人民币汇率波动与股价指数的关系研究[文献综述]

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1、毕业论文文献综述题　　目：　　　人民币汇率波动与股价指数的关系研究　　一、引言汇率水平是一个国家经济基本面的反映，股票市场的价格最能敏感地反映出一国经济的发展变化，所以至今为止，有许多的中外专家研究两者之间的关系问题。从新中国成立以来，人民币经过了两次的改革，而每次改革都对我国的社会经济发展产生了巨大的影响。而人民币的第二次改革对我国的证券市场也产生了很大的影响。在现在，汇率逐渐趋向市场化，近年来，由于各种的原因，人民币逐渐的升值，而相对的美元正不断的贬值。在金融危机前这种趋势还比较缓和，但在金融危机

2、之后，各国要求人民币升值的呼声越来越高，人民币在国际货币市场上的地位也越来越高，同时对证券市场的发展也产生了越来越大的影响，两者之间的关系也逐渐的现象出来，国内外对这两者之间关系的研究越来越多，许多的学者专家建立了许多的模型，通过许多的数据对两者之间的关系进行了理论分析，希望得出两者之间具体的结论。研究人民币汇率波动与股价指数的相关关系对证券市场的发展，对投资者投资的选择，对从业人员的要求都有着重要的影响。$_!k4j"n%t:n!R4U.k!^二、主体（一）国外的研究动态今天，许多的学者对人民币汇率

3、与股价指数之间的关系进行了分析，得出了许多的结论。现在，各个货币的汇率对于股价指数都有着重要的影响，许多的国外的学者都对这两者之间的关系进行了分析，而且，近几年，特别是金融危机之后人民币汇率的变化引起了各国的关注。Amare，Mohsin(2000)数据使用的是1980年1月到1998年6月的月数据，研究了亚洲9个国家和地区(日本、香港、台湾、新加坡、泰国、马来西亚、韩国、印度尼西亚和菲律宾)股价与汇率间的长期关系；Smyth和Nandha(2003)运用1995年到2001年之间的数据对孟加拉国，印

4、度，巴基斯坦和斯里兰卡的汇率与股价的关系；Pan等人(2007)也对东亚七个国家和地区从1988年到1998年汇率与股价之间的动态关系进行研究。而PareshKumarNarayan（2009）运用了日常数据和几个变化了的EGARCH模型说明对印度卢比的贬值对印度的股市的日常收益率变化的作用。Amare，Mohsin(2000)和Pan等人(2007)所用时间段都处在1980年到1998年之间，但所侧重的方面不同，Amare，Mohsin(2000)的研究表明仅新加坡与菲律宾的汇率与股价存在长期协整，

5、他们认为缺少协整关系的原因是遗漏了重要变量，当将利率加入协整模型中得出六个国家的汇率、股价与利率间存在协整关系。而Pan等人(2007)的研究结果表明，1997年亚洲金融危机之前，香港市场存在汇率与股价存在双向的因果关系，日本、马来西亚、泰国存在汇率到股价的单向因果关系，而在韩国和新加坡存在股价到汇率的单向因果关系。亚洲金融危机期间，除马来西亚外，其他国家都存在从汇率到股价的因果关系。Smyth和Nandha(2003)对南亚各国的研究结果表明印度、斯里兰卡汇率与股价两者之间存在单一定向的因果关系，即

6、汇率对股价存在单一的因果关系；而在孟加拉国、巴基斯坦的汇率和股票价格是独立的。PareshKumarNarayan（2009）对印度做了专门的研究，他运用了日常数据和几个变化了的EGARCH模型说明对印度卢比的贬值对印度的股市的日常收益率变化的作用。研究表明，两者之间关系的波动持续性一直居高不下，印度卢比的折旧是波动的增加，汇率与股价不对称的波动使得汇率波动产生的负冲击多于正面的促进作用，还发现2002年到2006年之间印度卢比升值产生了相对较多回报以及相对较少的波动。Chien-ChungNieh和

7、Hwey-YunYau（2010）认为从2005年7月起,中国的汇率已经进入了一个有管理的浮动汇率制度新时代。尽管许多观察家曾对这种政策的变化对中国的贸易顺差影响表示关注，但较少的人对其在金融市场上的影响进行重视。本文研究了近期人民币升值对股票价格的影响,使用协整和动量误差修正模型(M-TECM)。结果清楚地说明了从人民币兑美元的汇率运行来说，汇率与股价两者之间不存在短期因果关系,也不存在对称的因果关系，长远来说，中国上海A股股票的价格是基于M-TECM。并对研究结果进行了广泛的调查和研究。国外学者通

8、过对不同国家的汇率与股价指数的研究得出了在不同的国家，不同的时间段两者之间的关系是不同。（二）国内的研究动态从中国股市开始发展以来，许多的中国学者对人民币汇率与股价指数的相关关系进行了各种各样的分析，通过对各个不同部分的分析得出了许多的结论。而国内学者李晓峰，叶文娱（2010）对汇率与股价关系的最新研究进行了归纳总结。归纳起来主要有四个发展方向:一是传统宏观经济一般均衡分析方法的拓展,在以往的开放宏观经济均衡模型中将汇率与股价作为宏观经济中重要的解释变量