香港地铁建设融资模式以及国内借鉴需要解决的问题

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1、香港地铁建设融资模式以及国内借鉴需要解决的问题投融资　　作者：黄新民黄芳关键字：香港地铁；融资模式；对策摘要：主要介绍了香港地铁建设融资模式，以及国内在借鉴香港地铁建设融资模式时，需要解决以下四个问题：政府性引导支持、商业化融资运作、市场化经营发展、多元化项目融资。到了20世纪末，以地铁和轻轨为代表的现代城市交通方式已成为世界性城市交通的主流。为了解决城市交通拥堵、保护环境和引导城市轴向发展等需要，各国城市轨道交通呈现出多元化发展的趋势，形成了一个包括地铁、轻轨、市郊铁路、磁悬浮列车等的城市轨道交通大系统。地铁是城市快速轨道交通的

2、重要组成部分，它不仅具有运量大、速度快、安全、准时、节省能源、无污染等优点，而且可以在建筑群密集的地区大力发展。修建地铁是大城市市中心交通发展的最佳选择，这已为一百多年来的实践所证实。对于香港这样人口密集、城市土地资源少的大城市来说，地铁已成为它们的城市交通大动脉。借鉴香港地铁建设发展成功的融资模式，优先发展以轨道交通为骨干的城市公共交通应成为我国各大城市的共识。1 香港地铁概况香港地铁始建于1975年11月，经过近4年的工程建设，修正早期系统的北段（石硖尾－－观塘）于1979年9月30日完工，并于10月1日正式通车。当时全世界只

3、有四十多个城市有地铁，地铁通车使香港跻身先进城市之列。香港地铁目前已有观塘线、荃湾线、港岛线、将军澳线、东涌线、机场快线、迪士尼线等7条线路（地铁线路图见图1），线路全长91.0km，车站53个，其中10个为地面车站，8个为高架车站，其余35个则为地下车站（通常在地下12至37m），多数时间提供每日19小时的列车服务，在繁忙时间，市区线每小时最多可开出34班列车，即每1.75分钟一班。为提高地铁系统的运输效率，香港政府计划将地铁与九广铁路合并。2006年4月11日，行政会议通过两铁合并方案，九广铁路公司的经营权转交地铁公司。两铁合

4、并的进一步工作目前正在咨询市民意见，并修改准备有关条例，待新条例经地铁公司股东同意及在立法会上通过后，再落实两铁合并。根据《两铁合并条例草案》，合并后的公司中文名称改为“香港铁路有限公司”，英文名称维持不变。香港地铁公司是特区政府全资拥有的一家企业，政府不直接经营，而是通过有关条例，由政府委托有关人员组成董事局，按照商业原则进行地铁的修建、经营和日常管理。2005年香港地铁公司地铁行车线总乘客人次达8.6亿，机场快线总乘客人次850万，占香港主要交通工具市场的25.2%，2006年3月更是每日乘客量超过245万人次。香港地铁是世界

5、上效率最高，也是最繁忙的地下交通线。香港地铁公司在境外拓展方面也取得显著成绩。2005年，公司投资人民币60亿元以BOT方式投资建设深圳市轨道交通四号线二期工程，取得经营该线的一期、二期30年的特许经营权及沿线290万平方米建筑面积的物业开发权；由公司拥有49%股权的公私合营公司投资、建设及营运总长29km的北京地铁四号线，取得为期30年的特许经营权；公司还与深圳市人民政府签署涉及合作投资、建设及营运总长32.9km的地铁三号线合作备忘录，与武汉市发改委签署涉及发展武汉市地铁网络的合作备忘录。在欧洲，公司积极参与竞投营运专营权，与

6、合作伙伴GNER通过竞投取得英国西南铁路专营权的预审资格，与LaingRail合作寻求取得参加竞投北伦敦铁路专营权总成本服务合约的预审资格。2 香港地铁建设融资模式香港地铁的融资模式值得各大发展轨道交通的城市参考和借鉴。香港地铁在建设初期，债务融资都是由香港政府提供担保，项目建成后，由香港地铁公司按照商业原则进行地铁的经营和日常管理。自1979年底逐段投入运营以来，经历了12年的亏损后才转为盈利。香港地铁能够赢利，一是设施先进，保障了庞大客运流量能够畅通无阻，从而发挥了规模效应；二是经营和融资模式，公司以独立的商业实体进行财务策划

7、和经营，按照审慎的商业原则进行融资运作，既满足资金需求，也降低了借贷成本、减小借贷风险。到2000年时，香港地铁公司的物业发展、物业租务及管理利润就已经超过主业铁路营运及相关业务图1 香港地铁线路图的利润，而到2005年底两者更是达7.2（十亿港币）：4.0（十亿港币）（经营利润来源图见图2）。公司优秀的经营成果赢得了投资者的信任，从而能借助丰富的融资渠道进行融资，实现了良性循环。图2 香港地铁经营利润来源图香港地铁建设融资运作方式主要有：（1）香港地铁建设得到香港政府的大力支持。香港政府在地铁建设初期提供了债务融资担保，也不干预

8、地铁公司对票价的决定权。除划拨沿线土地给地铁公司，由地铁公司进行房地产开发和商务经营方式获取资金外，还认购了约85亿港元的公司股份。（2）地铁公司按照商业原则进行融资运作。公司按照融资来源、利率类别、融资准备时间、还款期类别和货币种类五个方面制定了