邦园林、东华科技和江河幕墙的收益分别为1.51%、-1.75%、-2.27%和8.90%,安信组合11月的绝对收益为1.2

7、5%,相对建筑行业指数的收益为3.50%，相对上证综合指数的收益为4.68%。中国化学是国内化工工程行业龙头，2011年以来业绩持续超预期。煤化工工程在提升实际业绩的同时会提高公司的估值的水平，毛利率和净利润率的提升是比较确定的趋势。普邦园林2012年3月IPO上市后资金、品牌实力大增，随着国内房地产市场逐渐进入平稳期，3季度公司业绩环比加速，未来三年公司业绩有望持续快速增长，公司估值有望提升。江河幕墙新签订单平稳增长，