可转债转股行为的股价效应实证分析

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1、学校代码：10036金融硕士专业学位论文可转债转股行为的股价效应实证分析培养单位：金融学院专业名称：金融研究方向：银行管理作者：温溦指导教师：田秀娟教授论文日期：二〇一四年五月AnEmpiricalAnalysisoftheStockPriceEffectofConvertibleBondsTransfer学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律

2、责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日摘要可转换债券简称可转债，是一种

3、兼具债券和期权双重性质的金融衍生工具，具有债权性、股权性及可转换性三大特征。可转债的特殊在于其可转换性，尤其在我国这样一个股权融资倾向明显的市场，可转债通常会在多重因素的作用下进行转股。可转债在转股执行上的表现不尽相同，对股票的股价所带来的影响也各有不同。可转债的转股与其对股价的影响值得我们进行关注和研究。本文对可转债的转股及其造成的股价效应进行了系统的研究，在总结可转债转股的一般规律、分析转股的客观环境和主体行为特征的基础上，采用事件研究法对转股的股价效应进行分析。事件研究法选取2006-2013年间发行并进入转股期的25支普通可转换债券的61次转股作为研究对象，以转股日作为基准日，通

4、过观察基准日前后各15日的事件窗口内股价的异常收益波动情况来衡量转股对基础股票的中短期股价的影响。结果显示，转股会在中短期内对股价造成显著的负向冲击。本文还进一步通过多元回归模型分析可转债转股对股价冲击程度的影响因素，研究证明了可转债发行公司在转股前的市值账面比、负债比率和单次转股对流通股的稀释度这三项指标是造成可转债转股对股价有负效应的主要原因。其中，转股前的市值账面比和负债比率对转股后的股价有正向作用，单次转股对流通股的稀释度则对转股后的股价有负向影响。关键词：可转换债券，转股行为，股价效应，事件研究法IAbstractConvertiblebondsarederivativeins

5、trumentswhichownthedualfeatureofbothbondsandstocks,andareconvertiblefrombondstostocks.Itsprominentcharacterisconvertibility.Chineseenterprisetendtogetmoneyfromequityfinancing,soconvertiblebondsinChinesecapitalmarketwillalwaysbetransferredtostocksundertheinfluencesofdifferentfactors.Differentconve

6、rtiblebondsshowdiversetransfersandhavedifferenteffectonthestockprice.Thetransferofconvertiblebondsanditsimpactonthestockpriceneedourattentionandstudy.Thispaperstudiesthestockpriceeffectofthetransfersofconvertiblebondssystematically,includingthecommonrulesandtheobjectiveenvironmentofthetransferand

7、behavioranalysisonparticipantsofconvertiblebonds.Intheeventstudyonstockprice,theselectedconvertiblebondswereissuedintheyearsfrom2006to2013,amongwhich61transfershappened.AccordingtotheresearchmethodofEventStudy,theannou