上市公司定向增发与股票长期表现——基于投资者类别和行业视角

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1、觀＆煮姆链乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮｔ＼上市公司定向增发与股票长期表现—基于投资者类别和巧业视角ｔｓｔｅｓ－ＰｒｉｖａｅＰｌａｃｅｍｅｎｔｏｆＬｉｄＣｏｍｐａｎｉｅａｎｄＬｏｎｇｔｅｒｍＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＳｔｏｃｋ—ｎｖｅｓｆｒｏｍＰｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｏｆＤｉｆｆｅｒｅｎｔＩｔｏｒｓａｎｄＩｎｄｕｓｔｒｉｅｓ学位申请人吴巧锋指导教师陈永

2、生学科专业金融学学位类别经济学上市公司定巧增发与股票长期表现—基于投资者类别和行业视角ｔｆ－ＰｌｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｏＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓａ打ｄＬｏｎｇｔｅｒｍＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＳｔｏｃｋ—ｆｒｏｍＰｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｏｆＤｉｆｆｅｒｅｎｔＩｎｖｅｓｔｏｒｓａｎｄＩｎｄｕｓｔｒｉｅｓ学位申请人：吴络锋学号：２１３０２０２０４０７４学科专业：金融学研究方向：证券市场指导教师：陈永生定稿时间：２０１６年３月西南

3、财经大学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个ｌ人和集体，，均已在文中ｉＡ明确方式标明因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本

4、人授权西南财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关＾数据库进行检索，可文采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２材＾保密、特此声明。学位申请人：年《月日摘要摘要资金是企业生存和发展的重要影响因素。公司融资主要是为企业面临的投资和发展机会募集资金，使企业不断发展并增加价值，为股东和投资者带来收益，，。公司融资包括内部融资和外部融资仅通过内部资金的积累企业的发展势必受到限制，企业还需要从外部获取资金。上市公司的外部融资

5、方式主要包括银行借款、公司债、公开增发、配股和定向增发。近年来，由于审批快、发行成本低等优势，、口槛低、定价灵活定向增发成为上市公司最青睐的股权再融资方式。２０１５年，我国Ａ股市场共进行了８２７次定向增发，１２６８８９６融资规模这．亿元，融资频率和融资规模远远超过巧０和其他股权再融资方式。２００６年５月６日证监会颁布的《上市公司证券发行管理办法》是定向增发的主要法律依据，并对定向增发的发行审核程序作出了详细的规定。定向，还能实现集团公司整体上市增发不仅可Ｗ满足上市公司项目融资的需求、引入战略投资者＾义及财务重组

6、等多样化的需求。在我国经济转型时期，传统行业的上市公司可レッ通过定向增发进行并购重组来实现转型升级、合并新兴，，提升企业的整体竞争力，行业的技术和设备实现优势资源整合。因此虽然定向增发在我国的发展历史较短，但是它对我国的资本市场和上市公司具有重要意义。定向增发在资本市场发挥出的重要作用使得越来越多的学者关注和研究它。由于相关数据缺乏，国内学者对定向增发的研究主要集中在短期研究，如动机研究一、短期效应、折价发行等方面。但是定向增发对公司的影响是个长期的过程？。定向增发后上市公司的长期市场表现如何国外许多学者的研究成

7、果显示定向增发后上市公司的长期效应为负，并从投资者过度乐观假说、机会窗曰假说、盈余管理反转假说Ｗ及其他行为金融学理论来解释相关１上市公司定向増发与股票长期表现—基于投资者类别和行业视角现象一。国内学者对定向増发后上市公司长期市场表现的研巧却得到了不致的结论，这种结论上的差异可能是受到研巧样本和研究视角的影响。由于定向增发在我国资本市场上的重要地位，且学者对定向增发后的长期效应研巧一并没有形成个理论的体系，对定向增发长期效应的硏巧具有重要的理论和现实意义。本文将采用事件研究法、统计分析法Ｗ及实证分析法来研究我国上

8、市公司定向增发后的长期市场表现，并从投资者类别和行业的角度来研究这个问题。因此本文主要研究的问题有三个：（１）定向