上市公司现金股利政策市场反应的实证研究

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1、全日制硕士学位论文上市公司现金股利政策市场反应的实证研究申请人姓名：李杰指导教师：王建华学位类别：管理学硕士专业名称：工商管理研究方向：会计学河南理工大学经济管理学院二○一六年三月中图分类号：F275.4密级：公开UDC：300单位代码：10460上市公司现金股利政策市场反应的实证研究EmpiricalstudyonthemarketreactionofcashdividendpolicyoflistedCorporation申请人姓名李杰学位类别管理学硕士专业名称工商管理研究方向会计学导师王建华职称教授提交

2、日期2016年3月答辩日期2016年6月河南理工大学致谢在论文创作完成之际，我首先要感谢我的导师王建华教授，论文的定题到写作定稿，都倾注了王建华教授大量的心血。王建华教授是一位学术造诣非常深厚的老师，在研究生求学期间，王建华教授给予我极大的指导和帮助，其所授的知识开阔了我的视野，为我在后期论文创作过程中打下了良好的基础，王建华教授为人热忱，平易近人，其在生活过程中，给予我很多的关怀，生活中、学习上碰到困难，王建华教授都会用自己的经历，开导我，帮助我，为我点拨迷津，让人如沐春风，关怀备至，让人感念至深，为我在生

3、活和学习的道路上指引了方向，点燃了一盏启明灯。因此，华丽的辞藻、感慨的话语都表达不了我对王建华教授的崇高敬意，请让我用最朴实的话语向王建华教授以及教导我的所有老师说一声：老师，您辛苦了，谢谢您。同时，还要感谢的我的父母家人，是你们用无私的爱支撑着我走路，给了我生命和生活的动力，让我在人生的旅途中感到温暖。最后，感谢我的领导、朋友和同事，在求学期间，你们给我很多的关心和支持，谢谢你们。摘要随着股票市场的快速发展和改进，股利政策已经成为影响市场反应的重要内容，现金股利作为一种股利分配模式，该模式政策的变化会迅速传

4、导至股票市场，造成股票价格发生波动，影响上市公司股东的收益，因此对现金股利政策的实施及结果进行实证研究具有重要的意义。上市公司选择股票股利、现金股利、混合股利等政策对股票交易市场具有重要的影响，不同的股利政策，对普通投资者、机构投资者进行资产配置、价值投资影响重大，不同的股利政策对上市公司存在、发展和壮大也具有不同的市场反应。论文系统分析了国内外股利政策及市场反应相关研究文献，阐述了股利政策的基本理论，包括股利支付形式、股利政策类型、有效市场理论、信息传递理论。以此为基础，重点分析了上市公司现金股利政策对普通

5、投资者和机构投资者产生的影响。在实证研究中论文按照股利政策性质将上市公司划分为三组，纯现金股利上市公司为594个、混合股利上市公司为175个和纯股票股利上市公司68个，共计选择出837个上市公司作为样本，结合现金股利支付方式的具体情况，采用累积超额收益率方法，通过对现金股利政策公告日前后的累积超额收益率发生的变化，采用实证检验方法分析市场对现金股利政策的反应。实证结果显示股票股利政策最受市场欢迎，其次是混合股利政策，现金股利政策由于税负等原因受市场欢迎程度较低。股票市场交易人员对现金股利存在着较高的预期，但是

6、现金股利政策并没有达到投资者的预期，造成市场反应较为冷淡。对于不同的现金股利支付水平，市场反应有显著的差异，不是所有的现金支付都具有传递效应。上市公司现金支付水平较低时，扣除红利税之后，投资者可能获得的现金不足以吸引投资者，市场反应冷淡。关键词：股利政策；现金股利；支付水平；传递效应IAbstractWiththerapiddevelopmentandimprovementofthestockmarket,thedividendpolicyhasbecometheimportantcontentofaffec

7、tthemarketreaction,thecashdividendasadividenddistributionmodes,themodeofpolicychangeswillquicklytransfertothestockmarket,andcausethestockpricefluctuation,affectthelistedcompanyshareholderreturnsandsooncashdividendpolicyandimplementationoftheresultsforempiri

8、calresearchhasimportantsignificance.Listedcompaniesstockdividendsandcashdividendsandmixeddividendpolicyonthestockmarkethasanimportantinfluence,differentdividendpolicies,forordinaryinvestors,institution