医药生物行业科创投资手册系列：特宝生物，重组蛋白与长效制剂先锋

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1、谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准正文目录聚焦重组蛋白与长效修饰的创新型生物医药企业4在售产品：派格宾贡献主要业绩6乙肝抗病毒创新药——派格宾7造血因子系列产品11特尔津12特尔立13特尔康13重视研发，在研产品有序推进15行业竞争企业概览17财务指标概览19风险提示20图表目录图表1：2016-2018年营业收入4图表2：2016-2018年净利润4图表3：2016-2018年公司各产品销售额4图表4：2016-2018年公司各产品毛利率4图表5：2016-2018年公司收入结构5图表6：2016-2018年公司毛利结构5图表7：公司股权及子公司结构图（

2、截至2019年3月27日）5图表8：全球生物药市场规模及预测6图表9：全球药品类型销售额占比6图表10：我国生物药市场规模及预测6图表11：2018年国内生物药市场拆分（按品种）6图表12：慢性乙肝病毒的全球流行率分布图7图表13：慢性乙肝治疗手段作用机制示意图8图表14：两类抗病毒药物对比8图表15：我国干扰素市场规模9图表16：我国干扰素市场格局（2017）9图表17：长效干扰素治疗效果优异9图表18：长效干扰素竞争格局9图表19：派格宾和PEG-IFNα-2a不同时间点HBeAg血清学转换率10图表20：派格宾和PEG-IFNα-2a不良事件发生率相当10图表21

3、：派格宾抗体产生率低于进口新药PEG-IFNα-2a10图表22：两种40kD聚乙二醇干扰素分子结构对比示意图10图表23：全球抗肿瘤药物市场规模及预测11谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表24：中国抗肿瘤药物市场规模及预测11图表25：2012-2018年样本医院造血生长因子规模及增速12图表26：不同肿瘤疾病分期造血功能障碍发生率12图表27：样本医院造血生长因子产品格局（2018）12图表28：2012-2018年样本医院重组人粒细胞刺激因子规模及增速13图表29：样本医院重组人粒细胞刺激因子竞争格局（2018）13图表30：样本医院重组人粒细胞

4、巨噬细胞刺激因子规模及增速13图表31：样本医院重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子竞争格局（2018）13图表32：2012-2018年样本医院重组人白介素-11药物规模及增速14图表33：样本医院重组人白介素-11竞争格局（2018）14图表34：研发团队简介15图表35：公司研发费用及营业收入占比15图表36：可比公司：研发费用占比营业收入（2017）15图表37：公司在研项目16图表38：罗氏：收入规模及增速17图表39：罗氏：净利润规模及增速17图表40：默沙东：收入规模及增速17图表41：默沙东：净利润规模及增速17图表42：石药集团：收入规模及增速18图表43：石

5、药集团：净利润规模及增速18图表44：可比公司估值18图表45：2016-2018公司营业收入19图表46：2016-2018公司净利润19图表47：2016-2018公司各产品毛利率19图表48：2016-2018公司三费情况19图表49：2016-2018公司资产负债情况19图表50：2016-2018公司现金流情况19聚焦重组蛋白与长效修饰的创新型生物医药企业公司成立于1996年，为一家主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的创新型生物医药企业，以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向，致力于为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域提供更优解决方案。

6、受益于近年来医药行业的持续发展及2016年公司新产品派格宾的上市，2018年公司实现营业收入4.5亿元，同比增长39%，实现归母净利润1600万，扣非归母净利润3064万。图表1：2016-2018年营业收入图表2：2016-2018年净利润448323280(百万元)50045040035030025020015010050(百万元)3529302520151050归母净利润扣非归母净利润31271650201620172018(5)201620172018-2资料来源：招股说明书，资料来源：招股说明书，派格宾表现亮眼，增厚公司业绩。公司当前有四款产品上市

7、销售，分别为派格宾、特尔津、特尔康、特尔立。派格宾为公司自主研发的生物制品1类新药，2016年上市后迅速放量，2018年销售额达1.87亿元，占比营业收入的42%（VS201626%）。公司产品具备较高的附加值，各产品毛利率处于85-95%的水平（2017年派格宾毛利率下降主因其获得乙肝适应症批件，开发支出转入无形资产进行摊销）。图表3：2016-2018年公司各产品销售额图表4：2016-2018年公司各产品毛利率（百万元）派格宾特尔津特尔康特尔立其他业务18712711897878472677241464821220018016014