基于实物期权的新能源企业价值评估研究

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1、分类号F426密级公开UDC657编号10299Z1319048'1902*x硕士学位论文基于实物期权的新能源企业价值评估研究AResearchonnewenergycompaniesBasedonRealOptionsApproach指导教师朱乃平作者姓名沈阳申请学位级别硕士学科(专业)会计论文提交日期2016年4月论文答辩日期2016年6月学位授予单位和日期江苏大学2016年6月答辩委员会主席_______________评阅人_______________2016年06月sbttw*A2PM«:0rS£W¥ftifc:*:,)tlylb*60mm

2、mm.ot&mvf&Kmmoi.ftft&x&mmtia®,<+amt®x±xmmm#m±&$k®mn,ut&jK)mm*texmcÿatt5fit®±ÿifejtÿiS[igÿ>&XM&ÿa&mm)iJb¥QL%:Xft%£%:)ftlÿ(onI?By>lfch*1ÿ基于实物期权的新能源企业价值评估研究AResearchonnewenergycompaniesBasedonRealOptionsApproach专业名称会计指导老师朱乃平姓名沈阳2016年06月江苏大学硕士学位论文摘要随着能源日益短缺、环境问题日益突出，开发和利用新能源已成为人类社

3、会可持续发展的必然途径，大力发展新能源行业已经成为了全球的共识。新能源行业在今后的经济发展中必将有着十分重要的战略地位，我国也在政策上和经济上给予了大力的支持，积极参与全球新能源的开发与研究。新能源投资项目所具有前期成本高、项目运营周期长、潜在的成长性、受环境影响大等特点，使得新能源企业的发展具有很大的不确定性与风险性。这些特性也使得新能源企业的经营决策者的经营决策更具灵活性，让投资者承担了更大的风险与不确定性，但这也恰恰说明了在评估新能源企业价值时需要考虑企业价值中包含的期权价值。投资者、企业管理者和政府部门热切关注，在这波动起伏的市场环境中，如何充

4、分考虑新能源企业价值中包含的期权价值，并全面、准确地评估新能源企业的价值，以便更好地辅助投资决策。传统价值评估方法更多地关注于企业的现金流、实物价值，而忽视了新能源企业价值中的期权价值。实物期权考虑了企业在经营过程中的战略管理柔性，能评估新能源企业的期权价值。本文，在综述了国内外相关研究的基础上，概述了企业价值、企业价值评估的相关理论，指出企业价值评估的传统方法的局限性，并对实物期权作了详细阐述。随后，分析了新能源企业的特征以及新能源企业中的期权价值，进而分析实物期权在新能源企业价值评估中的优势；对比分析了二叉树模型和B-S模型的优缺点，并选择B-S模

5、型评估新能源企业价值，为进一步克服B-S模型参数估测的主观性，引入模糊数学理论，构建了评估新能源企业价值的模糊B-S模型。最后，运用B-S模型和模糊B-S模型对案例样本进行了价值评估研究对比分析，结果验证了运用模糊数学优化后的B-S模型更为准确，并通过扩大样本量来验证模糊B-S模型在新能源企业价值评估中科学性和有效性。通过对案例公司模型参数数据的敏感性分析得出影响企业价值的主要因素，以期望能给投资者和企业管理者的决策建议提供帮助。关键词：新能源，企业价值，价值评估，实物期权，模糊数学I江苏大学硕士学位论文AbstractWiththegrowingsh

6、ortageofenergyandtheincreasingprominentofenvironmentalissues,thedevelopmentandutilizationofnewenergyhasbecomeanecessarywayforthesustainabledevelopmentofhumansociety,vigorouslydevelopnewenergyindustryhasbecomeaglobalconsensus.Inthefuture，theeconomicdevelopmentoftheNewenergyindust

7、rywillcertainlyhasaveryimportantstrategicposition,ourcountryalsohasgiventhesupportvigorouslyinpolicyandeconomy,activelyparticipateintheglobalresearchanddevelopmentofnewenergy.TheNewenergyinvestmentprojectshavehighupfrontcosts,projectoperationcycleislong,thepotentialgrowth,greata

8、ffectedbytheenvironment,makethedevelopmentofnew