指数型分级基金与标的股指间波动溢出效应的实证研究

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1、ｓＡ嚷處曝研究生毕业论文（申请硕去学位）论文题目指数型分级基金与标的股指间波动溢出效应的实证研究作者姓＾星理专业名称管理科学与工程研究方向金融工程指导教师陈望教授２０１６年５月８日学号：ＭＧ１３１５０４３论文答辩日期：２０１６年５月２４日、指导教晰朽夸（签字）ＡＳｔｕｄｙｏｆＶｏｌａｔｉｌｉｔＳｉｌｌｏｖｅｒｂｅｔｗｅｅｎＩｎｄｅｘＳｔｒｕｃｔｕｒｅｄｙｐＦｕｎｄａｎｄＵｎｄｅｒｌｙｉｎｇＳｔｏｃｋＩｎｄｅｘＢＹ

2、ＸｉａＹｕｅＳｕｅｒｖｉｓｅｄｂｐｙＰｒｏｆ．ＣＨＥＮＹＩＮＧＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＥｎｉｎｅｅｒｉｎｇｇｇＮａｎｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｊｇｙＭＡＹ２０１６南京大学学位论文原创性声明本人巧重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包急任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式说明并且表

3、达了谢意。＾４．研究生签名：曰期：＞１南京大学学位论文使用授权声明本学位论文作者同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子文搜，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存论文。本文电子文档的内容和纸质论文的内容巧一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可Ｗ公布（包括刊登）论文的全部或者部分内容。论文的公布（包括刊登）授权南京大学研究生院办理。导师签名？研究生签名曰期：南京大学硕±学位论文摘要南京大学研究生巧此论文中文摘要首巧用纸毕业论文题目：指数型分级

4、基金与标的股指间波动溢出效应的连讯研巧管理科学与工程专业２０。级硫±生姓名：夏現指导教师：陈室教授（姓名、职称）摘要分级基金收益分层的产品结构形式自２００７年被引入国内，经历了将近１０年的逐步完善，产品的设计条款和运作模式己基本成熟。由于分级基金能够满足不同风险收益偏好投资者的投资需求，同时得益于活跃的二级交易市场和灵活便捷一的退出机制，自产品推出直保持着稳定的发展速度，并在２０１５年牛市行情的推动下呈现出爆发式增长的状态。指数型分级基金是目前国内分级基金市场的主要产品类型

5、，其产品数量和规模暴涨的主要原因在于分级Ｂ类份额的枉杆性质放大了牛市行情下的标的股指收益，满足了市场投资者对杠杆产品的需求。但当股票市场的行情遭遇暴涨暴跌，分级基金价格波动的幅度较标的股指更加剧烈之时，分级Ｂ下折事件频发造成投资者情绪恐慌，引发了整个金融市场的强烈关注。由于指数型分级基金的价值波动依存于标的股指水平的变动，但又内含期权价值，子份额在活跃的二级交易市场中产生独立于标的股指的市场价格，因此指数型分级基金与标的股指的价格波动之间存在密切的关联，本文希望通过研究二者价格之间的波动溢

6、出关系，＾，１＾期丰富相关的实证研究理清分级基金市场和股票市场之间信息流动方向，为稳定金融市场整体发展提供指导。本文的研究方法主要是利用单变量ＧＡＲＣＨ模型描述相关收益率序列的波动特性，并在此基础下建立标准残差平方的互相关函数（ＣＣＦ）统计量对波动溢出效应进行检验。实证结果表明，从互相关系数的计算结果来看，分级基金与标一的股指间的价格波动存在定水平的相关关系，但这种相关性分散于众多滞后期之中。根据互相关函数统计量的检验结果，由于其内含的债券性质在价格表现中Ｉ南京大学硕±学位论文摘要占

7、主导地位，分级基金Ａ份额与标的指数间的并不存在显著波动溢出关系，但Ｂ份额与标的指数在部分行业产品的检验中存在显著的单边波动溢出效应，虽然溢一出方向并不统，说明其基于标的资产的枉杆性质加强了分级Ｂ价格波动的敏感性和市场间的信息流动速度。关键词：指数型分级基金，波动溢出，单变量ＧＡＲＣＨ，互相关函数ＩＩ南京大学硕壬学位论文ＡＢＳＴＲＡＣＴ南京大学研究生巧化论文英文摘要首巧用纸ＴＨＥＳＩＳ：ＡＳＵｉｄｏｆＶｏｌａｔｉｌｉｔＳｉｌｌｏｖｅｒｂｅｔｗｅｅｎＩ打ｄｅｘＳｒｕｃｔｕｒｅｄ

8、Ｆｕ打ｄａｎｄＵｎｄｅｒｌｉｎｙｙｐｔｙｇＳｔｏｃｋＩｎｄｅｘＳＰＥＣＩＡＬＩＺＡＴＩＯＮ：ＭａｎａｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＥｎｉｎｅｅｒｉｎｇｇｇＰＯＳＴＧＲＡＤＵＡＴＥ：ＸｉａＹｕｅＭＥＮＴＯＲＰｒｏｆ．ＣＨＥＮＹＩＮＧ：ＡＢＳＴＲＡＣＴＳｉｎｃｅ化ｅ