双层股权结构下管理层人力资本特征对公司绩效的影响

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1、巧级：公开中图分类号：Ｆ８３０．３３硕±学位论文论文题目：双层股权结构下管理层人力资本特征对公司绩效的影响：徐丽作者姓名专业学位类别：金蘇硕去专业学位领域？研究方向：资本市场指导教师：李义超鲁击杰提交日期：２０１６年５月浙江工商大学硕±论文双层股权辑构下管理层人力资本特征对公司绩效的影响双层股权结构下管理层的人力资本特征对公司绩效的影响摘要由阿里巴己上市引发的双层股权结构争议，因国内证券市场高层＂＂的表态再受关注。国十条指出要支持高技术产业化建设和产业技术进步支持服务业发展，那么建

2、设多层次资本市场将是未来的重点，，这也为双层股权结构被我国接纳提供了更大的可能性。由于美国等较多西方国家均允许双层股权结构公司上市，但是目前无论是香港证券交易所还是内地的沪深证券交易所均不接纳双层股权制度，由此引发了关于双层股权制度在我国实行的可行性讨论。截止到２０巧年１２月３１日，我国在美上市的１８４家上市公司中，除去退市和回归Ａ股的３６夕ｈ采用双层股权结构的公司己达家，，占比达到了巧％近年来上市的的科技创新型企业均采用这种股权结构在美上市，双层股权正一在被大多数上市公司接受，因此有必要针对双层股权结构做些深入研究。由于我国特殊的

3、经济、政治环境，盲目模仿是不可行的，而且双层股权结构下由于投票表决权和财产权的分离，持有少数股票的管理层对公司能产生更大的影响，本文在系统回顾前人关于双层股权结构的研巧及参考人力资本特征与公司绩效相关文献的基础上，试图从一些特征出发４家中国公司为样管理层人力资本的，在美上市的１８一本，在模型中引入双层股权结构虚巧变量，把单股权结构与双层股权结构进行对比，研究管理层的人力资本特征（高管数量，管理层任期、年龄、持股比例、学历）对公司绩效存在的影响。文章发现，管理层任期与双层股权结构公司绩效呈显著的正相关关系，管理层任期越长，越有利于公司绩效

4、的提升；管理层的年龄与Ｉ浙注商乂学硕±论文双层股权结构下菅理层人力资本特征对公司绩效的影响双层股权结构公司的资产收兹率呈显著的负相关关系，说明管理层越年轻，对公司业绩提升作出的贡献越大；管理层的学历与双层股权结构公司的资产收益率呈正相关关系，管理层受教育水平越高，对公司的资产收益率提升越有帮助，但是高管数量レッ及管理层的持股比例与一公司绩效的关系较为复杂，且并不显著，有待后续进步考察。双层股权结构作为虚拟变量的结果的公司资产收益率的影响并不显著，说明股权结构的设计对公司的资产收益率的影响不大，但是对公司的托宾Ｑ值的影响极为显著，且

5、呈负相关关系，说明双层股权结构对企业一一的市场价值存在定的负面影响，市场投资者很可能对采用这结构＂＂的上市公司的股票进行打折。一关键词：双层股权结构，单股权结构，人力资本特征，公司绩效ＩＩ浙江工商大学硕±论文双屠股权结构下管理层人力资本特征对公司绩效的影响ＴＨＥＲＥＬＡＴＩＯＮＳＨＩＰＢＥＴＷＥＥＮＨＵＭＡＮＣＡＰＩＴＡＬＣＨＡＲＡＣＴＥＲＩＳＴＩＣＳＡＮＤＰＥＲＦＯＲＭＡＮＣＥＯＦＣＯＭＰＡＮ圧Ｓ—ＡＮＡＬＹＳＩＳＢＡＳＥＤＯＮＤＵＡＬ－ＣＬＡＳＳＦＩＲＭＳＡＢＳＴＲＡＣＴ、Ｔｈｅｄｉｓｐｕｔｅ，

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