营运资本管理ppt

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1、第七章营运资本管理营运资本管理策略短期融资方式现金管理应收帐款管理(信用管理)存货管理天马行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632第一节营运资本管理策略一、营运资本营运资本有两个概念：总营运资本和净营运资本。总营运资本=流动资产净营运资本=流动资产-流动负债有时为了分析问题，也可定义：净营运资本=流动资产-自发性流动负债(自发性流动负债=应付帐款+应付费用)二、营运资本周转资本周转流程：现金及有价证券应付帐款应收帐款产成品原材料在产品固定资产

2、股东债权人资产出售现销赊销折旧资本投资生产生产制造费管理营业费投资分配借入归还赊购现购三、经营周期与现金周期营运资本管理实际上是对经营周期和现金周转期内的财务问题进行管理。经营周期是指从获得原材料开始，经加工、销售，到最终收回货款为止时间过程。经营周期（营业周期）=存货周转天数+应收帐款周转天数现金周转期是指从支付原材料货款开始到最终收回本公司货款为止的时间过程。现金周转期=经营周期-应付帐款周转天数=存货周转天数+应收帐款周转天数-应付帐款周转天数经营周期现金周期应付帐款周期应收帐款周期存货周期收回货款销售产品原料到货订

3、购支付原料款四、营运资本管理策略（一）营运资本投资策略决定公司在流动资产及其各组成项目上的投资水平。营运资本投资需要在流动性与盈利性之间进行权衡。保守型投资策略稳健适中型投资策略激进型投资策略产出水平资产投资水平流动资产确定营运资本投资水平需要分析公司流动资产的持有成本，选择成本最低的方案。成本流动资产短缺成本置存成本总成本最佳占用水平（二）营运资本融资策略决定营运资本的融资方式及融资结构；营运资本融资需要在风险与收益之间进行权衡。短期融资：成本较低、灵活方便，但必须经常偿还或展期，利率具有不确定性；长期融资：成本较高，缺

4、乏弹性，偿还风险小。永久性资产与临时性资产固定资产流动资产永久性流动资产时间金额临时性资产永久性资产三种营运资本融资策略:固定资产流动资产永久性流动资产长期融资加自然性融资短期融资(借款)时间金额稳健策略固定资产流动资产长期融资短期融资时间金额保守策略固定资产流动资产长期融资短期融资时间金额激进策略第二节短期融资方式一、自发性融资（一）商业信用商业信用是指在商品交易中因延期付款或预收货款而形成的企业之间的借贷关系。1.主要形式:应付帐款、应付票据和预收货款;2.商业信用的成本:放弃现金折扣的机会成本拖延付款造成信誉损害放弃

5、现金折扣年机会成本可按下式计算:例如，购货的信用条件是(2/10，n/30)，公司在第30天付款，则放弃折扣的年成本为：3.商业信用融资特点：方便性、自发性、连续性、有弹性。（二）应付费用如应付工资、应交税金、其他应付款项等二、短期借款信贷额度；周转信贷协定；补偿性余额；偿还方式；担保和抵押1.短期借款的信用条件2.应收帐款融资应收帐款抵押贷款应收帐款代理(出售)3.存货抵押贷款存货置留权贷款信托收据贷款现场仓库融资三、短期融资券（商业本票）短期融资券又称商业本票，是由信用较高的公司发行的短期无担保本票，是短期筹资的一种方

6、式。一般来讲，只有实力雄厚、资信程度很高的大型工商企业或金融企业才有资格发行短期融资券。(1)筹资成本低。(2)筹资范围广且筹资数额大。(3)扩大企业的影响，提高企业的知名度。但短期融资券筹资风险较大，发行条件严格，对筹资数量和偿还有限制。四、其他来源(如票据贴现)第三节现金管理一、公司持有现金的目的满足交易需要(正常开支)；保证最低存款余额的需要(补偿性余额)；预防的需要(应付萧条、回购股票、意外开支)；投机的需要(抓住突然出现的获利机会)二、公司持有现金的成本机会成本——因持有现金而放弃了有利投资的机会损失；交易成本—

7、—进行证券交易或贷款的固定费用。公司应在持有过多现金产生的机会成本和持有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。现金余额交易成本机会成本持有现金总成本成本C*三、目标现金余额(最优)的确定1.鲍摩尔模型(存货模型)：是第一个将机会成本与交易成本结合在一起，确定目标现金余额的正式模型。它实际上是存货经济批量模型在现金管理上的运用。模型假设：公司未来对现金的需求一定，即支出率不变；计划期内不发生现金流入；现金每次的交易成本固定；不考虑安全现金库存。设：C——现金余额；K——持有现金的机会成本（有价证券利率）；T——一定时期现金总

8、需求额；F——为补充现金而进行证券交易或贷款的固定成本；TC——持有现金总成本。则有：为使TC最小，对C求导，可得最优现金持有量：2.米勒—奥尔模型(随机模型)：考虑现金余额的每日随机变动，并假定服从正态分布；既考虑现金流入，由考虑现金流出。每次交易固定，权衡机会成本和交易成本。时间L：控制下限Z：目标