a股制造业股票横截面异象分析

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1、硕士学位论文A股制造业股票横截面异象分析CROSS-SECTIONALANOMALIESWITHINMANUFACTURINGINDUSTRYSTOCKSLISTEDONCHINAA-SHAREMARKET马冬莲哈尔滨工业大学2016年06月国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文A股制造业股票横截面异象分析硕士研究生：马冬莲导师：李力教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：深圳研究生院答辩日期：2016年06月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedI

2、ndex:F832.5U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsCROSS-SECTIONALANOMALIESWITHINMANUFACTURINGINDUSTRYSTOCKSLISTEDONCHINAA-SHAREMARKETCandidate：DonglianMaSupervisor：Prof.LiLiAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：ShenzhenG

3、raduateSchoolDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要金融异象是指股票收益偏离有效市场假说和资本资产定价模型的现象。横截面异象是指出现在横截面上的金融异象。横截面异象的发现证明了资本资产定价模型的非完全有效性，也暗示着股票横截面收益受到多个因素的影响。过去的三十年中，金融研究领域中涌现了大量对特征变量与股票预期横截面收益之间相关性的研究文献。这些研究往往是从整

4、个市场的角度，研究个股的特征变量对预期股票收益的影响或者不同行业的特征变量与股票预期收益之间的相关性，并通过风险调整检验横截面异常收益来确定横截面异象。但是，行业内的特征变量对股票预期横截面收益影响的相关研究却没有得到足够关注。本文主要检验已经被证明在市场层面上能够影响股票预期收益的特征变量在制造业内是否与股票预期横截面收益相关，并进一步分析是否存在制造业内的横截面异象。本文选取了2005年7月至2015年6月期间的A股制造业股票月度收益数据以及对应的交易指标和财务指标作为研究对象，检验横截面异象的特征变量在A股制造业内对股

5、票预期收益的影响。本文通过市场风险和制造业风险对基于特征变量构造的股票资产组合收益进行风险调整，确定横截面异象。之后，本文使用制造业Fama-French三因子模型对横截面异象进行异象成因分析。研究结果表明样本期间A股制造业不完全有效，并存在着市值异象和换手率异象，且只有部分小市值股票出现市值异象。A股市场风险溢价和制造业风险溢价都不能完全解释制造业内的股票收益，但制造业风险溢价对制造业股票的解释能力强于市场风险溢价。本文的研究进一步发现，制造业三因子模型能够很好地拟合制造业股票收益，刻画制造业股票横截面异象风险来源，但是不

6、能完全解释制造业市值异象和换手率异象。同时，本文的研究发现能够为投资者的合理决策提供参考。关键词：异象；横截面；股票收益；风险溢价；制造业-I-哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractFinancialanomaliesrefertophenomenathatstockreturnsdeviatefromtheEfficientMarketHypothesisandCapitalAssetPricingModel.Cross-sectionalanomaliesarefinancialanomaliesthatapp

7、earonthecrosssection.Theemergenceofcross-sectionalanomaliesprovidesevidencesforCapitalAssetPricingModelinefficiency,anditalsoimpliesthattherearemanyotherfactorsinfluencingstockreturnsbeyondsystematicrisk.Overthelastthreedecades,thereisanextendingbodyofliteratureres

8、earchingontherelationshipbetweenfirmspecificcharacteristicsandexpectedstockreturns.Thesestudieslookforstockpricingfactorsfromtheperspectiveofthew