机械行业：寻找投资转型下的高景气行业

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1、机械行业：寻找投资转型下的高景气行业行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级600031三一重工推荐000528柳工推荐300210森远股份推荐002534杭锅股份推荐300260新莱应材推荐300145南方泵业推荐002547春兴精工推荐002430杭氧股份推荐寻找投资转型下的高景气行业—机械行业2012年投资策略报告要点我们从需求角度思考2012年机械行业投资策略，遵循“投资—设备需求—细分行业景气度”的逻辑，得出以下观点：一、未来一年固定资产投资和制造业投资或将出现“转型”。具体为：??房地产新开工面积增速下降，铁路等基建投资增速放缓；??民生领域投资提速，主要为农业水利、

2、环保、道路养护等；??消费类制造业投资增速攀升，工业品制造业投资增速走低；??日本历史验证我们的逻辑：在城市化快速发展的中后期（1965-1975年），日本消费对整体经济的贡献率持续上升，投资重心从原来工业品制造逐步转向消费品制造和环保等民生领域。二、投资增速变化将直接影响相关设备的需求，导致细分行业景气度分化。??工程机械：受制于房地产新开工面积增速下滑，预计12年需求疲弱，全年景气度处于低位。单月销量的同比增速或呈“前低后高”走势，基本面于3月份前后见底，之后逐步好转；??道路养护设备：我国高速公路保有量突破7.5万公里，巨大催生养护需求。路面再生设备景气度不断攀升，处于需求“

3、爆发前夜”；??农业、水利投资相关设备：农业、水利投资是明年投资的亮点。水利泵、农业灌溉泵以及农用机械迎来发展“黄金期”；??污泥处理设备：环保政策助力，污泥处理设备需求旺盛（未来五年市场空间至少为60亿元）；??天然气能源装备：天然气发电站建设提速，将推动天然气燃机余热锅炉需求将迎来爆发式增长（未来三年需求总额将超过30亿元/年）；??消费品制造业设备：与医药、食品等消费品制造业投资高度相关。受益国内消费扩张，行业需求未来将稳定增长、周期性较弱。三、基于以上对行业景气度的分析，2012年机械行业投资思路为：??思路一：坚守高景气行业，享受EPS与PE“双提升”。明年高景气机械细分

4、行业需求扩张的确定性较高，竞争优势明显的企业将充分受益，业绩存在超预期可能。基于此逻辑，重点推荐：森远股份——国内路面再生设备领军者；杭锅股份——天然气装备行业龙头企业；新莱应材——高洁净应用材料制造企业。??思路二：布局周期性行业，获取阶段性机会假设明年投资不出现大规模放松，与固定资产投资强相关的周期性行业将持续处于低景气状态，股价全年无持续上涨动因。但工程机械股价可能于基本面见底前后出现阶段性机会，建议低位布局。行业相对市场表现（近12个月）-32%-24%-16%-8%0%8%16%24%2010/122011/32011/62011/9机械上证综合指数资料来源：Wind资讯

5、相关研究《行业春光灿烂,龙头更领风骚——工程机械深度报告》2011-02-14《寻找行业景气下的领跑者——煤机行业深度报告》2011-03-09《好风频借力,送我上青云——杰瑞股份深度报告》2011-06-30《公路养护机械的新星——森远股份深度报告》2011-06-27分析师：刘元瑞(8621)68751829zhangcheng1@cjsc4>>执业证书编号：S0490510120022联系人：刘军、章诚、李佳(8621)6875176568751829liujun12@cjsc>zhangcheng1@cjsc>lijia2@cjsc>机械行业行业深度研究报告“看好”201

6、1-12-82请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录一、投资逻辑：日本历史的启示...........................................................5以史为鉴：1965-1975年日本国内投资转型.........................................................52012年机械行业整体投资逻辑.............................................................................8二、2012年展望：投资结构“转型”，

7、行业景气度分化.....................9“四万亿”影响渐退，固投增速回归历史均值,机械行业整体景气度处于低位..........9投资结构“转型”：房地产等投资占比降，民生改善、消费类投资占比升...............101.基建、房地产投资放缓：强相关行业需求疲弱、工程机械景气度低位筑底.......112.公路新建减速，但养护重要性凸显：道路养护设备需求日盛.............................143.农业领域将成投资新