《金融衍生品市场》PPT课件

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1、第十一章金融衍生品市场一、什么是衍生金融工具金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单等。原金融金融工具的主要作用在于促进储蓄向投资的转化。衍生金融工具包括远期交易、期货、期权、互换等，其产生的主要功能在于进行风险管理。金融衍生工具在20世纪70年代产生。伦敦《金融时报》称20世纪90年代为金融衍生工具时代。l972年5月，芝加哥商业交易所设立国际货币市场分部，首次推出了英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等外汇期货合约。1975年10月，芝加哥期货交易所上市

2、了国民抵押协会债券期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最大的金融朗货合约。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所开发出了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。1973年4月以股票为标的物的期权交易所——芝加哥期权交易所成立。1981年8月由美国所罗门兄弟公司为美国国际商用机器公司和世界银行安排的这次互换在伦敦订约，被公认为是世界第一笔正式的货币互换。金融衍生工具的特征：（一）跨期性金融衍生工具

3、是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。（二）杠杆性金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。（三）联动性金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。（四）不确定性或高风险性金融衍生工具的交易结果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性。经过30多年的发展，国际市场上金融衍生产品已从最初的几种简单形式发

4、展到几千余种，而由它们衍生出来的各种复杂的产品组合更是不计其数，可以说，几乎已经发展到了“量身订做”的地步。全世界现金M0占GDP的比重是10%,占世界流动性比重是1%;全世界M2广义货币占GDP的比重是122%,占流动性比重是11%;全世界证券化的债券占GDP的比重是142%,占流动性比重是13%;全世界的金融衍生产品占GDP比重是802%,占流动性比重是75%。金融衍生工具的种类：（一）按照基础工具种类分类1.股权类产品的衍生工具。是指以股票或股票价格指数为基础工具的金融衍生工具。主要包括股票期货、股票期权、股票指数

5、期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。2.货币衍生工具。是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具。主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。3.利率衍生工具。是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具。主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。4.信用衍生工具。是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具。主要用于转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等等。5

6、.其他衍生工具。例如用于管理气温变化风险的天气期货，管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。1997年，昔日能源巨头安然公司（Enron）与科赫能源公司（KochEnergy）达成协议，以美国威斯康星州东南部港市密尔沃基1997-1998年冬季气温为标的，气温每低于往年平均值1，安然公司就要支付给科赫能源1万美元；反过来，气温每高1，科赫能源则要支付同等金额给安然。经过媒体的广泛报道，安然与科赫之间的交易几乎被视为天气衍生品市场诞生的标志。（二）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类金融远期交易金融期货金

7、融期权金融互换结构化金融衍生工具结构化金融衍生工具是指通过金融期货、金融期权等相互结合或者与基础金融工具相结合，开发设计出具有复杂特性的金融衍生产品。例如，在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品等都是其典型代表。金融衍生工具交易损失事件一览表公司名称发现时间损失额交易内容富士银行1991.5430亿日元股票交易第一劝业银行1991.1230亿日元外汇交易昭和壳牌石油1993.21650亿日元外汇交易鹿岛石油1994.41500亿日元外汇交易基得皮波迪银行1994.43.5亿

8、英镑债券交易美国宝洁1994.41.6亿美元利率互换东京证券1994.11320亿日元债券期货美国加州橙郡1994.1215亿美元抵押证券交易英国巴林银行1995.211亿美元期货期权交易中国万国证券1995.210亿元人民币国债期货交易中航油事件2004.105.5亿美元场外石油衍生品交易中信泰富事件2008.10