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1、学年论文班级学号姓名浅议我国上市公司股利分配政策的负面影响及对策[摘要]关键字:一、股利分配概述（一）股利分配的定义股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。（二）影响股利分配政策的因素企业的股利分配政策受多方面的因素影响，其中起主导作用的有八个，分别为公司规模、公司盈利能力、现金状况、企业资产的流动性、公司的成长性、公司的再投资能力、公司的治理结构以及公司所属的行业。(三)我国企业典型的股利分配政策适度
2、股利分配政策可概括为：满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本最低、股权结构稳定，进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的股利政策。具体而言，上市公司适度股利分配政策应具有以下特征：适度股利政策的目标是实现公司价值的大幅度提高。满足公司盈利性投资需求、降低融资成本、实现股权结构稳定等都是服务于这一目标的。在实际生活中,影响上市公司管理当局制定股利政策的因素很多。公司管理当局在综合考虑了各种相关因素后,对各种不同的股利政策进行比较,最终选择一种符合本公司特点与需要的股利政策。分析总结我国的股利分配政策，可以分为以
3、下四类：1、稳定的股利政策稳定的股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变,只有当公司认为未来盈余会显著地不可逆转地增长时,才提高年度的股利发放额的股利分配政策。股利相关论者认为，公司的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利的发放是向投资者传递公司经营状况的某种信息。稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息,有利于树立公司良好形象,增强投资者对公司的信心,并有利于投资者安排股利收入和支出,特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。一般说来,成熟的、盈利比较好的公司通常采用稳定的
4、股利政策。2、低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份,再根据实际情况向股东发放额外股利的股利分配政策。低正常股利加额外股利政策既吸收了固定股利政策对股东投资收益的保障优点，同时又摒弃其对公司所造成的财务压力方面的不足，所以在资本市场上颇受投资者和公司的欢迎。但额外股利不固定化,或时有时无，造成分派的股利不同，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉，甚至会使投资者认为公司财务状况恶化，进而引起公司股价下跌。该政策主要适用于经营状况和利润不稳定
5、的企业，或者盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业。3、剩余股利政策剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利的股利分配政策。剩余股利政策的特点是把公司的股利分配政策完全作为一个筹资决策来考虑,以保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低。该政策比较适合于新成立的或处于高速成长的公司。4、固定比率股利政策这种政策的是指公司每期股利的支付率保持不变,每股股利是每股盈余的函数,年股利额随公司经营的好坏而上下波动,获得较多盈余的年份股
6、利额高,获得盈余少的年份股利额低的股利分配政策。在这种政策下,各年的股利变动较大,极易造成公司不稳定的感觉,对于稳定股票价格不利。因而,一般较少采用。但对于中国不少推行内部员工持股计划的公司而言，如果采用固定比率的股利政策,可将员工个人的利益与公司的利益捆在一起,使员工意识到他们的切身利益与公司的兴旺发达是息息相关的,从而充分调动广大员工的积极性,进一步提高公司经营业绩。二、我国股利分配政策的影响及股利分配理性化的对策（一）我国股利分配政策的问题1、股利支付率较低，不分配的公司多自从我国创建证券市场以来，上市
7、公司不分配股利的现象便存在，但近几年来，我国证券市场中不分配股利的上市公司逐年增加，有些上市公司有能力分红却不分红，更有变相不分配股利的现象存在。2、上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性股利政策不连续是指上市公司在其生产经营条件和经营成果没有大幅度变动的情况下，非理性地大幅度调整其股利政策。为了维持股价的相对稳定，保证股东的利益，国外的上市公司倾向于稳定的股利支付水平。但是我国证券市场的上市公司，由于不注重投资者的利益、不把维护全体股东的利益放在首位，大多数上市公司的股利分配政策缺乏连续性和稳定性，股利政策的制
8、订和实施缺乏远见，目的不明确且具有随意性。即使是一些连续派现的公司，派现数额在各年度间的分配也很不均衡。3、上市公司派现比例比较低很多上市公司选择了送红股的分配方式，这也构成中国上市公司股利政策的一大特色。虽然从整体来说，选择现金分红的公司要多于股票分红的公司，但从股利金额来看，相对而言，现金股利的分配率较低，股票股利的分配率较高。在成熟的证券市场,现金股利比较受欢迎,投资者把现金股利视为最直接、最
