二十年回忆之贺强

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1、二十年回忆之贺强：中国证券市场发展历程　　1990年到2010年，中国证券市场走过了第二十个年头。如今它正如一个青年人，朝气蓬勃、风华正茂，偶尔会犯些小错误，从中吸取教训，然后更加健康和壮大。　　他还是一个非正常成长的年轻人，从一出生就被赋予了太多的希望和呵护，被寄予了太厚重的责任。在他们的成长过程中，有一些长辈，目睹了他们的出生和成长、时时给予鞭策和激励、处处送出关怀和温情。　　在二十年之际，他们对这个青年人有什么话要说？哪一些成长的故事令他们记忆深刻？他们如何憧憬和规划他的未来？　　新浪财经陆续推出“二十年记忆”约稿，由亲历证券市场二十周年的代表人

2、物来为您讲述他们的“二十年记忆”。图为中央财经大学证券期货研究所贺强教授。　　贺强 中央财经大学证券期货研究所　　1990年12月19日，黄浦江畔一声锣响，标志着中国证券市场正式诞生了。这一天数百名中外贵宾参加了上海证券交易所正式开业的庆典。1991年7月3日，深圳证券交易所在改革开放的特区隆重地举行了开业典礼。这两个特殊的日子，已经作为辉煌的起点，载入了史册。　　沪深两家交易所的正式开业，标志着我国改革开放后的证券市场正式诞生了，也象征着中国百年证券的历史长河，千折百回，历经险阻，终于汇流成涛天的大潮，即将朝着无垠的大海奔去。二十年的历史表明，证券市

3、场的诞生顺应了经济改革和经济发展的需要，不但为市场经济的运作提供了样板，为深化企业改革提供了动力，而且极大地提高了人们的金融意识，有力地推动了资本市场的发展。　　大业初创，春意难忘　　1991年初，邓小平同志在上海视察时指出，金融是现代经济的核心，金融搞活了，全盘皆活。这在理论上为中国证券市场的发展提供了重要的思想指导。　　1992年邓小平的南巡谈话，不仅给“股票市场到底姓社姓资”的争论画上了一个句号，而且极大地促进了新中国证券市场的发展。　　也许至今仍没有任何一个人能够说得清，如果没有邓小平在这年年初的南巡谈话，刚刚诞生不久的中国股市后来会不会夭折；

4、但是，几乎所有的人都明白，如果没有邓小平的南巡谈话，中国证券市场不会达到今天这样一种规模。　　1992年，是值得回味的一年。　　这一年电真空B股和深南玻B(10.180,-0.78,-7.12%)股先后上市，掀开了新中国利用股票在国际市场上直接融资的历史一页。　　这一年鄂武商在深圳证券交易所上市，拉开了深沪证券市场由地方性市场走向全国性市场的序幕。这一年成立的国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会，标志着证券市场的监管已进入规范化阶段。　　1992年，刚刚诞生不久的中国证券市场也给人们留下了许多值得深思的教训。深圳原野股票停牌事件给管理层第一次提出了

5、如何把好上市公司质量关的问题，也给投资者提出了怎样回避上市公司带来的风险问题。深圳“8·10风波”，则更是为我们提出了到底应当如何发展证券市场的问题。　　1992年，深沪证券市场的投资者也第一次品尝到了股市暴涨暴跌是一种什么滋味。大暑之后有大寒的股市评论文章，则给新闻媒体提出了舆论怎样介入证券市场的崭新课题。　　治理整顿，曲折发展　　1993年至1995年，国家实行从紧的宏观调控政策，证券市场受宏观经济形势特别是宏观调控政策影响十分明显，股市在曲折中艰难发展。　　1993年沪市有5次反弹向上突破千点大关，但随后又相继跌破1000点。大盘的大起与大落，股

6、民的欢乐与痛苦，给股市谱写了一曲希望与低迷并存的主调。　　尽管宏观大环境不容乐观，但在一些有利因素的推动下，1993年的证券市场亦取得了较大的发展。93年股票发行首次实行额度制，股票发行与上市规模迅速扩大，为支持经济发展筹集了大量资金，其他证券交易的品种也得到了进一步的发展，证券市场已成为社会主义市场经济体系的重要组成部分。　　1994年，全国通货膨胀率高达21.7%，为了抑制严重的通货膨胀，政府坚决实行全面从紧的宏观调控政策。受此影响，股市不断下滑。面对低迷的股票市场，中国证监会的领导分别于3月和7月份提出了“四大救市政策”和“三大救市政策”，由此引

7、发了股市8、9月份的牛市行情。沪市两度突破了1000点大关，但终因宏观形势并未根本改变，股市在维持了两个月的牛市行情后再次滑落。　　同时，管理层在证券市场中提出了以债市为主的方针，国债的发行规模迅速扩大，国债期货市场交易异常火爆，出现债市压迫股市的现象。　　1995年各路游资云集国债期货市场大肆炒作，“327事件”和“319事件”不断爆发，过度投机造成了恶劣影响，5月17日，中国证监会宣布在全国范围内暂停期货交易。下半年，长虹“转配股”违规上市受到处罚，市场各方应如何来共同遵守游戏规则，成为人们谈论的焦点。　　9月，十四届三中全会提出“积极稳妥地发展债

8、券和股票市场融资”等政策，则意味着经过5年的探索实践，年轻的证券市场已从试验阶段走出，进入了新