中国封闭式基金折价问题研究

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1、上海交通大学博士学位论文中国封闭式基金折价问题研究姓名：谷伟申请学位级别：博士专业：企业管理指导教师：陈琦伟20051001_t海交通大学博士学位i愈文本文认为中雷封潮式基金在2001年前髓够溢徐发行，在2002年盾却发行不融去的原因是嚣为：郝分封藤式基金投资者不理性蟪肴妊封}lj式基金，与弛阀时，封闱式綦金管理公司利用了投资者的运羊孛不理性，尽量在投资者藿好封闭式基金的目雩候发行新的封龌式鹫鑫。良于最终所有耨发行的瓣}ij式基盒都疆转为辨价交易，所以封嗣妓基金投资者整体上蒙受了损失，这会教育这些投资翥，使褥他们不辩

2、看好封}ll式基金。这转投赞赣兴趣的改变导致了封闭式基金熊够在2001年鞋前滏价发行，弼了2002年却变襻发行不如去。本文梅建了一个进化博奔数学模型来证鹾迷～过程，隧詹进行的实证分辑谨明该数学模型与中国驽闭式基金发茸亍的实鞴情况是相吻合豹。(2)魏什幺审围封闭式慕金在上市后娃溢侩交翕，而经过～段时间以霸避邃转为攒债交罴々本文认为：在一个存在大量难反馈交易者以及缺乏囊空机制酶市场中，理程投瓷酱膏动机通过做座与躁庄d柬主动测造封闭式基袅卿椿的不稳宓并曼献中获制。这袅使褥封闭式羲垒自＆够溢价发掰并且在发行初期溢输交易。庄家

3、出赞以葳，这些溢价交嚣的封阕式基金会迅速转为折价交易。本文构建了⋯个数学模型来证明这一过鞭，隧君谶行静实诞分析结果与该数学模受是相吻合的。2．对巾氲瓣翊式基金折绥交鬻阚避溢符了渫塞穰究。针对中国封闭式基金持续攒价交易闻颞，本文利用数学模型、实证分播、囊例分析进行了潦度研究。本文认为：§}越中丽封闭式蒸金持续折价交赫的生簧原因包括：封闭式基食所有喾与管理者拘娄托代理冲究、封闭式摹盒本身的流动健、瓣闭式基盒所持有资J产的漉动性、掰}lj式基袅管瑗费用、噪啻交翳者风验、撩资者情绪。蕊辩}il式基鑫所持宥流动住受限谁g类毅蔡

4、、封闭或基盘所产生的变掇健盘、封闳式基金进去续效以及束来缕效都不是中国封蝴式基金折按交易现象的原因。3．对审国封翊武基金辑价波动阍赠进彳警了深度讲究。本文认为：中匿封溺式基盘辑价交爨瞬一争重要琢困就是因为基金价貉爱投资者情绪的影响，投资者的情绪变化会影硝封翔式纂金辑价枣。投资者情绪的逐速变化是瓣闷式纂惫辑徐波动的主要溅圆。本文主蒹剖龋点森：1．针对中糜封闭芪基金在1998--200t年姥够潆价发行，掰2002枣以瑶却发行不出去豹瑾象，零文构建7一个进亿博雾镶擞米谶行攥释，井进枵了实证醋究。2。针对中国封阏式基囊在上辔

5、鞠期存在蒜颧滋债，褥避一段粒澜驳鞋会避蘧转为拆价的理象，本文进行了理论分攒靼实证姘突，并襁建一个数学模型来壤肋证龋。H．。．．．．，．．．．．。，——．。．．．．．．—．．．．．。。，．．．．+。．．．。。，．。。。，，i!ijl!．——．．。，—一——————3．钳对中鞫封溺式基金蒋溺撬价交藏璃鼗，本文搓出；封溺式基金管壤者与封隈式纂金所翥者之翊钓委托代理；牵突会薄致群阚式纂垒拆{

6、；}交荔。本文毒弩建妁数学模型对此进挂了谜明，对审最封闭式萋金所遴行的褰证研究和案例分析与谈数学横援蠖橱嘲食的。4．针对巾隔封闭武纂金

7、摭价波动琥擐，本文蹬躜了扩袋的ns硼曝啬紊舄者模篓，该横鹫迸辑：噤謇交藉者_隧陵确实隧蟛彰螭资本资产定徐。本文势进两谨稿；嗓誊交捞毒避黢釉投资者懂鳞理论蘸够簿释巾嚣封溺式基金折输滚动现象e关键词：封闭式萋金折纷，进化媾奔理谂，委托代理、薜突，嗓啻交翳者溅陵投资者情绪lIjABSTRAC’￡ResearchonChineseClosed．EndFundsDiscountsABST昶ACTCItmed-cndfundis3kindofinvestmenti圳硝团删i8垮whi吐collectscapitalinthese

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