伊利股份股权激励案例研究

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1、伊利股份股权激励案例研究会计0702佘光洁张苗苗钱野谢科艳吴慧芳俞飞燕王巧王琦倪建峰徐艳基本框架（1）理论（2）现实意义（3）样本：典型企业、上市公司（4）分析①会计准则内容②实务执行情况④公司的经济后果⑤动机分析（5）政策与实务感悟开篇案例分析起因：2008年1月31日，伊利股份对外发布公告:公司2007年年度报告中净利润将出现亏损。经营利润与企业竞争力不符！股权激励定义:股权激励是让经营者获得公司股权，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一

2、种激励方法。目的:在两权（所有权和经营管理权）分离情况下，从原来的经理人与股东间的博弈变为经理人与股东间的利益休戚相关，使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值。分析篇1。财务角度行业成长性市盈率股票价格2。同行业比较盈利水平财务风险资产负债率3。计算收入毛利率资产质量看2001-2007报表分析找到切入点年份管理费用（%）20011002002167.402003245.382004251.542005345.722006555.572007810.802006年4月24日,伊利股份有限公司公

3、布了其股权激励的方案主要内容:伊利股份于2006年12月28日授予激励对象5000万份股票期权，(本股权激励方案签署时占总股本9.681%)。每份股票期权拥有者在授权日起八年内(可行权期)的可行权日以行权价格（13.33元）购买一股伊利股份股票的权利，首次行权时不得超过所持股票期权的25%。行权条件：首期行权时，上年度的净利润增长率不低于17%。首期行权一年后若在行权，需满足上一年度主营业务收入与2005年相比复合增长率不低于17%。激励对象:公司总裁,总裁助理和核心业务骨干等时间表2006.12.

4、282007.12.29董事会通过授予激励对象5000万份股票期权2007年度主营业务与2005年相比复合增长率不低于17%。2006年度净利润增长率不低于17%25%的股票期权的可行权日2008.12.29股权激励费用的会计处理:《企业会计准则第11号——股份支付》（一）授予日不做会计处理(除了立即可行权)（二）等待期内每个资产负债表日需达到规定业绩才可行权的期权，其产生的费用应作为员工薪酬，在等待期内的每个资产负债日分摊。(三)可行权之后权益结算不再对已确认的成本费用进行调整伊利对股份支付的会

5、计处理伊利股份本次期权激励计划的授予数量为5000万份，期权费用的总金额就是14.779元/份×5000万份＝7.3895亿元。2006年摊销25%股份支付费用即1.85亿元2007年摊销75%股份支付费用即5.54亿元伊利股份2007年前三季度已经实现净利润3.3亿元，第四季度的净利润估计2亿，那亏损也是正常的了。初露端倪股权激励计划是否合理一、是方案是否能够发挥激励作用，加快公司成长的步伐；二、是股权激励所带来的超额收益是否大于实施股权激励所付出的成本。股权激励方案利于激励对象伊利股权激励方案的

6、评价行权门槛——很低行权条件的确认——不合理行权价格——刻意压低行权门槛——很低首期行权时，上年度扣除非经常性损益后的净利润同比增长率不低于17%，主营业务收入同比增长率不低于20%。伊利股份2001年至2005年的净利润增长率分别为22.7%、19.8%、40.6%、18.6%和21.5%，均高于股权激励约定的17%的净利润增长率。约定的17%的净利润增长率首期行权以后,上一年度主营业务收入与2005年相比复合增长率不低于17%。复合增长率：一项投资在特定时期内的年度增长率，即总增长率百分比的n方

7、根（n相等于有关时期内的年数）公式为：(现有价值/基础价值)^(1/年数)–1自2003年起，未来三年，复合年增长率不低于50%行权条件的确认——不合理行权指标：扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于17%企业准则规定：应当把需要达到规定业绩可行权期权的费用作为成本费用，这样激励对象很可能无法行权。伊利的处理企业会计准则规定：K=x-y/y伊利：K=(x+z)-(y+z)/（y+z）X=本年扣除非经常性损益后的净利润Z=本年股权激励费用Y=上一年度的扣除非经常性损益后的净利润行权价格—刻意压低《上市

8、公司股权激励管理办法》规定：行权价格不得低于激励计划公布前一个交易日标的股票的收盘价和前30个交易日标的股票平均收盘价的较高者伊利选择在股改当日公布股权激励（16.49元，最后一天的收盘价为17.85元）理论上伊利的行权价格不应低于17.85元，但行权价格为13.33元原因：股改实施前，伊利实施了10转增3.2的公积金转增方案及每10股派现2.6元的利润分配方案假如推迟一天公布……股改复牌当天，伊利股价飙升了32.42％，23.63,即行权价理论上将变为23.63激励