天然橡胶套保

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1、天然橡胶的套期保值理论与数据：在期货市场存在的短短一百多年里，套期保值理论研究不断深入和发展，套期保值交易也越来越灵活。凯恩斯（Keynes，1923）和希克斯（Hicks，1946）的正常交割延期理论中提到的套期保值我们称之为传统的套期保值。后来沃金（Working，1953）等人进一步研究了套期保值与基差的关系，认为套期保值实质上是对基差的一种投资行为，于是产生了基差交易。20世纪70年代以后，随着金融期货的产生与飞速发展，对金融期货的套期保值研究不断加深。在马柯维茨(Markowitz)的组合投资

2、理论基础上提出组合投资套期保值的概念，出现动态套期保值交易。传统的套期保值按对期货头寸的了结方式不同，可分为平仓式套期保值和实物交割式套期保值。A平仓式套期保值（一）平仓式套期保值的概念平仓式套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上实物商品交易的风险。它的基本做法是在期货市场上买进或卖出与现货市场相应或相关商品的相同数量的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进或卖出商品时，能够通过期货市场上持有的合约来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。目前，在我国期货界流行的是传统概念的套期保值理论。根据

3、凯恩斯（Keynes）和希克斯（Hicks）的观点，传统的套期保值者交易时需遵循四大基本原则，即：第一，数量相等原则，即合约代表的标的资产数量与需保值资产数量相等，如200吨铜在LME需用8手铜合约保值（25吨/手）。第二，方向相反原则，即现货市场交易方向应与期货市场交易方向相反，如贸易商购入现货时应卖出期货合约，而出售现货时应买入期货合约。第三，品种相同原则，即期货合约代表的标的资产与需保值的资产的品种、质量、规格等方面相同，例如对铜保值应用铜期货。第四，时间相同原则，即期货交易应与现货交易同步，在现

4、货交易开始时建立期货部位，而现货交易结束的同时，将期货部位平仓。（二）平仓式套期保值交易生产经营企业面临的价格波动的风险最终可分为两种：一种是担心未来某种商品价格的上涨；另一种是担心未来某种商品价格的下跌。因此平仓式套期保值可以分为两种最基本的操作方式，即买入套期保值（Longhedge）和卖出套期保值（ShortHedge）。1．买入套期保值①买入套期保值的概念是为了回避现货价格上涨的风险先在期货市场上买入与将要在现货市场上买入的现货商品或金融工具数量相等、到期日相同或相近的该商品（或金融工具）的期货

5、合约，以后在现货市场上买入该商品（或金融工具）的同时，再在期货市场上卖出与原先买入期货合约数量相等、到期日相同的该商品（或金融工具）的期货合约。以锁定价格风险的方式。买入套期保值的利弊分析套期保值者进行买入套期保值交易，具有以下几方面的好处：第一，买入套期保值能够规避原材料价格上涨所带来的风险。第二，提高了企业资金的使用效率。由于期货交易是一种保证金交易，因此只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。如在本例中，根据交易所规定的5%的交易保证金，该铜厂只需用7,300,000（=19,20

6、0×5,000×5%）元，最多再加上5%的资金作为期货交易抗风险的资金，其余90%的资金在4个月内可加速周转，减少了资金占用成本。第三，对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费用。第四，能够促使现货合同的早日签订。如在本例中面对铜价格上涨的趋势，供方势必不会同意按照1月初的现货价格签订5月份供货合同，而是希望能够按照5月份的现货价格签约。如果买方一味坚持原先的意见，势必会造成谈判破裂。但如果买方做了买入套期保值，就会很顺利的同意按照供货方的意见成交，因为如果价格真的上去了，买方可以用期

7、货市场的盈利弥补购买现货多支付的成本。在利用期货合约进行套期保值时，有一点值得注意的是：一旦采取了套期保值策略，则失去了由于价格变动而可能获利的机会，即在价格下跌时，如果不做买入套期保值，反而能够获取更大的利润。比如在上例中，如果铜价格下跌，该铜厂做买入套期保值反而出现亏损，可见，如果价格的变化方向与预期的相反，就会失去不进入期货市场本可以获得的额外收益，这是规避风险的成本。注意套期保值只是锁定原来的成本，上例中如果现货价格下跌为18,500元/吨，同时期货价格变为18,700元/吨（期货价格与现货价格

8、一般是同方向变动）。该厂最后购买原材料的成本还是19,000元/吨，套期保值回避现货价格变动风险，就是从这个意义上来说的。买入保值适用于企业以下的一些情况：第一：加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况第二：供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但供货方尚未购进货源，担心日后价格上涨第三：需求方认为目前的现货市场的价格很合适，但由于资金短缺或无仓库等原因不能立即购买，担心日后价格上涨例：2003年以来，由于国际形势及海湾