《平均收益》课件

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1、平均收益收益的概念一、收益（return）（一）收益额=Dt+（Pt—Pt-1）公式（2—1）其中：Dt—第t期的股利收入(Pt-Pt-1)—第t期的资本利得若年末你不出售所持有的股票，是否应将资本利得视为一部分收益呢？回答是肯定的。Dt+（Pt—Pt-1）（二）收益率=————————公式（2—2）Pt-1例：某人持有100股A股票，3个月前A股票的价格为$35/股，股票现在的交易价格为$40/股，股东刚刚分得现金股利$0.5/股.收益是多少?有关证券收益率最著名的研究是RexSinquefield（瑞克斯•森克菲尔德）和Rog

2、erIbbostion（罗格•伊博森）主持完成的。他们研究了5种美国重要证券历史上的收益率。普通股：普通股组合以标准普尔（S&P）综合指数为基础，包括美国500家市值最大的公司。小型资本化股：由NYSE上市交易的股票中，按市值排序最后面的15%的股票组成。长期公司债券：由到期期限为20年的优质公司债券组成。长期美国政府债券：由到期期限为20年的美国政府债券组成。美国国库券（treasurybill）：由到期期限为3个月的美国国库券组成。除此之外还计算了历年消费价格指数，用于度量通货膨胀。这几种证券收益（用股指表示）的变化如图2—1所

3、示。图2—1美国5种证券收益变化图以下直方图展示了几种证券每年的收益率：图2—2A普通股各年总收益图2—2B小公司股票的各年总收益图2—2C长期政府债券的各年总收益图2—2D美国国库券的各年总收益图2—2E各年通货膨胀（三）平均收益证券在各年之间的平均收益，可以用简单算术平均数计算，即：R1+R2+R3+·······+Rn平均收益率=——————————公式（2—3）n简单算术平均数用于间隔相等情况下平均收益率的计算，若间隔不等则要用加权算术平均数来计算，即：R1×F1+R2×F2+·······+Rn×Fn平均收益率=—————

4、—————————公式（2—4）F1+F2+·······+Fn（四）无风险收益与风险溢价从图2—1和2—2中，可以看到国库券（treasurebill）收益没有股票收益那么剧烈的波动且无负收益的情况。一般称国库券的收益在短期内是“无风险收益”。各种证券与国库券相比都属于风险证券，其收益称为风险收益。风险收益与无风险收益之间的差额称为“风险资产的超额收益”或“风险溢价”（riskpremium）。表2—2展示了1926—1997年美国各种主要证券的平均收益率和风险溢价。表2—21926—1997年各种证券投资的收益和风险表2—5中国

5、部分股票β系数的估计值谢谢观看