镀膜玻璃发展报告

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1、[Table_MainInfo]建材行业行业深度研究报告维持“中性”2010-5-13[Table_KeyInfo][Table_Title]LOW-E玻璃发展正当时——镀膜玻璃系列报告之一报告要点nLOW-E玻璃的工艺发展历程：在线和离线之争我们梳理了LOW-E镀膜工艺在国外的发展历程，在线和离线都曾经占据过主流地位，目前基本处在并存和互补状态。在线和离线是玻璃镀膜的两种工艺，我们认为两者各有特色，市场定位不一样：在线低辐射玻璃具有可大批量生产，颜色少，光学性能固定，U值高，不易氧化，可异地加工，可长期存放，成本较低，适用于民用建筑；离线低辐射玻璃综合参

2、数指标好，U值低，颜色品种多，光学性能可随意调整，易氧化，不易存储，成本较高，适用于对节能指标要求高的公共建筑以及民用建筑。nLOW-E玻璃在国内发展空间巨大LOW-E玻璃虽然比普通玻璃要贵，但是如果从使用过程来看，节约能源带来的隐性经济效益很大，是建筑节能的首选品种。由于低辐射玻璃优良的节能功能，在经历石油危机之后，在各国政策的推广下，其市场销售量都经历过迅速增长的阶段；目前各发达国家的LOW-E玻璃都得到了大规模的普及。当前中国LOW-E玻璃使用率仅为8%，远远低于发达国家；即使参照发达国家中较低的应用水平，未来建筑耗用LOW-E玻璃都将有6倍以上的空

3、间。nLOW-E玻璃发展正当时我们分析了我国LOW-E玻璃迟迟不能推广的两大原因：一是因为政策过于宽松，目前还没有强制使用政策出台，同时在执行标准上过低，导致不需要采用LOW-E玻璃，仅采用普通玻璃就能满足政策要求；二是因为LOW-E玻璃在国内发展历史很短，设备和技术都需要从国外进口，离线软膜占主流和加工成本过高制约了LOW-E在民用市场的大规模推广。我们判断目前正处在LOW-E玻璃加速发展的时点：一是在经济结构转型、节能减排和低碳经济的大背景下，未来出台强制性政策的概率在加大；二是在线和可钢化离线技术在国内的发展使得LOW-E有望大面积、规模化生产；三是

4、配套设备和技术的国产化将降低LOW-E在国内应用的门槛，也使得强制政策出台具备了现实基础；四是规模化生产和设备国产化本身会使得LOW-E的生产成本不断降低。[Table_CompanyInfo]行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级002163中航三鑫推荐000012南玻A推荐[Table_BaseInfo]行业相对市场表现（近12个月）资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较09A10E11EPEPBEV/EBITDAPEPBEV/EBITDA相关研究《短期业绩下滑不改变长期趋势向好——中航三鑫10年1季报点评》2010-4-23《弹性最大的玻璃新星

5、——中航三鑫调研点评》2010-4-16《大幅增长符合预期，未来看点在于LOW-E玻璃——南玻A10年1季报点评》2010-4-16分析师：刘元瑞，邹戈(8621)68751757zouge@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490209080266联系人：杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc.com.cn请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究（深度报告）正文目录产品介绍4LOW-E玻璃的工艺发展历程：在线和离线之争4LOW-E玻璃发展历程4LOW-E玻璃的工艺：在线和离线5LOW-E玻璃在国内发展空间巨大8LOW-E玻璃是建筑

6、节能的首选品种8LOW-E玻璃在发达国家已普遍使用9LOW-E玻璃在国内发展空间巨大10LOW-E玻璃发展正当时10我国LOW-E玻璃迟迟不能推广的两个原因：政策和成本10为什么我们判断目前正处在LOW-E玻璃加速发展的时点1419请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究（深度报告）图表目录图1：LOW-E玻璃的发展历史4图2：4mm白玻的光谱曲线6图3：4mmLOW-E玻璃的光谱曲线6图4：在线LOW-E玻璃7图5：离线LOW-E玻璃(真空溅射法)7图6：世界LOW-E玻璃的销量和复合增速9图7：欧洲LOW-E玻璃的销量和复合增速9图8：各国LOW-E玻

7、璃的使用率10图9：德国新能源法的实施促进了LOW-E玻璃的使用11图10：我国在线LOW-E玻璃白玻价格比远高于国外14图11：异地加工离线LOW-E玻璃15图12：成本曲线（横轴单位万平米，纵轴单位元/平米）16图13：我国LOW-E玻璃与白玻的价格比当前正处于加速下降通道中18图14：中国LOW-E玻璃消费量19表1：国外LOW-E玻璃工艺与部分生产企业5表2：两种热辐射比较5表3：在线与离线的比较7表4：在线和离线低辐射中空玻璃光学性能对比8表5：两种低辐射中空玻璃在不同气候条件下相对于白玻的节能效果（在线在高纬度地带节能效果更好）8表6：LOW-

8、E玻璃在欧洲的节能减排效果8表7：LOW-E玻璃在中国的节能效果9