中国石油行业上市公司并购重组绩效实证研究

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3、＾＾－－．＾：；．｜Ｓ４．．．．’＇…＾产ｉ．杳Ａ鍊雛心鐵巧蘇ｔｉ？ｉ每錢式摘要一并贿重組作为资本市场资源配宣的重要环节之，在企业的资本集中和产，业的优化扩张方面，发挥着不可替代的重大重用。扩大生产规模促进资本集。中和资源配置，通过企，实现对外经济增长是金业扩大生产规模的重要途毎业并购重组能促进其规模的扩大、结构的调整和产业的升级，有利于企业增加自身核也的竞争力。在中国的并购市场中，大多数现有的研究都是基于所有的并购活动或时间段或某一地区，或者是研究与分析具伟的行业并购。而石油能源行化是渉及国民经济发

4、展的重要基础行业，研究结论也不丰富。近，但有关研究还在巧探阶段年来，石油行业的并贿重姐愈演愈烈，但是与之相伴的风险也是不可忽视的。成功的并购可给企业带来窩收益的回报，帮助其实现哉略目标。但现实却是，并购重组时整合的难度和风险性都很髙。正确认识并购重组的价值效应，能够对该行业并购重纪的协同效应有着更为全面和裸刻的理解。通过探究并购重姐房於绩效提升，有利于企业进行合理赛本顽算；有利于提高并购重组的质量和效益动中国资本市场稳定向前发展■。从上述角Ｍ，；有利于推石細行业并购的研究可抖使企业提离生产管理的效率一，送使其成为个重

5、要而现实的问题。论文应用传统的事件研究法和改进的财务分析法，对所研究样本中的石油行业的上游下游上市公司进行了总体和分类的实证研究，力求探究石油巧迎的并购重組事件是否显著提升上下游行业企业的短期股票价格和长期业绩求平，深入探究石油巧业的上游行业和下游斤业对并购專件的敏感性，进而挖掘实证结果的深层次内涵。最后，从上游巧下游产业的角度，归纳了了中国石油企业的兼并重组问题，提出了针对性的相关建议，！＾期望能够为今后中国国石油行业并购重组活动提供指导。通迂基本理论分析结合石油子巧业的实征研究，论文得出的结论是：在短

6、期股票价格断分巧之中，在石袖巧业中的并购重组事伴公吿日前后，晦购方企业股票的价格显著。，形成正的累计收益而在公告回迂后的几个交易日，股票的日异常趨额收益率又回归到理性水平。在子行业分巧中，通过比较上下游行业股票增长腹幅度巧方式，论文认办投资者对上游巧业并赂事俾的城期化下游Ｉ一行业的预期要高。在长期绩效的分析中，企业业绩在并购重绝当年有定程度－的恶化１２年内，并购，并购后的则表现出盈利性水平的显著改善。总体而言重组对长期绩效改善是存在的一，但有着定的时滞。主要原因是企业在整合并购的人力和资源是需要一定的时间的，经过

7、消化和调整么后的企业达到了规模经济的目标，使得企业的盈利能力得到了化化。在子行业的分析中，上游行业并购重组的时滞要比下游行业并购重组的时滞要短，这主要是由于上游行业自然垄断的特性，使得扩大规模能够尽快减少平均成本。而下游行业的竞争性较强，需要更长时间去消化巧整合资源，来提高自己的产品多样化及核也竞争力。总体而言，石油巧业的并购重組在我国资本巧场的发展的长河中还处在初步阶段。尽管目前上下游行业企业在并购重组的准备、决策实施、整合仍然有很多不尽人意的地方，但是不可否认的是并购重组仍然是石油行业企业不断扩张、提升其竞争

8、力、度过油企寒冬的有效途径。尤其是从长期发展来看，不论是上游行业还是下游行业，并购重组的绩效是可Ｗ显著提升企业生产经营效率的，说明并购还是给企