大市值管理业务介绍(新)

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1、ProvidingDiamondQualityServiceAddingToOurClients’Value二〇一〇年十二月市值管理全流通时代的高端资产管理资产管理公司全流通时代市值管理应运而生1专业化的解决方案提升股东价值2市值管理涉及的主要法律法规3市值管理风险提示案例4国泰君安的优势和经验5目录市值管理服务与收费61.1内因+外因决定公司市值1.2高波动是证券市场的常态和本质1.3生命周期的不同阶段估值水平差异显著1.4市值动态管理应运而生1.5我们能做什么-全流通时代让股票真正流通第一章全流通时代市值管理应运而生

2、1.1内因+外因决定公司市值券商的专业优势可以更好地帮助股东通过动态管理积极应对内外因的变化内因:公司的基本面(公司的治理结构,持续赢利能力,行业地位,增长潜力等)双管齐下提升股东价值外因:市场对股票内在价值的发现和认同-估值水平(宏观经济政策、行业发展前景、公司的增长预期等)1.2高波动是证券市场的常态和本质新兴市场尤其如此统计表明80%以上的公司股价跟随市场波动中国股市大幅震荡的历史上证综指月K线A股市场的高波性A股市场历史估值水平波动剧烈，动态PE的波动区间从10多倍到50多倍，动态PB从1倍多到8倍多。新兴市场的

3、高ß恒生国企指数月K线绝大部分股票都是“随波逐流”当指数下跌时，鲜有股票录得正收益。初创期成长期成熟期衰退期1.3生命周期的不同阶段估值水平差异显著三十年河东，三十年河西食品饮料、纺织服装等行业从低溢价甚者折价到目前的高溢价；金融服务从高溢价到目前的折价，行业估值背后影射的是对成长性预期的不同。长期持有就能分享“时间的玫瑰”?宝钢股份(600019.SH)月K线图市值动态管理应运而生不能带来现金流的资产只是纸面富贵股权资产需要盘活才能真正实现保值增值二级市场的巨大波动风险需要规避纸面富贵需要盘活1.4市值动态管理应运而生

4、流通市值比例不断提升大小非减持持续进行中大非减持数量占解禁限售股比例(>5%)小非减持数量占解禁限售股比例(<5%)合计减持占解禁限售股比例200610.86%26.49%21.83%200719.65%45.39%32.35%20085.02%51.18%12.21%20093.90%35.11%6.64%总计5.90%41.50%12.66%2006-2009年大小非减持情况1.5让股票真正流通起来他，她，它……他们都流通了，流动了你流动了吗？产业资本在牛市中的市值管理方式增发配股减持股份公司分拆资产剥离产业资本在熊

5、市中的市值管理方式股份回购、增持股权激励收购兼并2.1股权变现2.2股权增持2.3大宗股票买断式回购2.4保值增值2.5优化资产配置2.6财务规划2.7变现资产后的增值服务第二章专业化的解决方案提升股东价值创新减持方式可交换债券减持可转换债券减持结构化信托减持2.1股权变现未解禁的股权二级市场直接减持借道ETF减持大宗交易减持已解禁的股权价格时间数量在什么价格水平减持？在多长时间内减持？减持多少数量？需要综合考虑股权变现三大关键要素二级市场直接减持案例上海某电子公司在2007年1月23日解除股份限售锁定前持有上市股份共计

6、1.1亿股，占总股本的18.72%。根据客户发展战略安排，制订分步减持计划。根据我们对证券市场的整体分析和上市公司的研究，结合客户的财务需求，在2007年9月逐步减持了3000多万股(占公司总股本的4.89%)，减持均价9元以上。减持价格高于客户预期近30%，超预期收入近8000万元。借道ETF减持的优势将减持股票转化为减持ETF份额ETF减持实现合理避税由于ETF套利的存在，借道减持误差相对很小ETF交易免收印花税，交易成本相对较低价格数量寻求并安排一家或者多家大宗或协议交易的对象股东一次性以固定价格卖出可流通的股票目

7、标解决方案绩效衡量大宗交易减持2.2单向增持:2008年大股东集体增持产业资本作为股市风向标和新的主导型力量的形象开始浮现股权持有者证券市场证券公司丰富融资渠道，尤其可以解决大小非融资的问题交易便捷高效，可以降低融资成本提高了存量股权资产的利用效率降低被动减持带来的短期冲击，提高市场定价效率场外产品场内化，便于监管，增加了产品的透明度有利于提高市场稳定性，尤其在弱市环境下更容易发挥积极作用发挥金融中介功能，为市场提供创新金融工具，提高客户服务能力和水平分散经营风险，提高自由资金的使用效率2.3大宗股票买断式回购意义大宗股

8、票买断式回购操作模式初始交易客户标的股票初始交易金额证券公司客户标的股票+孳息购回交易金额证券公司购回交易期间管理对标的股票进行盯市，履约风险控制2.4保值增值波段操作综合管理A/H股互换股票银行：让股票像存银行一样获得稳定增值收益波段操作综合管理管理目标：某公司持有茅台约＊＊万股（占总股本在5%以下），希望每年年末