我国开放式偏股型基金绩效评价的实证研究

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1、学校代码：10276学号：131200549EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw硕士学位论文MASTER’STHESIS论文题目：我国开放式偏股型基金绩效评价的实证研究姓名胡蓉学科、专业金融学（全日制硕士）研究方向证券投资指导教师张华林论文提交日期2016年4月15日1我国开放式偏股型基金绩效评价的实证研究（摘要）专业：金融学研究方向：证券投资作者姓名：胡蓉指导教师：张华林我国资本市场的发展带动了基金业的壮大，品种和规模实现了突破式增长，目前仅开放式基金就有2558只。基金由专业的投资经理进行管理，建立的投资组合也具有分散风险的优势，因而越来

2、越受投资者的喜爱。随着越来越多的投资者购买开放式偏股型基金，如何有效的评价其绩效表现，构建科学的评价体系并找出能综合反映基金绩效的指标显得尤为重要，对于监管者、基金管理者及投资者具有现实指导和理论意义。本文尝试从多角度评价开放式偏股型基金的业绩表现，进而反映该类型基金近几年的业绩状况。然后选取上述多个基金绩效评价指标及基金组合的资产集中度建立综合评价体系来评估基金的绩效，提取能较好表现基金业绩的指标，来全方位地反映基金的业绩。首先，本文简要介绍了选题的背景和意义；整理了国内外学者在基金风险调整收益模型、三因素模型及基金经理的选股择时能力评价模型等多方面的研究文献并提出本文的研究方法和思路；对

3、证券投资基金的成长过程进行了总结，包括以下阶段：起步摸索阶段、调整规范阶段、快速发展阶段和平稳发展阶段，同时描述了当前我国基金市场的现状。其次，详细介绍了基金绩效的评价理论及实证模型，阐述了构建基金综合评价体系时采用的主成分分析法的原理及方法，为后文展开的实证分析提供了理论基础。其中，基金绩效的评价模型包括风险调整收益模型、Fama-French三因素模型和基金管理者的选股择时能力评价模型等。再次，本文研究了在2011年前成立的126只开放式偏股型基金在2011年1-2015年的业绩表现。首先运用风险调整收益模型、三因素模型及基金管理者的个人能力评价模型从多方面评估基金的绩效。然后选取上述多

4、个绩效评价指标及基金组合的资产集中度构建综合评价体系评估基金的绩效，提取能够较好反映基金绩效的指标。根据实证结论可知，我国绝大多数开放式偏股型基金取得的回报大于市场组合；基金经理拥有相应的股票选择能力，但大多数无法准确判断买卖时机；基金风险收益、基金管理者择时能力、基金资产集中度及风险对基金绩效的贡献度最大，从上述4个方面对基金绩效进行综合评价能全方位地展现基金的业绩状况。最后，在结合实证结果及我国基金业现状的基础上，给出了四点建议：一是健全基金评价体系；二是提高基金管理者的专业素质和操作技能，特别是时机判断能力；三是增强基金经理的规避风险的自控力；四是丰富投资者的投资知识。[关键词]开放式

5、偏股型基金；绩效评价；风险调整收益；选股择时能力2AnEmpiricalStudyonPerformanceEvaluationofopen-endedStockFundsinChina（Abstract）Major:FinanceResearcharea:PortfolioInvestmentAuthor:HuRongAdvisor:ZhangHualinChina'sfundindustrygrowingalongwiththedevelopmentofthecapitalmarket,thevarietyandscaleoffundshaveachievedabreakthroughg

6、rowth,currentlythereare2558open-endedfundsonthemarket.Fundsaremanagedbyprofessionalmanagers,theestablishmentoftheportfoliosalsohastheadvantagesofriskdiversification,somoreandmoreinvestorslovetoinvestthefunds.Withagrowingnumberofinvestorstobuyopen-endedstockfunds,howtoeffectivelyassessingitsperforma

7、nceandestablishascientificevaluationsystemisparticularlyimportant,andhaspracticalandtheoreticalsignificanceforinvestors,fundmanagersandregulators.Thispaperattemptstoresearchtheperformanceevaluationofopen-en